摩根士丹利推迟代币化股票：阻碍因素何在？_新闻

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摩根士丹利推迟代币化股票：阻碍因素何在？

2026-10-12 20:50:33

摩根士丹利将代币化股票交易支持时间表推迟至2027年第一季度

摩根士丹利已将其在另类交易系统（ATS）上支持代币化股票的预期时间线从此前设定的2026年下半年目标，推迟至2027年第一季度。这一调整表明，随着该行开发基于区块链的证券交易所需的基础设施，其战略重点正在发生转变。

关键要点

摩根士丹利现定于2027年初推出代币化股票服务，取代了此前2026年底的时间表。
数字资产战略负责人艾米·奥登堡表示，有限的产品可用性和机构需求继续影响代币化股票交易的准备工作。
美国存管信托与清算公司（DTCC）计划在完成涉及传统证券的生产交易后，于2026年10月推出代币化服务。
摩根士丹利正在开发专有钱包基础设施，并通过其数字资产实验室测试区块链应用。
奥登堡预测，到2030年，代币化的现实世界资产市场规模可能达到3万亿美元至10万亿美元之间。

战略调整：从2026年延后至2027年初

据摩根士丹利数字资产战略负责人艾米·奥登堡透露，该行正积极构建支持代币化股票所需的技术，但需要更多时间来培育合适的金融产品并激发机构需求。在新加坡TOKEN2049大会期间发言时，她指出2027年第一季度比今年3月提出的时间表更为现实。更新后的计划旨在支持摩根士丹利现有交易基础设施上的代币化证券，而非推出独立的加密货币交易所。

此次调整并未伴随具体的发布日期、符合条件的股票名单或平台已开放交易的公告。该银行的另类交易系统（ATS）扩展计划已从2026年下半年顺延，奥登堡表示，新目标更好地与更广泛的代币化生态系统的发展保持一致。

通过Trajectory Cross系统引入代币化股权

摩根士丹利计划通过其现有的“Trajectory Cross”另类交易系统引入对代币化股票的支持。该平台是一个成熟的交易场所，专门处理常规证券交易所之外的交易，目前已支持传统股票、交易所交易基金（ETF）和美国存托凭证（ADR）。奥登堡此前曾 outlining 计划于2026年下半年将这些能力扩展到代币化证券。

早在今年3月的数字资产峰会上，她就曾讨论过将基于区块链的证券纳入银行现有交易业务的构想。当时预计该服务将支持选定的美国股票和ETF及其传统等价物。然而，随着必要基础设施工作的持续进行，银行已调整了其预期。

奥登堡解释说，由于客户拟交易的金融产品尚未广泛普及，机构需求仍然有限。她表示，在能够通过ATS提供交易支持之前，团队必须拥有合适的证券。“我们需要产品，才能能够在ATS中支持它们。”

这位高管表示，银行在监控托管人、交易场所、监管机构和其他金融机构活动的同时，仍在继续开发工作。她未指明特定的技术故障，也未披露与修订时间表相关的额外项目成本。

行业背景：DTCC即将推出代币化服务

摩根士丹利的准备工作与美国存管信托与清算公司（DTCC）计划于2026年10月推出的代币化服务相吻合。奥登堡将该即将推出的服务列为银行在建设自身能力过程中密切关注的发展动态之一。

DTCC在5月4日的一份公告中表示，超过50家公司参与了支持代币化证券基础设施开发的行业工作组。该项目包括传统金融机构、数字资产公司、经纪商和市场基础设施提供商。其计划中的服务将使存放在存管信托公司（DTC）的合格证券能够通过基于区块链的记录进行代表。

DTCC已于7月15日完成了涉及代币化证券的生产交易，其中包括引用美国国债工具和股票的 transactions。根据其官方更新，此次演习涉及约40家参与公司，展示了使用DTC托管资产的多种类型的金融交易。在完成生产活动后，DTCC维持了其10月推出的目标。

据悉，DTCC拟议的服务包括已在其传统托管系统内的证券。基础设施提供商表示，代币化持有将保留与其传统形式相关的所有权权利和投资者保护。考虑范围内的合格资产包括美国股票、国债和主要交易所交易基金。

