Pump.fun：为何显示的收益会误导跟单交易者_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

Pump.fun：为何显示的收益会误导跟单交易者

2026-10-26 16:05:00

Bitquery研究揭示：Pump.fun平台显示收益与实际利润存在巨大鸿沟

一项由Bitquery发布的研究显示，Pump.fun平台上展示的巨额收益与交易者实际获得的利润之间存在显著差距。在被分析的7.525亿美元资金中，仅有1.939亿美元真正来源于“先买入后卖出”的交易行为，其余部分主要归因于代币转账及可疑操作。

核心发现摘要

在显示的总收益7.525亿美元中，仅有1.939亿美元（占比26%）对应真实的交易利润。
高达51%的“收益”来自于出售从其他钱包接收到的代币。在1,104起案例中，这些转账可追溯至代币创建者。
在最大的25笔收益中，有15笔表现出典型的“对敲交易”（Wash Trading）特征。例如，Arena案例中仅投入4,223美元，却实现了492万美元的销售额。

Pump.fun：展示收益并非真实利润

尽管Memecoin市场遭遇暴跌，该平台仍通过手续费等方式持续产生收入，金额达1,860万美元。然而，交易者界面上显示的数据往往掩盖了真相。

Bitquery在10月22日发布的一项调查中，分析了2025年10月30日至2026年8月30日期间平仓的3,170个单笔超过10万美元的头寸。观察结果令人震惊：

仅有1.939亿美元，即总额的26%，来自那些先买入代币再转售的钱包地址。相比之下，**51%** 的显示收益源于出售从其他地址接收到的代币。此外，约13%的收益涉及“对敲交易循环”，即关联钱包之间相互交换代币以制造虚假交易量。剩余的10%则不属于上述任何类别。

代币转账扭曲了显示收益的计算逻辑

这种差异部分源于利润的计算方式。追踪工具通常采用“销售额减去记录中的购买成本”来计算盈亏。因此，当一个钱包免费接收代币并随后将其卖出时，其历史记录会显示出一笔无获取成本的“收益”。然而，这些代币的上游可能已经有人支付过费用。

Bitquery识别出1,579个此类头寸。其中1,104起案例中，转账路径最终可追溯至代币创建者（直接或通过中间钱包）。UOTF案例清晰地展示了这一机制：四个临时地址各自接收了近八百万枚代币，随后作为协调行动的一部分将这些代币转入卖出钱包。其中一个地址随后卖出了价值159万美元的代币。

这种机制严重阻碍了跟单交易（Copy-trading）。旨在复制交易者操作的工具无法跟踪此类头寸，因为工具只能看到卖出行为，却无法知晓初始的进入价格。

跟单交易：费用与数据复杂性加剧复制难度

部分平台试图标记此类异常情况。例如，GMGN平台的文档特别提及了“未买入”（Didn’t buy）和“卖出大于买入”（Sold > Bought）等警示信号，表明该钱包在未自行购买的情况下接收了代币，或卖出的数量超过了其持有的数量。

然而，这些警示并不能保证其他用户能够成功复制所显示的回报率。此外，GMGN设定的1%交易费用（不含网络费和优先费），加上滑点成本和执行延迟，进一步侵蚀了潜在收益。

最后，该研究存在两点局限性：Bitquery并未计算跟单交易者的实际回报率，且排除了2026年8月30日后平仓的2,943个六位数的头寸。追随者真正可获取的收益比例仍有待确定。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文