美国证券交易委员会领导力缺位或致加密货币监管进程放缓或转向_新闻

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美国证券交易委员会领导力缺位或致加密货币监管进程放缓或转向

2026-10-14 08:56:31

国会立法停滞，美国加密监管重心转向规则制定

随着国会未能推进全面的数字资产市场结构法案，美国的加密货币监管正逐渐从立法层面转向行政规则制定。这一转变发生在两个负责加密货币执法和市场指导的主要联邦监管机构——证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）——面临领导层真空的背景下，导致关键决策权集中在极少数委员手中。

根据目前的 staffing 情况，这两个机构的委员人数均未达到法定预期，但它们已通过提出提案，有效地填补了部分立法空白。这一发展引发了市场参与者的一个实际疑问：在领导层薄弱时，监管权力能在多大程度上被迅速行使，以及由谁来行使这些权力。

核心要点

SEC 新的法定人数规定：自10月2日起生效的新规允许，在仅有两名委员出席且其中一人可能需要回避的情况下，仅一名委员即可构成法定人数。
监管框架替代立法：SEC 和 CFTC 均在推进拟议规则，旨在通过监管框架而非新法律来塑造加密监管格局。
领导层受限：两机构的领导层均显不足，SEC 目前仅有两名委员，而 CFTC 的参议院确认人员配置也相对稀疏。
任命空缺风险：若未公布填补空缺职位的提名，规则制定工作可能在数月内由极少数委员完成。
国会行动机会：国会仍有机会对《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）采取行动，但部分专家怀疑其在年末立法窗口期内能否取得进展。

规则制定填补国会立法缺口

在议员们未能通过广泛的数字资产市场结构措施后，监管机构加速通过机构行动来调整监管框架。核心问题在于，SEC 和 CFTC 可以在没有新独立法案的情况下，影响加密货币企业的运营方式，特别是在代币分类、交易所监管和市场行为方面。

在此背景下，SEC 于8月提出了旨在为公司提供“安全港”以降低某些代币被认定为“投资合同”风险的规则。随后，CFTC 在10月也提出了自己的提案，CFTC 主席 Michael Selig 表示，该机构将依靠其“现有的法定权力”来处理加密货币监管，特别是通过交易所渠道。

SEC 主席 Paul Atkins 也发出了延续这一方法的信号，他在10月2日表示，“更多关于加密货币的监管提案正在酝酿中”。这种以“使用现有权力”为框架的提案模式表明，监管机构认为即使没有新的全面立法，他们也能快速推进工作。

领导层困境：SEC 与 CFTC 人手短缺

一个主要的复杂因素是，SEC 和 CFTC 并未在其预期的完整领导层下运作。SEC 在本月初 Hester Peirce 委员离职后，仅剩两名委员：主席 Paul Atkins 和前代理主席 Mark Uyeda。CFTC 的情况则更为严峻，自2025年12月以来，Michael Selig 是唯一一位经参议院确认的主席兼委员，而每个机构本应有五名委员。

对于加密市场参与者而言，实际影响不仅在于执法优先事项，还在于重大规则制定决策背后的治理机制。当可用委员减少时，法定人数和回避等程序实际上决定了谁有能力推动政策向前发展。

SEC 法定人数变更创造“单人”路径

据 SEC 自身文件显示，SEC 于9月30日发布了一项影响机构行动法定人数要求的最终规则。该规则于10月2日生效，SEC 将其描述为促进“灵活性和机构规则制定的终局性”。在许多仅有两名委员出席的情况下，该规则将构成法定人数所需的最低人数减少至一人。

这意义重大，因为它改变了在同事必须回避的情况下，仅存的一名委员在技术上通过适用于更广泛市场的正式规则的可能性。有评论指出，在仅有两名委员的情况下，完全可能出现其中一人因故无法处理特定议题的情况，从而使得仅有一人便足以批准影响“数万亿美元证券市场”的正式规则成为可能。

对此，Mark Uyeda 撰写评论文章予以反驳。他认为，尽管只有两名委员且总统尚未宣布额外提名以填补空缺，SEC “对其使命的承诺保持不变”。Uyeda 将法定人数调整描述为澄清：当除一名委员外的所有委员都被取消资格时，SEC 可以建立法定人数。他还批评了 SEC “仓促”修订规则以确保剩余委员“如愿以偿”的说法，认为这种批评误导了对 SEC 更改法定人数要求原因的理解，并认为这一改变在其观点下是更好的选择。

这对等待明确性的加密公司意味着什么

两大机构都在利用拟议规则重塑加密监管，同时等待立法的后续跟进。围绕市场结构立法的争议焦点在于《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）。尽管机构框架正在推进，但对于发行人、交易所和市场中介机构而言，市场不确定性依然存在——特别是因为代币处理的界限和交易所相关义务会影响融资结构、产品上市和合规计划。

与此同时，人员配置的现状创造了另一种类型的不确定性：不仅是可能出现哪些规则，还有它们能多快被采纳以及由谁采纳。截至周二，白宫尚未宣布对 SEC 或 CFTC 的任何提名。如果这种情况持续下去，规则制定工作可能在数月内由各机构的一名委员单独进行，这可能会加速结果，但同时集中决策权。

对于投资者和建设者来说，关键观察点是机构能否在领导层薄弱的情况下保持势头，同时确保程序的合法性和一致性。对于合规团队而言，仅仅跟踪提案是不够的；他们还需要监测最终采纳的时间，因为在特定情况下，法定人数机制可以缩短从提案到正式规则的周期。

与此同时，国会仍有机会对 CLARITY Act 采取行动，但部分专家不认为议员会在2026年中期选举后与新会期开始前的“跛脚鸭”期间推动该法案。如果这一评估成立，监管机构的规则制定路径可能成为近期变化的主导渠道——使得提案的内容及其获批的治理条件变得日益重要。

展望未来，加密市场参与者应同时关注两件事：是否宣布提名以恢复 SEC 和 CFTC 更完整的领导层，以及机构如何将拟议的加密相关规则制定转化为最终的可执行要求——特别是在与代币分类和交易所监管相关的领域。

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