瑞士金融市场监管局批准首只面向零售投资者的现货比特币ETF
瑞士金融市场监管局(FINMA)已批准该国首只面向零售投资者的现货比特币交易所交易基金(ETF)。根据瑞士集体投资计划法规,该基金将直接持有加密货币资产。
监管豁免与合规要求
鉴于比特币相对较长的交易历史以及极高的交易量,监管机构特别批准了针对分散化要求的豁免。目前瑞士现有的加密货币交易所交易产品(ETP)属于债务证券性质,而新批准的ETF则依据投资基金法运作。FINMA要求必须建立涵盖托管、运营风险、信息披露及投资者适当性等多方面的保障措施。
截至目前,监管机构尚未披露获批基金的具体名称或上市交易日期,而其他提供商正在推进相关申请。在10月20日发布的公告中,FINMA指出该ETF属于“另类投资基金”类别,并提示其具有特定风险。尽管其他机构已提交或宣布申请,但FINMA在公开通知中并未指明新获批基金或其管理人的身份。
风险提示与操作规范
此次批准并不意味着监管机构认为比特币是一种低风险资产。FINMA强调,由于价格波动剧烈,即使投资者使用经授权的ETF,仍可能遭受重大资本损失。此次批准改变了零售客户可用的受监管投资工具,但并未消除对基础加密货币波动的敞口。
监管机构表示,受监督机构必须降低运营和托管风险,并参照2026年1月12日发布的监管指引执行。相关要求涉及加密资产的保管以及处理这些资产的系统安全。基金文件必须清晰解释相关风险,不得暗示ETF的受监管地位能保护投资者免受市场损失。
在销售环节,金融机构必须遵守《瑞士金融服务法》的规定,包括提供适当的风险警告,并评估产品是否适合特定客户。FINMA特别指出,在向公众提供与加密货币挂钩的投资产品时,必须充分披露波动性及潜在损失。
现有ETP与新ETF的区别
苏黎世证券交易所(SIX Swiss Exchange)在其官方产品指引中明确区分了ETP和ETF。ETP是有抵押、不支付利息的无记名债务证券,而ETF则作为集体投资计划运作。SIX指出,ETP不像投资基金那样需要按照瑞士《集体投资计划法》接受FINMA的同等审批。
SIX的加密货币ETP市场始于2018年,当时开始列出与数字货币挂钩的有抵押投资产品。随后的上市产品通过证券账户提供了对比特币及其他几种代币的敞口,远早于本次面向零售基金的批准。例如,Bitwise曾在2025年9月在SIX上市五只加密货币ETP,包括追踪比特币、以太坊质押策略、Solana、XRP及数字资产指数的产品。这些上市行为扩大了现有市场,但并非对瑞士零售比特币投资基金的批准。
近期,21shares于10月20日在SIX上市了Venice Token ETP,其另一款Lighter ETP也在德国德意志交易所Xetra开始交易。这些产品仍属于ETP范畴,不应与 newly authorized 的比特币ETF混淆。对于ETP发行人,SIX在其交易所规则下描述了上市要求和抵押安排;而瑞士投资基金则在国家基金立法下拥有独立的法律结构和投资者保护义务。
合格投资者与零售市场的界限
此前,FINMA已于2021年9月批准了一只面向合格投资者的瑞士加密货币基金——“Crypto Market Index Fund”。该基金主要投资于数字资产篮子,但限制向合格投资者而非普通零售市场推广。此前的授权要求具备足够流动性和成熟度的加密货币,并要求交易对手方位于金融行动特别工作组(FATF)成员国管辖区并遵守反洗钱要求。FINMA还对负责基金管理及托管的机构施加了风险管理及报告条件。
合格投资者与零售客户之间的区别仍是此次10月决定的核心。2025年,总部位于瑞士的Crypto Market Index Fund曾寻求在英国扩展营销,目标受众为专业及机构投资者。而此次新的批准则是针对旨在面向零售准入的比特币聚焦型基金。FINMA未公布产品代码、发行商名称、管理费、托管人、初始资产或计划的交易所首发信息,因此该基金的商业细节尚未确认。
托管保障与适当性审查
FINMA于2026年1月发布的监管指引解决了受监督金融机构持有加密货币时产生的风险。其10月的公告指示受监督服务提供商采取措施应对托管及运营问题,并在投资文件中明确说明相关风险。分销该获批产品的金融机构必须遵循《金融服务法》的行为准则。FINMA特别强调了适当性与适宜性评估,以及关于可能遭受重大损失的风险警示。
据监管机构称,还有额外的申请正在等待审理或计划中,但其未具体说明有多少发行人已提出申请或识别潜在的推出项目。
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