亚瑟·海耶斯“CONNECT”活动回顾：华尔街链上化引发货币发行之争_新闻

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亚瑟·海耶斯“CONNECT”活动回顾：华尔街链上化引发货币发行之争

2026-10-03 13:28:28

宏观经济视角下的加密市场：货币宽松与AI支出成为需求新驱动力

加密市场正重新被置于宏观经济的透镜之下。在韩国区块链周（Korea Blockchain Week）期间举办的“Cointelegraph CONNECT”首尔站活动中，与会嘉宾指出，宽松的货币政策——而非纯粹的加密原生采用——可能是推动数字资产需求的有意义因素。

Maelstrom首席投资官Arthur Hayes表示，短期内，政策制定者可能别无选择，只能扩大货币供应量，特别是当政府试图平衡财政压力以及人工智能（AI）相关基础设施的支出需求不断上升时。

核心观点摘要

Arthur Hayes 认为，政策制定者可以通过实际上“印钞”来应对AI投资和债务压力，这有望提升对稀缺资产的需求。
Portal Ventures的Catrina Wang 表示，传统金融机构可以通过利用现有的客户关系在链上市场中获胜，这是新进入者必须克服的优势。
R3的Todd McDonald 强调，公共区块链也能帮助机构触及私网生态系统之外的客户。
富兰克林邓普顿（Franklin Templeton） 计划将代币化基金定位为“收益层”，而机构投资者在申购和赎回时仍主要依赖法币通道。
加密财库策略面临流动性考验： 公司需要拥有可在较长时期内承诺使用的现金，同时不干扰日常运营。

Hayes将加密市场与货币供应及AI支出现实相联系

在一场炉边谈话中，Hayes将加密市场的展望与他预期美国政策制定者将做出的选择联系起来。他指出，AI所需的资本规模——尤其是用于资助数据中心的资金——与传统融资渠道可能捉襟见肘的大环境并存。

Hayes表示，即使市场价格下行，AI公司仍需“数万亿美元”来为其服务背后的基础设施提供资金。在他看来，这种错配缩小了政策制定者的选择范围，导致通过货币扩张来缓冲财政和投资压力。

“他们几乎没有其他选择，只能印钞并让情况不要变得更糟，”他说。

Hayes还提出了中国可能从所谓的“轻度紧缩”转向更实质性刺激措施的可能性。如果发生这种转变，他认为这将重新唤醒市场对稀缺资产的兴趣——这一观点对加密市场意义重大，因为数字资产的交易越来越与更广泛的流动性预期挂钩。

欧洲也是另一个焦点。Hayes表示，他正在关注法国金融压力的指标，包括参考法国巴黎银行（BNP Paribas）的信用违约互换以及与法国政府债券相关的利差。

“我认为印钞最终会在某个时候发生，但这就像是一场发生在表面之下的慢动作火车事故。”

链上金融未必消除中间人——客户所有权至关重要

虽然加密早期的叙事承诺去中介化，但CONNECT小组讨论的嘉宾认为，链上技术可能只是改变了价值 accrue（积累/获取）的位置——特别是流向控制客户关系和分销的中间商。

Portal Ventures普通合伙人Catrina Wang表示，银行和资产管理公司可以将既有的客户基础带入区块链市场，从而赋予它们相对于必须从头建立投资者信任的公司以优势。她用科技分析师Ben Thompson相关的“聚合”主题的一个变体总结了这一逻辑：谁掌握客户关系，谁就捕获经济利益。

“谁拥有客户关系，谁就拥有经济利益，”Wang说。

但这并非仅仅是关于现有巨头的故事。R3联合创始人Todd McDonald认为，公共区块链可以为机构提供一条通往其现有私网足迹之外客户的途径。R3此前主要通过Corda将其业务集中在私人金融网络上，随后在2025年5月宣布了一项合作，旨在将机构和其资产连接到Solana公链。

“你需要真正去往客户所在之处，以及他们未来将会所在之处。”

