迈克尔·巴里如何做空美国房地产市场并赚取数亿美元_新闻

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迈克尔·巴里如何做空美国房地产市场并赚取数亿美元

2026-10-17 22:51:17

核心要点

迈克尔·布利（Michael Burry）在金融危机爆发前数年便识别出危险的抵押贷款市场。

通过信用违约互换（CDS），他将下跌的抵押贷款债券转化为巨额利润。

其旗下基金Scion Capital的投资者从中获利约7.25亿美元。

预见风暴：从个体贷款中发现危机

2005年，美国房价飙升，银行批准了越来越多高风险的抵押贷款，华尔街则将这些贷款打包成投资产品，赚取数十亿美元。当时，几乎所有人都认为繁荣将持续下去。

然而，对冲基金经理迈克尔·布利看到了不同的景象。他通过做空那些被投资者视为相对安全的抵押贷款债券，最终为客户创造了约7.25亿美元的收益，并个人获利约1亿美元。

正如布利在2011年范德堡大学的演讲中所解释的那样，他的预测源于对主要金融机构出售的证券背后底层个体抵押贷款的深入研究。这一策略后来因迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）的同名书籍及电影《大空头》（The Big Short）而广为人知，但真实的故事早在2008年金融危机爆发前几年就已开始。

布利是一位前医生，于2000年创立了Scion Capital。早在2003年，他就开始对房地产市场产生质疑。当时的抵押贷款机构越来越多地提供“只付利息”的贷款以及带有异常低首期付款的可调整利率抵押贷款。这些安排让借款人在初期能够负担得起房屋，但在优惠利率过期后，还款金额可能会大幅上升。

布利仔细审查了抵押贷款披露文件，发现许多借款人信用记录薄弱，且在利率重置后缺乏还款能力。与此同时，银行正将这些抵押贷款转化为可交易的证券。通过“抵押贷款证券化”过程，贷款机构可以将贷款出售给投资者，从而不再独自承担所有的还款风险。

布利得出结论：随着大量可调整利率贷款在2007年左右开始重置，违约现象将加速发生。

扭转乾坤：将违约转化为7.25亿美元利润的交易

布利面临着一个不寻常的问题：认识到住房泡沫的存在，并不自动意味着能找到从中获利的途径。他没有选择做空具体的房产，而是购买了次级抵押贷款支持证券的信用违约互换（CDS）。

这些合约的功能类似于保险。买方支付定期保费，而当发生特定的信用损失或事件时，卖方提供赔偿。如果底层抵押贷款债券恶化，这些互换合约的价值可能会急剧上升。

2005年5月，布利与德意志银行安排了第一笔与抵押贷款相关的互换交易。随后，他在多家华尔街交易对手方扩大了头寸。维持这一策略的成本高昂。在近两年的时间里，尽管房价依然高企，Scion Capital仍需支付保费。部分投资者要求撤资，布利不得不限制某些头寸的提取。这揭示了看空投资的一个根本风险：即使预测正确，如果时机不当或融资不可用，仍可能亏损。

同样的工具在今天依然重要。近期信用违约互换的价格信号显示，为人工智能基础设施融资而大量借贷的公司正面临财务压力。

泡沫破裂后的结局

2007年，次级抵押贷款拖欠率激增，抵押贷款债券价值缩水，华尔街机构日益寻求防范进一步损失的保护。布利开始以巨额利润平仓其CDS头寸，并于2008年初清仓剩余头寸。

据迈克尔·刘易斯记载，Scion Capital为投资者带来了约7.25亿美元的收益，而布利个人获利约1亿美元。从2000年11月成立至2008年6月，Scion的累计净回报率为489.34%，而同期标准普尔500指数的回报率仅为2%多一点。

这些长期回报并非完全来自此次住房交易。最终，布利因这段经历感到幻灭，于2008年关闭了Scion Capital。他的声誉继续影响着投资者对他后续市场预测的看法，包括最近针对英伟达（Nvidia）及其他科技公司的看空AI相关押注。

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