全球监管机构警告：稳定币缺乏危机监管_新闻

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全球监管机构警告：稳定币缺乏危机监管

2026-10-12 23:56:49

核心要点

金融稳定理事会（FSB）指出，全球稳定币可在多个实体和法律体系下运作。储备支持和有效的危机监管是两个独立的问题。本地规则可以规范平台，但无法赋予监管机构对离岸发行人的控制权。FSB希望加强跨境层面的监控、数据共享和失败预案规划。

全球覆盖与本地盲点

在其致G20的新报告中，金融稳定理事会审视了稳定币使用地与背后人员受监管地之间的差距。代币可能成为支付、储蓄、汇款或交易的一部分，而在该市场中，当地当局并未对其发行人进行许可或直接监督其储备金。

FSB主席安德鲁·贝利表示，各国的稳定币框架发展速度不一。他在致G20财政部长和央行行长的信中写道：“全球稳定币安排可能在多个实体和监管制度下运作。”这种安排可能包括发行人、储备管理者、银行、托管人、交易所、钱包和支付提供商。每个业务部门可能在某处受到监管，但代币获得广泛使用的国家可能仅收到评估其对消费者或金融体系风险所需的部分信息。

因此，FSB的论文提出了一个比“代币是否维持挂钩”更困难的问题：当全球分布式安排面临压力时，谁有责任并有实际能力做出响应？

这一问题处于G20推动改善跨境支付的更广泛背景中。这一政治进程可以指导国际工作，但并不创造许可证或取代国家法规库。

强劲的储备并不能保证强有力的响应

储备质量仍然是稳定币安全的核心。用户需要确信发行人拥有足够且适当的资产，这些资产在必要时能转换为现金，并且托管安排在压力下也能正常工作。这些检查解决了维持价值承诺中的偿付能力和流动性方面。但它们并未解决稳定币跨越国界时出现的每一个问题。

储备问题	监管问题
偿付能力：支持资产是否充足、流动且持有得当？	系统性视野：哪个当局能同时看到发行人、储备、分销商和本地敞口？
赎回：发行商向合格客户承诺什么？	危机权限：当持有人、平台和发行人受不同法律管辖时，谁协调行动？

持有人权利增加了另一层复杂性。有人可能通过交易所、支付公司或自托管钱包获得稳定币，而退回现金的路径可能取决于每家参与公司的条款。我们的指南解释了为什么钱包余额并不自动赋予持有人对特定储备资产的直接索赔权。

这条法律途径在每个市场都很重要。当发行人在国外接受监管，而使用代币的人依赖于具有自身规则和义务的本地平台时，这种情况变得更加难以梳理。

本地平台规则无法监管离岸发行人

国内当局仍然可以在其控制的节点降低风险。他们可能监管服务于居民的交易所、托管人、支付公司和其他企业。此类措施可以限制新的敞口，要求披露或为本地企业设定行为标准。

欧洲展示了这是如何运作的。欧洲证券和市场管理局（ESMA）已指示符合MiCA授权的平台停止为非合规稳定币提供新接入，并以有序的方式清算现有敞口。该指令管理的是面向欧盟客户的服务；它并没有将欧洲监管机构转变为之前在该地区可用的每个海外发行人的监管者。

正是在这个边界上，FSB看到了差距。本地网关的规则可以减少国家的敞口，但当发行人的储备安排、银行合作伙伴和复苏计划位于本地监管者职责范围之外时，它们可能仅提供部分答案。

即时转账与较慢的机构相遇

稳定币可以全天候在全球范围内移动。管理压力的系统以不同的速度运行：商业银行、托管人、支付处理器、交易所、审计师、律师和法院各自按照自己的程序和法律责任运作。

考虑一下赎回请求的急剧增加。发行人可能需要出售或转移储备，银行渠道需要保持开放，平台必须决定如何处理兑换或提款。同时，当局需要了解压力是来自单一市场、单一中介还是更广泛的信心丧失。这些决策都不是由区块链的速度解决的。FSB的担忧是，跨境监管、问责制和危机管理的安排可能在各方需要迅速共同行动时变得不清楚。

对用户来说，结果可能是令人困惑的。代币可能仍显示在钱包中，而交易所暂停提款，支付服务限制兑换，或者发行人的赎回渠道对零售持有人不可用。每个事件都有不同的原因，并可能属于不同的管辖范围。

FSB的计划：监管的四个优先事项

FSB并未宣布全球稳定币许可证，也未指示各国禁止外国发行的代币。其报告要求当局在国际使用变得难以管理之前，准备好相关的基础设施。

监控跨境敞口：当局需要更清晰地了解稳定币在哪里使用以及哪些机构与之连接。
实施一致的标准：各国应以避免司法管辖区之间出现重大差距的方式应用FSB 2023年的建议。
共享信息：监管机构需要建立与外国同行交换数据的既定渠道。
制定困境计划：发行人和当局需要在干扰、失败或破产发生之前制定程序。

最后一点尤为重要。稳定币可以在跨境方面顺利运营多年，使运营依赖关系在很大程度上隐形。压力会迅速暴露这些问题：哪家银行持有现金，哪个平台处理赎回，哪项法律适用于持有人，哪个当局可以迫使离岸公司提供信息。

在系统性风险积累之前做好准备

稳定币可以提高支付的速度和范围。然而，由于其全球设计，当发行人、储备、服务提供商和用户位于不同的司法管辖区时，责任更难追踪。

FSB的警告是关于准备情况，而不是对任何单一代币的判决。储备报告可以显示支持稳定币的因素，而有效的监管框架还必须确定在用户需要保护时，谁拥有信息、法律权力和行动义务。在一家稳定币变得过于重要以至于单个国家无法独自应对之前，这些界限需要明确。

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