韩国批准股票、债券和基金的代币化规则_新闻

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韩国批准股票、债券和基金的代币化规则

2026-10-02 15:11:46

韩国拟于2027年2月4日实施代币化证券详细监管规则

韩国金融委员会（FSC）提出了一项详细的监管框架，旨在将代币化证券纳入其受监管的资本市场体系。该计划定于2027年2月4日正式启动，其中包括对每家持牌场外交易（OTC）交易所设定每年1亿韩元的零售购买上限。

核心政策要点

资产范围：股票、债券和基金将被允许进入2027年的代币化证券框架。
零售限制：零售投资者在每家持牌OTC交易所的年净购买额上限为1亿韩元。
发行人要求：管理客户账户的发行人需具备至少40亿韩元的资本金，并配备专门的合规和技术人员。
基础设施：根据拟议的规则框架，分布式账本系统必须涉及至少两家账户管理机构以及韩国证券托管院（KSD）。
时间表：公众意见征询期将持续至11月11日，随后进行审批，最终目标是在2027年2月4日前完成部署。

传统证券代币化的法律基础与定义

金融委员会表示，其提出的附属法规已于10月2日进入公众咨询阶段，并将持续开放至11月11日。这些措施涵盖了哪些证券可以进行代币化、分布式账本如何运作、管理客户账户的发行人所需满足的要求，以及新的OTC许可结构。

提案允许股票、债券和投资基金等传统证券以代币形式发行和流通。包括非货币信托受益权证书和投资合同证券在内的 fractional investment products（部分投资产品）也包含在同一框架内。

韩国将代币化证券视为另一种形式的受监管证券，而非将其归类为独立的加密资产类别。金融委员会此前确认，《电子注册法》和《金融投资服务及资本市场法》的修正案已通过国会，赋予分布式账本作为证券登记机构的法律地位。

尽管如此，发行人仍需遵循证券注册程序，并在现有的资本市场框架内运作。修订后的法律允许通过批准的分布式账本记录所有权和发行信息，同时保留韩国证券托管院在注册系统中的角色。

分阶段实施路线图

最新的提案填补了此前留待附属法规确定的若干操作细节，明确了符合条件的证券、基础设施要求，以及希望自行发行代币化证券并管理投资者账户的公司必须满足的条件。

然而，并非所有代币化股票或基金都会在2月份立即推出。韩国早期的“三阶段代币化证券路线图”规定，在修正案生效时的第一阶段范围较窄。

初始阶段：涵盖仅供机构投资者使用的私募货币市场基金和债券、通过信托结构发行的未上市股份，以及公开提供的部分投资证券。

后续阶段：预计将进一步将代币化扩展至所有公开提供的证券。

零售投资者的交易限额与OTC新牌照

金融委员会计划创建一个新的OTC交易所许可类别，专门针对债务证券。这一类别将添加到已为非上市股份和非货币信托受益权证书设计的框架中。

官员们预计，代币化可能会促进债务证券的零售交易，而目前个人投资者之间的买卖活动有限。一旦代币化债务产品进入市场，新的许可类别将为这些交易提供受监管的场所。

根据金融委员会的提案，零售投资者在每家OTC交易所将面临每年1亿韩元的净购买上限。净购买额的计算方式为：从当年的总购买量中减去通过该平台进行的总销售量。

监管机构将此措施描述为新交易系统的投资者保护要求。行业参与者仍可在咨询期间对此金额提出异议。金融委员会的通知指出，提高1亿韩元上限是市场参与者在正式立法过程中已经提出的问题之一。

其他争议领域还包括是否应降低发行人账户管理人的最低资本要求，以及是否应放宽分布式账本的要求。截至目前，尚未批准对这些提议阈值进行任何更改。

发行人的资本与人员配置要求

根据拟议框架，直接发行代币化证券并维护客户证券账户的公司，需要至少拥有40亿韩元的股权资本。

金融委员会要求这些发行人账户管理机构雇佣至少一名账户管理专业人员、一名内部控制专业人员以及两名信息技术专业人员。

分布式账本基础设施条件：

账本必须在至少两家账户管理机构（包括合格的发行人账户管理人）之间共享，并与韩国证券托管院连接。
监管机构禁止运营商直接向用户收取访问分布式账本的费用。金融委员会表示，这一限制旨在防止确认证券权利时出现问题，并考虑到账本在受监管注册系统中执行的公共职能。

行业准备与未来展望

这些要求紧随韩国9月的政策路线图，该路线图概述了将现有证券逐步迁移到基于区块链的基础设施的阶段性方法。金融委员会表示，证券公司将在第一阶段开始之前建立必要的系统。

金融机构正在按照该时间表准备相关产品。例如，KB Securities与Securitize及Optimism合作推出的代币化基金计划，首先针对的是机构投资者市场的货币市场基金，这与政府的第一阶段 rollout（推出）高度吻合。

第二阶段与稳定币结算：

第二阶段的时机尚未确定。第三阶段旨在将证券基础设施与基于区块链的支付和结算系统连接起来，可能使用稳定币。金融委员会9月的路线图表示，实施将取决于第一阶段的成果、市场参与者采用的技术以及韩国单独的稳定币立法情况。

私营部门已经开始着手研究这种结算模式。Eugene Investment正在进行的代币化证券稳定币结算试验，旨在测试认购、支付和结算是否可以在单一的基于区块链的流程中发生。

需要注意的是，该试验并不意味着稳定币结算已获得国家代币化证券系统的批准。金融委员会的官方路线图将此类链上支付基础设施置于最终阶段，其监管细节仍取决于未来的立法。

当前附属规则的公众咨询将持续至11月11日。韩国金融委员会的通知指出，提案随后必须经过金融委员会批准、立法审查、副部长级会议以及内阁审议，才能按计划于2月4日实施。

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