Anthropic IPO:2万亿美元目标背后隐藏着420亿美元亏损
路透社审阅并由CNBC于2026年9月28日报道的Anthropic首次公开募股(IPO)招股书显示,该公司在2025年录得420亿美元的净亏损,而其估值目标约为2万亿美元。这份文件为CoinGabbar自11月时间表首次出现以来一直跟踪的上市动态提供了具体的数字支持。与此同时,市场对于Anthropic的增长在多大程度上依赖于少数几家合作伙伴之间的资金流动产生了质疑。
Anthropic在IPO前究竟亏损了多少?
Anthropic的IPO招股书披露了2025年420亿美元的亏损额,即使考虑到大部分亏损源于非现金项目,这一数字仍令部分分析师感到震惊。根据TechCrunch也审阅过的文件,Anthropic 2025年的收入接近46亿美元,较前一年增长了十二倍。然而,其运营亏损从2024年的29.8亿美元扩大至80.6亿美元,总运营支出达到126.5亿美元。
| 指标 | 报告数据 |
|---|---|
| 2025年收入 | 46亿美元 |
| Anthropic IPO亏损(运营层面) | 80.6亿美元 |
| 净亏损(含会计调整项) | 420亿美元 |
| 现金及短期投资 | 202.8亿美元 |
在总计420亿美元的净亏损中,约有340亿美元来自与融资工具相关的非现金会计调整,而非实际用于业务运营的现金支出。
Anthropic与亚马逊、谷歌的交易循环是如何运作的?
Anthropic与亚马逊AWS的合作协议以及与谷歌云的合作协议,构成了分析师目前密切关注的一种融资模式的核心。据Decoder报道,亚马逊已向Anthropic投资高达330亿美元,而Anthropic承诺在未来十年内在AWS上花费超过1000亿美元。谷歌的投资高达400亿美元,Anthropic则承诺在五年内与谷歌云进行2000亿美元的交易,这超过了谷歌披露的云积压订单的40%。
市场评论账户BullTheoryio也在X平台上报道了这一新闻,通过“Anthropic-亚马逊-谷歌投资循环”解释了同一云合作伙伴既资助Anthropic又随后作为基础设施收入收回这笔资金的模式,这种模式被认为是理解Anthropic IPO估值故事的关键。值得注意的是,2025年近四分之一的收入仅来自两家客户,且许多大型客户并未签订长期合同。
为何Anthropic的循环融资问题对IPO至关重要?
Fortune指出,这种循环融资模式并不意味着底层计算需求是虚假的,但它引发了一个合理的疑问:Anthropic的IPO是否会演变成一场正在形成的循环融资泡沫?按拟议估值计算,其市盈率约为收入的435倍,而在四个月前,其估值仅为9650亿美元。Anthropic的IPO招股书数据还显示季度增长势头加速迅猛,仅2026年第二季度的收入就达到了115亿美元。
对于任何关注今日加密货币新闻的人来说,这份2026年Anthropic IPO的文件是一个备受瞩目的新闻故事,因为它为有望成为历史上规模最大的上市之一的项目提供了真实的数字支撑。Anthropic在云基础设施上的支出能否转化为持久的利润,还是仅仅反映了财力雄厚的合作伙伴在为自身未来的客户买单,这是走向路演阶段的核心问题。

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