PancakeSwap TVL飙升19%：“The Flip”费用改革启动_新闻

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PancakeSwap TVL飙升19%：“The Flip”费用改革启动

2026-10-22 02:04:22

PancakeSwap总锁仓价值一周内上涨近19%至24亿美元，治理提案拟提高流动性提供者手续费分成并大幅减少CAKE代币排放

根据DeFiLlama数据显示，PancakeSwap的总锁仓价值（TVL）在过去一周内攀升了近19%，达到约24亿美元，增加了3.8亿美元。这一增长伴随着去中心化交易所（DEX）开启了一项治理投票，该提案旨在将更多的交易手续费重新分配给流动性提供者，同时大幅削减CAKE代币的排放量。具体而言，TVL从10月14日的约20.2亿美元增加至10月21日的24亿美元。

此次扩张主要集中在PancakeSwap的V3池，其中锁定的价值从3.36亿美元翻倍至约7.38亿美元。这一增长与“Flip”提案的投票同步进行。如果该提案通过，V3和Infinity池的流动性提供者将获得88%的交易手续费份额，而大多数现有池的这一比例仅为66%–68%。投票将于10月21日至10月24日进行，若获批准，实施工作预计将于11月开始。

为何PancakeSwap要给予流动性提供者更多交易手续费？

该提案将协议方保留的兑换手续费份额降至12%，允许流动性提供者在11个支持的区块链上保留更大比例的交易收入。PancakeSwap的V2池将保持不变。在提议的结构下，对于每1,000美元的可适用交易手续费，流动性提供者将获得880美元，而目前约为660–680美元。这意味着在不增加额外交易活动的情况下，手续费收入增加了约29%–33%。PancakeSwap估计，如果将新结构应用于2025年的交易量，将为流动性提供者产生约6,200万美元的额外费用。

其经济逻辑在于，更高的回报可以吸引更深的流动性，降低执行成本，并帮助PancakeSwap从竞争对手交易所那里吸引更多交易活动。然而，额外的流动性并不能保证个体提供者获得更高的回报。随着更多资本进入池子，交易手续费必须分布在更大的流动性基础之上。集中头寸还面临价格区间和无常损失的风险。此前，FinanceFeeds曾探讨过当资本位于活跃交易范围之外时，集中流动性提供者如何可能损失潜在的手续费收入。

投资者启示

更高比例的手续费留存可能会使PancakeSwap对流动性提供者更具竞争力，但财务收益取决于相对于存入资本的贸易活动水平。持续的交易量增长，而非仅仅是TVL的增长，将决定激励措施的改变是否能改善流动性提供者的经济效益。

降低CAKE排放能否抵消协议收入的减少？

该提案还对CAKE代币经济学进行了重大调整，逐步将有效每日排放量从22,500枚减少到7,000枚，完全实施后降幅约为69%。最终投票提案概述了两个阶段的 rollout 过程。初始阶段会将排放量减少到每日11,000枚CAKE，随着各链在约三个月内采用新的费用结构。最终的减少至7,000枚将在CAKE实现从2025年4月水平起20%的目标供应缩减后进行。在最终的排放率下，每年进入流通的CAKE代币将比当前计划少约566万枚。

剩余的每日7,000枚排放量将用于支持一个新的生态系统开发基金——Pantry。尽管如此，该提案为CAKE持有者引入了权衡。增加流动性提供者的手续费份额减少了协议保留的比例，可能限制了可用于代币回购和销毁的收入资金。PancakeSwap表示，剩余协议费用中非稳定币部分将继续支持CAKE回购。现有的V2费用销毁机制也将保持不变。因此，对代币供应的最终影响将取决于发行量的减少与潜在较低的费用资助销毁之间的平衡，以及更深流动性所吸引的任何额外交易量。

投资者启示

排放量减少69%并不自动转化为CAKE净通缩率的同等改善。投资者应在实施后比较实际代币发行量与费用资助的销毁量，以确定修订后的经济学是否增强了代币的稀缺性。

PancakeSwap在BNB Chain上的地位如何？

PancakeSwap仍然是BNB Chain上主导的去中心化交易场所，七天内处理了约46.7亿美元的交易量，相当于该网络65.4亿美元总交易量的约71%。同期，BNB Chain更广泛的DEX交易量增长了约40%，网络TVL达到58.4亿美元。PancakeSwap占据了其中约23.3亿美元的流动性。这一增长也巩固了PancakeSwap在多链去中心化交易所中的竞争地位。此前，FinanceFeeds曾比较Uniswap和PancakeSwap的交易量，考察最大去中心化场所中活动的集中度。

重要的是，PancakeSwap V3 TVL增加的4.02亿美元超过了协议整体的3.8亿美元扩张，表明其他地方的变化部分抵消了V3的收益。TVL的变动也可能反映底层资产价格的变化，而不仅仅是新存款。

代币化股票能否支持另一轮增长？

PancakeSwap的流动性扩张也与Binance生态系统中日益增长的代币化股权活动相吻合。该交易所于6月开始支持Binance的bStocks，允许符合条件的用户在链上交易代币化美国股票。Binance于10月15日宣布，bStocks的管理资产已超过10亿美元，距离推出仅四个月。Binance还报告称累计交易量超过400亿美元，截至10月初，bStocks价值的11.2%已部署在去中心化金融领域。近期，FinanceFeeds考察了Binance在代币化股票市场日益增长的份额，包括分销网络在吸引用户和资本中的作用。

对于PancakeSwap而言，代币化股票创造了另一个潜在的交易活动来源，尽管它们对协议收入和流动性的贡献尚未量化。当前的催化剂仍是将于10月24日结束的治理投票。随后V3流动性、交易量、手续费收入和CAKE销毁的变化，将为检验向流动性提供者分发更多收入是否能产生持久的经济增长提供更清晰的测试。

投资者启示

PancakeSwap不断上升的TVL加强了其流动性地位，但该提案的成功将取决于更高的提供者激励措施是否足以产生足够的增量交易活动，以弥补较低的协议手续费留存。实施后，CAKE的净销毁率和每美元流动性的收入将是重要的衡量指标。

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