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每日晨报:SEC批准加密货币网络代币回购

2026-09-28 21:03:21
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早安快讯

“Morning Minute”是由泰勒·沃纳(Tyler Warner)撰写的每日通讯。文中表达的分析与观点均为作者个人立场,不一定反映Decrypt的官方观点。

今日头条:SEC批准加密网络进行代币回购

美国证券交易委员会(SEC)公司金融部于周五更新了其加密货币常见问题解答(FAQ),其中包含本年度最具影响力的表述。该文件指出,一旦一个网络投入运行,宣布代币回购并不构成对“基本管理努力”的承诺。

豪威测试(Howey Test)旨在判断投资者是否在购买某项资产时,期望依靠他人的努力来获得收益。如果是,则该资产被视为证券。SEC此次明确表示,宣布回购不属于此类承诺。对于此前因政府对抗加密货币而陷入停滞的协议而言,这是一项重大利好。

监管机构进一步阐明,维护、升级或扩大已功能性网络的规模,同样不符合豪威测试中关于证券的定义。此外,宣传网络当前的功能,或发布不涉及盈利预期的模糊愿景声明,也不构成违规。

MetaLeX Labs的证券律师兼Delphi Labs前总法律顾问加布里埃尔·夏皮罗(Gabriel Shapiro)表示,关于回购的部分“超出了我的预期”,随着SEC将证券法应用于加密货币领域,这些法律似乎正逐渐转变为一种“自愿选择”机制。

当然,红线依然存在。如果网络尚未投入运行,且发行人将回购宣传为持有者的收益或回报来源,仍可能触发证券法规。因此,这份指引是一种筛选机制,而非全面豁免。只要交付可运行的产品并回购代币,即可合规;若在产品问世前承诺回报,则面临法律风险。

那么,谁是此次公告的受益者?根据DefiLlama的数据跟踪,HYPE、PUMP、ENA、AAVE、SKY、LDO、PENDLE、AERO、RAY、JTO、NEAR、ETHFI、SYRUP、LIT、ASTER、KMNO、MET、CC、CARDS、PONS和STONK等项目均启动了回购计划。这些项目均拥有正在运行的产品并产生收入。例如,Hyperliquid通过AQAv2将USDC储备收益用于HYPE回购;Pump.fun已销毁价值4.51亿美元的代币,约占流通量的16.6%;Pons将其V1版本收入的约80%用于回购;Ethena的持有人投票决定将95%的净收入用于ENA回购。这些项目此前均在法律灰色地带运营,如今终于摆脱了这一困境。

这一指引悄然认可了行业今年所趋同的模式:将代币视为对协议现金流的权益主张,而非对未来开发的投机押注。这就是所谓的“收益共识”(Revenue Meta),如今它已获得监管层面的认可。是时候重新评估那些优质项目代币的价值了……

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