即使投资者到位后，小组讨论也表明，最大的摩擦点可能在于资本的去向以及交易对手方愿意容忍多少风险。World Liberty Financial增长执行副总裁Justin Kugel表示，这创造了对中间商的需求——尽管加密的目标是减少对传统守门人的依赖。

Kugel补充说，许多用户不希望积极管理资产或对每项投资进行深度风险评估。他指出，中心化交易所提供了某种程度的感知保护，可以减少非专家的操作负担。

“也许这就是为什么传统金融中有这么多中间人的原因，”Kugel说。

稳定币，但具有更清晰的“收益”角色

一个独立的专题小组探讨了稳定币轨道如何融入更广泛的投资部署，特别是对于能够产生收入而不仅仅是转移价值的代币化基金。

富兰克林邓普顿数字资产客户参与高级副总裁Chetan Karkhanis表示，该公司没有发行自己稳定币的计划。相反，它希望代币化货币市场基金充当投资收益引擎——将该产品定位为“收益层”。

“让我们成为那个收益层，”Karkhanis说。

Karkhanis还指出了运营现实：富兰克林邓普顿基金的申购和赎回通常仍需要法币。虽然他提到存在一些与稳定币相关的转换选项，但他认为这些选项需要在整个行业中更广泛地可用，才能使基于稳定币的工作流程在实际规模上变得可行。

今年6月，富兰克林邓普顿宣布与MoonPay达成合作伙伴关系，使符合条件的机构投资者能够通过链上交易在支持的稳定币与其代币化货币市场基金之间移动，反映了行业减少法币入金通道与代币化敞口之间摩擦的努力。

支付需求是另一个主题。Codex联合创始人兼首席执行官Haonan Li表示，随着拉丁美洲和撒哈拉以南非洲之间贸易路线的稳定币使用量增长（亚洲在货物流动的反方向发挥作用），稳定币在支付方面的应用正在扩大。他将这种模式描述为制成品从东向西流动，而资金则从西向东流动。

这对市场结构很重要，因为它强化了稳定币作为结算和价值转移工具的用例——而产品设计决定了用户是获得收益还是仅仅进行交易。

财库策略取决于流动性，而不仅仅是长期信念

会议还讨论了企业加密财库以及公司在考虑数字资产敞口时经常被忽视的实际限制。

FinHarbor（CONNECT的合作伙伴）联合创始人兼首席执行官Ilya Podoynitsyn表示，考虑加密财库策略的公司需要拥有可以在较长时期内承诺使用的现金，而不干扰日常运营。如果没有这种超额流动性，他认为，公司应谨慎行事。

“如果你没有用于此目的的超额流动性，那么在进入市场之前需要非常仔细地思考，”Podoynitsyn说。

他警告不要不加调整地复制另一家公司的策略，因为各公司的资产负债表、流动性需求和风险承受能力存在差异。他甚至建议，即使是经验丰富的金融团队，也可能缺乏链上流动性知识和执行所需的交易批准流程的具体专业知识。

小组成员还讨论了一个上市公司投资者熟悉的情景：一家持有闲置现金的上市财库公司是应该将资金分配给更多的加密货币，还是回购净值以下的股票。以太坊财库公司SharpLink的首席发展官Michael Camarda表示，增加每股ETH持有量可以通过两种方式实现：回购股份和购买更多Ether。

他将这种区别表述如下：股票回购将现有的Ether分摊到更少的股份上，而额外的Ether购买增加了公司持有的Ether总量。Camarda表示，SharpLink的投资者基础影响了哪种方法适合谁——机构投资者优先考虑每股ETH持有量，而零售投资者对大型Ether购买的头条新闻公告反应更强烈。他说，SharpLink使用了这两种杠杆来吸引每个群体。

这种对流动性和分销的强调强调了加密企业采用周期中的一个反复出现的主题：除非公司能够在实时安全地操作化该策略，否则对长期上涨空间的信念是不够的。

展望未来，读者应密切关注政策制定者对流动性的立场——特别是任何有意义的刺激措施转变——是否支持Hayes预期的宏观顺风，同时企业财库团队继续完善稳定币流量和代币化收益产品如何适应实际的流动性和合规性约束。

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