尽管彼得· Schiff 表示怀疑，豪根仍称“条条大路（依然）通向比特币”_新闻

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尽管彼得· Schiff 表示怀疑，豪根仍称“条条大路（依然）通向比特币”

2026-10-15 15:16:15

Bitwise首席投资官马特·侯根（Matt Hougan）：多条经济路径终将支撑比特币，彼得·席夫（Peter Schiff）质疑当前定价逻辑

Bitwise首席投资官马特·侯根（Matt Hougan）认为，多种经济走向最终都可能对比特币形成支撑。与此同时，彼得·席夫（Peter Schiff）则质疑为何比特币尚未承受更大的下行压力。两人的观点针对的是不同的时间维度：前者基于长期投资逻辑，后者则是对市场即时定价的短期异议。

侯根的看涨论点：允许初期抛售存在

在题为《所有道路（依然）通向比特币》的文章中，侯根总结了其10月14日发布的备忘录《选择你自己的（宏观）冒险》，指出人工智能繁荣、人工智能泡沫破裂以及较为平淡的经济结果这几种情景，虽然机制不同，但最终都将支持比特币。

“经济有很多不同的发展路径，而它们都指向比特币。”侯根在社交媒体上表示。

在“泡沫破裂”情景下：侯根描述了增长型资产下跌、数据中心借款人违约以及持有AI相关债务者遭受损失的情况。他预计比特币将首先经历下跌，随后迎来利率下调、央行资产负债表扩张以及政府救助。鉴于AI在地缘政治中的重要性，他认为政策干预的可能性接近100%。因此，他所设想的复苏取决于政策制定者是否提供实质性的支持。

在AI驱动的生产力繁荣情景下：他预计从软件到法律工作等基于智能的服务成本将降低。“丰裕是稀缺性的顺风车。”他写道，认为价值可能会转向那些难以轻易复制的资产，包括土地、艺术品、黄金和比特币。

在较平淡的情景下：假设经济增长约为3%，利率为4%。在此情景中，他预计交易所交易基金（ETF）的资金流入、财务顾问的采纳以及企业和主权财富的配置将在没有紧急货币宽松的情况下支撑需求。

“我并不是说比特币会直线上升，”侯根补充道。他也承认其宏观框架之外的威胁，包括量子计算、协调一致的监管限制以及财政紧缩的回归。这些是导致其看涨结论失效的条件，而非通往必然上涨道路上的短暂障碍。

席夫质疑投资者当前的买入价格

在X平台（原推特）的另一篇帖子中，席夫写道：“我不知道是什么在支撑比特币的价格。”他引用了通胀上升和债券收益率走高的现象，并预测民主党将控制国会。

直接的经济学担忧在于机会成本。当生息资产提供更具吸引力的回报时，投资者可能不愿意持有这种缺乏契约性收入且波动性大的资产。紧缩的货币政策环境也会减少借贷和投机性风险承担。

然而，名义收益率的走高并不能说明全部故事。由通胀预期增强驱动的收益率上升，与经通胀调整后的实际收益率上升有着不同的含义。后者会增加竞争性资产的现实回报率。将每一次债券收益率的增加都视为同一信号，将会简化席夫的论点，使其过于片面。

因此，他的批评挑战了比特币在压力下的当前估值，但这本身并不能解决侯根关于投资者或政策制定者在较长时期内行为的论证。

CPI报告使紧张局势具体化

10月14日发布的9月通胀报告显示，美国年度消费者价格指数（CPI）为3.7%，高于8月的3.4%。当月价格上涨0.6%，其中汽油价格上涨占了一半以上。根据美国劳工统计局的数据，剔除食品和能源的核心通胀率月度上涨0.3%，年率为2.6%。

这种构成使得政策前景变得复杂。以能源为主导的上涨可能会消退，但持续的底层通胀可能使美联储在放松政策时更加谨慎。对于比特币而言，这两种效应可以共存：对购买力的担忧可能支撑对固定供应资产的兴趣，而收紧的金融条件则会 discourages 投资者今日承担风险。没有任何一种机制能保证它将主导价格走势。

短期波动无法定论长期趋势

通胀数据公布后的下跌符合货币压力的表现，但这并不自动推翻侯根的论点，尤其是当他的衰退情景明确包含初期抛售时。同样，短暂的复苏也不能证明比特币已经独立于利率或流动性之外。

更强劲的评估方法是将比特币的表现与特定时期内的实际收益率、美元以及其他对风险敏感的资产进行比较。持续的投资基金资金流可以为需求增加证据；仅凭价格无法确立投资者基础的扩大。

未解的问题是：与稀缺性和采用率相关的需求能否在长期内压倒紧缩的金融条件。侯根对此持乐观态度，而席夫则怀疑当前价格中可见的支持力度。这些立场值得根据其自身条件进行审视，而不是基于下一个交易时段的结果下定论。

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