监管环境：SEC出台临时豁免政策

与此同时，美国证券交易委员会（SEC）于9月17日为某些交易代币化股票的平台引入了临时豁免。该机构的官方公告允许符合条件的代币化证券场所在既定条件下，通过批准的自动化做市商安排运营。

SEC要求在此豁免下交易的代币化股票必须向持有人提供与传统证券相同的权利。交易场所在合格代码和交易量方面受到限制，发行人必须有机会反对某些第三方代币化行为。这些豁免并不构成对摩根士丹利拟议ATS服务的批准，后者仍受其适用的监管要求约束。

基础设施建设：专有钱包与数字资产实验室

在向代币化股权支持迈进的同时，摩根士丹利还在准备其他数字资产服务。奥登堡表示，银行正在开发专有钱包基础设施，允许客户通过集成体验持有数字资产和代币化金融产品，并与现有系统无缝对接。

拟议的钱包旨在与机构托管安排配合使用，底层技术主要由银行管理。这位高管描述了一个旨在减少客户在与基于区块链的投资互动所需技术工作的系统。目前，摩根士丹利尚未宣布该钱包完全上线，也未确认初期将支持哪些代币化证券。

该行最近成立了数字资产实验室，在进入生产环境之前审查区块链应用。该倡议涵盖可能支持金融产品的技术，包括稳定币、去中心化金融（DeFi）系统和代币化资产。其工作重点在于测试技术能力和评估运营风险。

此前报道显示，摩根士丹利于9月29日的举措被描述为针对代币化存款、数字货币、货币市场基金和去中心化金融应用的内部测试环境。该实验室并不代表所研究产品的公开发布。

摩根士丹利已通过E*TRADE扩大了直接加密货币访问权限。今年7月，该经纪公司向符合条件的客户提供了比特币、以太坊和Solana的交易服务，据报道交易费率为0.50%。此举是其现有数字资产业务的一部分，与拟议的代币化股票交易服务分开。

此外，该公司正在寻求联邦银行授权以开展专门的数字资产托管业务。根据货币监理署（OCC）的许可记录，摩根士丹利数字信托于2026年6月18日获得了有条件章程决定。该信托银行将在纽约波切斯运营，前提是满足授权附加的要求。

未来展望：代币化资产规模有望达数万亿美元

除了公开交易的股票外，奥登堡还指出，私人股份、结构化金融产品和私募基金份额可能是区块链采用的潜在领域。此类工具通常涉及与所有权记录、投资者资格和交易处理相关的行政工作。她预计，代币化将为寻求通过数字基础设施管理这些过程的金融机构提供机会。

摩根士丹利提出的战略涉及在维持对传统证券支持的同时，准备处理基于区块链的资产。奥登堡将银行的目标描述为“在链上筹集、分配和管理资本”，客户可能在同一投资关系中同时使用传统和代币化工具。

她将这一长期发展特征化为“万物证券化”，指的是她预计更多金融工具最终可以通过代币化结构发行、交易或管理。她的评论包括代币化资产作为抵押品的潜在未来用途，尽管摩根士丹利并未宣布与其计划中的股票服务相连的新抵押品产品。

奥登堡预测，到2030年，现实世界资产代币化市场的规模将达到3万亿至10万亿美元之间。她用“毫无疑问”一词表达了对这一范围的信心。这一估计是她个人的预测，而非既定的市场结果或监管机构独立确认的预测。

其他金融机构也在开发代币化证券基础设施。纳斯达克一直在推动变革以支持代币化股票，而交易所运营商和数字资产公司正在通过区块链网络审视证券交易。SEC的9月豁免为符合条件的场所创造了一条有限的监管途径，尽管该机构在建立更永久要求之前仍在征求反馈。

对于摩根士丹利而言，修订后的2027年第一季度目标仍取决于合适产品的可用性、客户需求以及必要的运营基础设施。奥登堡表示，在开发团队准备支持代币化股票的过程中，银行正在密切关注DTCC的10月服务推出以及美国的监管环境。该公司尚未公布最终的发布日期、支持的证券列表或客户入职时间表。

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