即使ETF退出，比特币仍可能在3万美元找到支撑：Ki Young Ju_新闻

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即使ETF退出，比特币仍可能在3万美元找到支撑：Ki Young Ju

2026-10-19 00:13:46

加密货币量化分析师：即使机构全面撤离，比特币链上成本支撑位仍位于3万美元附近

2026年10月16日，CryptoQuant首席执行官金容柱（Ki Young Ju）指出，即便在美国现货ETF持仓和企業 treasury 头寸全部清算的极端情境下，比特币的链上成本基础仍将构成约3万美元的条件性支撑底部。这一假设意味着相较于当前81,131美元的现货价格，潜在跌幅约为63%。

关于3万美元支撑位的逻辑推导

金容柱在社交平台X上阐述的观点强调，3万美元是基于链上数据估算的成本基准，而非绝对不可突破的价格底线。该评估具有严格的条件限制：仅当所有机构投资者通过ETF和企业财务部门持有的需求同时退出市场时，这一支撑位才成立。

其分析核心锚定于MVRV指标（市值与实现市值之比）。他推演称，若比特币价格跌至10,000美元，MVRV比率将降至0.2。他指出，这一数值低于比特币历史周期中最糟糕底部的0.6，因此从过往链上行为来看，这种极端情景缺乏历史一致性。

压力测试场景：ETF与企业持仓的全面退出

金容柱将580亿美元的ETF流入量以及企业持有的130万枚BTC视为此次压力测试的两个主要需求池。尽管美国证券交易委员会于2024年1月10日批准了现货比特币ETF的交易上市，但当前的资金流向数据显示，10月12日至16日期间美国加密资产ETF的净流出额为6.107亿美元。这一流动数据与他假设中用于退出计算的累计580亿美元流入量相比，数量级相差巨大。

此外，金容柱认为，价格若要跌至10,000美元，必须迫使2019年入场的买家恐慌性抛售。然而，这批投资者已经经历了两次幅度约为75%的大幅回撤并成功存活，因此从历史角度来看，要求其在此刻投降是极不寻常的。

为何3万美元水平值得重点关注

在当前81,131美元的现货价格背景下，3万美元的阈值代表了在金容柱设定的最坏输入条件下，从峰值到谷值63%的移动幅度。目前“恐惧与贪婪指数”为53（中性），并未反映出任何接近该情景严重程度的当前 distress 信号。

需要明确的是，金容柱的分析属于链上成本基准估算，而非具体的价格目标。比特币市值约为1.63万亿美元，24小时交易量接近176亿美元，这些背景信息凸显了其所测试的退出规模之宏大。结合追踪比特币市场与美联储政策交集的宏观背景评论，可以进一步理解其580亿美元ETF数据背后所嵌入的机构需求假设。

总而言之，3万美元是金容柱关联于有记录以来最极端机构退出情境下的链上实现价格估算。只要ETF的流出速度尚未接近580亿美元的累计流入基准，该论点仍应被视为一种条件性的压力测试底线，而非活跃的支持区域。

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