Solana DEX交易量巨大，但其中有多少是真实的？_新闻

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Solana DEX交易量巨大，但其中有多少是真实的？

2026-09-27 22:31:10

Bitquery研究：Solana DEX交易量巨大，但多少是真实的？

Bitquery的研究对其在8月24日至9月22日期间索引的Solana流动性池进行了审查。数据显示，在其能够定价的2014亿美元交易中，有58.4%（约1177亿美元）符合其“非经济性活动”的标准。需要指出的是，Bitquery是一家链上数据提供商，而非独立的市场监管机构，因此其分类应被视为一份记录在案的分析发现，而非最终的法律裁定。

对1177亿美元数据的准确解读

这一数字令人瞩目，但其边界范围与其规模同样重要。Bitquery审查了其在30天窗口期内索引并能够定价的Solana去中心化交易所（DEX）池中的交易。链上模式可以识别异常行为，但仅凭自身无法确立单个交易者的动机。

其测试标记了样本中约1177亿美元的交易。Bitquery表示，被标记的活动中有约95%涉及在同一笔交易中，在同一流动性池中买卖相同的代币。该报告还确定了类似钱包的集中集群，以及以公共公司和人工智能产品命名的代币中出现的不寻常的大量活动。

Bitquery发现的界限

这一发现挑战了一种广泛使用的交易量指标。其样本无法为整个Solana网络的所有交易产生一个总体百分比，也无法确定网络上其他地方的真实活动规模。

真正的交换如何成为薄弱的市场需求信号

DEX交易量计算的是通过交换流动的美元价值。如果关联的钱包反复通过同一个流动性池买卖相同的代币，通常在同一笔交易或 shortly afterwards 内逆转敞口，那么即使该群体几乎没有承担长期的市场风险，每次交换都会增加报告的交易量。

区块链证明了交换确实发生了。然而，钱包的独立性、交易意图以及是否计划持有该资产，则是完全分开的问题。

自动化本身并非问题所在。做市商和套利系统可以进行许多快速且合法的 trades，而Solana的低费用使得此类活动成本极低。Bitquery提出的问题更为具体：重复、集中的买卖模式是否应该被视为与独立投资者采取方向性头寸相同的市場活动？

总交易量仅是DEX的一个维度

DefiLlama将DEX交易量定义为交易所处理的交易价值。这是衡量周转率的一个有用指标，但它并不是唯一交易者数量、进入协议的净资本或卖家在合理价格下可用的流动性的计数。

读者不应用一个头条数字取代另一个。更有用的方法是寻找多个信号，以描述市场的不同部分：

这些读数中的任何一个都无法完全免受操纵。然而，将它们结合起来，比单独一个大名义交易量数字更难被误认为是简单的用户需求。

为何这不是对整个Solana DeFi市场的判决

Bitquery的数据集之所以有价值，恰恰是因为它具有特异性。它提供了命名模式、钱包集群和定义的样本，其他研究人员可以对此提出质疑或复现。其结论不应超出该证据的范围进行推广。

这就是为什么每日DEX排名需要背景信息。Coindoo最近考察了随着交易冷却，Solana如何重新夺回DEX交易量领先地位。Bitquery的研究提出了一个不同的问题：交易量领先优势中有多少反映了独立的市场活动？

有用的区别在于指标与判决之间。交易量告诉读者有多少价值通过了智能合约。它本身并不能告诉读者这些周转是否来自独立交易者，市场深度如何，或者该活动是否为应用程序创造了持久的价值。

任何交易量纪录之后的更好问题

公开的交易数据使得这种审查成为可能。下次当一条链或DEX宣布交易量纪录时，读者应该问：谁参与了交易？活动集中度如何？这种周转留下了更深的流动性，还是仅仅是一个更大的仪表盘数字？

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