Raoul Pal表示：资本正从AI领域回流至加密货币_新闻

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Raoul Pal表示：资本正从AI领域回流至加密货币

2026-10-07 06:46:18

Real Vision创始人Raoul Pal：加密货币下一轮上涨或取决于宏观流动性转向

Real Vision创始人Raoul Pal指出，加密货币市场的下一轮上涨可能取决于宏观环境的转变，特别是美元走软以及金融条件的放松。这些变化将有助于流动性重新回流至风险资产。在Cointelegraph最新一期“Trade Secrets”节目中，Pal认为，目前高企的债券收益率和强势美元正在阻碍资本自由流入加密领域。

尽管他并未明确给出整个市场的全面“绿灯”信号，但Pal强调，若能推动美元走弱，将为加密货币改善整体背景。同时，他也谨慎地表示，这种转变并非一蹴而就，其即时性仍有待观察。

核心观点摘要

宏观流动性驱动市场动能：Pal将更广泛的加密货币行情与宏观流动性联系起来，认为美元走软可能为进一步上涨“打开大门”。
当前阻力因素：较高的债券收益率和强势美元目前充当逆风角色，限制了可用于加密货币的流动性。
资金轮动机遇：Pal预计，当市场注意力从AI交易热点暂停或冷却时，加密货币将迎来利好。
AI代理的需求潜力：他认为，随着时间推移，AI代理可能会增加对以太坊（Ethereum）和Solana等智能合约平台的需求。
链上活跃度不等于经济密度：对于Pal而言，Solana的高链上活跃度并不自动转化为相对于以太坊的超额表现，因为以太坊拥有更强的DeFi资本集中度。

为何关注美元与收益率

在Pal的分析框架中，美元的强弱与投机性市场（包括加密货币）可用的流动性密切相关。他指出存在两个相互重叠的约束条件：高债券收益率和强势美元，这两者共同收紧了风险承担的条件。

如果这些力量发生逆转——具体而言，如果政策制定者或市场推动美元走弱——Pal暗示加密货币可能获得他所描述的“绿灯”，从而迎来更多波动空间。然而，他强调自己尚未完全押注这一情景，并指出关于必要转变是否足够迅速且广泛地实现仍存在不确定性。

这一区分对交易者和投资者至关重要，因为加密货币的反弹往往依赖于持续的流动性条件，而非孤立因素的改善。Pal的观点暗示，即使加密领域的特定叙事依然强劲，宏观约束仍可能限制市场的上行空间。

AI交易停滞作为向加密货币轮动的来源

Pal还描述了加密货币如何从资本从竞争主题撤出中受益。他重点提到了8月中下旬的一段时期，在此期间比特币的复苏 arguably 得到加强——据称在8月19日至8月25日期间，BTC上涨了约25%，达到约80,000美元。

在同一窗口期内，Pal指出英伟达（Nvidia）表现不佳，记录了连续七个交易日下跌。他论证的关键要点并非AI股票与比特币总是呈反向运动，而是投资者偏好的转变可以重新引导流动性。

Pal警告称，“AI崩盘”将是加密货币不愿看到的局面。在他看来，急剧的市场破裂很可能表明流动性正从整个系统中被抽离——而这正是加密货币需要避免的情况，以便更可持续地上涨。

相反，他描述了一个更有利的“次优情景”：AI股票横盘整理而非崩溃。在他看来，这种动力的停滞可能会减少对资金的竞争，允许资本回流至加密市场。

他进一步指出，借贷成本呈上升趋势，引用美国10年期国债收益率在9月达到5.29%的数据，并提及美联储基准利率上调四分之一个百分点。他认为，这些发展使得加密货币所依赖的宏观条件难以快速改善。

从AI支付到代币化代理融资

Pal的论点超越了流动性范畴，延伸至新兴的AI代理行为如何为区块链基础设施创造新需求。他认为，AI代理越来越需要交易——特别是为了访问和支付内容费用——而基于稳定币的支付可以在其中发挥作用。

他引用了亚马逊云服务（AWS）在6月宣布的一项功能，该功能旨在允许内容所有者向AI机器人收费以获取访问权限。他还指出了Coinbase在代理支付中的参与，表示Coinbase通过其x402协议处理验证和结算，Base网络上的USDC是支持的选项之一。

在更广泛的代理如何为运营融资的问题上，Pal提出了一种模型：代理通过发行代币来筹集运行任务所需的资金。正如他所描述的那样，代币资助的项目可以在不同的时间范围内运作——从一周到一年——同时代理执行工作并产生回报。

在该框架内，Pal表示以太坊和Solana都将受益，因为它们的智能合约可以促进由代理驱动的商业活动所需的交易。他的预期并非立即的主导地位，而是逐步采用：“我的猜测是，随着AI使用它们，它们将获得更多的采用。”

Solana vs. 以太坊：活跃度不等于经济密度

Pal对以太坊和Solana都表示了热情，但他呼吁对Solana在本轮周期内市值超越以太坊的说法保持谨慎。他引用了Multicoin Capital联合创始人Kyle Samani此前在“Trade Secrets”节目中的预测，即SOL可能在“本轮市场周期”内超过ETH的市值，随后他表示Samani应该“稍安勿躁”。

Pal认为原因在于两个网络在不同的指标上各有所长。他引用DefiLlama数据对比每日活跃地址——声称Solana在周一的前24小时内记录了约320万活跃地址，而以太坊仅为38.7万。然而，他将此与DeFi资本进行对比：根据同一比较来源，以太坊在去中心化金融协议中约有544亿美元，而Solana约为67亿美元。

Pal描述了一个他称为“经济密度”的概念，即总锁仓价值除以活跃用户数。他的论点是：以太坊相对于其用户数量吸引了更多资本，而Solana的活动通常涉及较小的“单笔金额”。用他的话来说，“Solana的核心活动是投机”，这虽然有意义，但不一定等同于驱动长期实力的那种资本集中。

他还表示，他已停止提供公开的价格目标，因为预测在网上会被“剪辑并重新传播”。他引用了“到2030年比特币达到百万美元”的叙事作为一个“迷因”（meme），同时补充说他对到2032年实现这一目标的想法没有异议——尽管他没有将其呈现为确切的预测。

对于读者而言，需要密切关注的首要信号是宏观压力是否足以将加密叙事转化为持续的流动性——以及AI相关资本是否真正暂停、轮动或分裂。下一个考验将是条件是否会在更广泛的层面（美元和收益率）改善，还是仅在市场的孤立角落改善。

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