富国银行阻止OKXICE代币化股票上市，企业否决权已达22项_新闻

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富国银行阻止OKXICE代币化股票上市，企业否决权已达22项

2026-10-23 23:41:51

富国银行加入反对行列，OKXICE股票代币化面临22家企业抵制

富国银行（Wells Fargo）已正式对OKXICE平台上的其股份代币化交易提出异议，加入了包括Intuit、Arm Holdings在内的多家美国上市公司的行列，共同抵制这一基于区块链的股权交易平台。据路透社10月23日报道，目前反对该计划的企业总数已达到22家。富国银行方面拒绝置评，未透露具体原因。

OKXICE是由加密货币交易所OKX与纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）合资成立的机构。该平台旨在通过X Layer上的许可型自动做市商（AMM）池提供美国股票交易服务。尽管其提出的架构已获得美国证券交易委员会（SEC）新豁免条款的通行路径，但投资者访问特定公司股份仍需经过发行人的异议机制。

企业反对名单迅速扩大

富国银行的加入使反对阵营进一步壮大，此前已包括高盛、微软、Alphabet、博通和威瑞森等知名公司。反对声音积累迅速：在OKXICE 10月15日发布的公告中，仅有9家公司出现在名单上；至10月19日增至16家；随后路透社报道了最新一批新增的反对者。

该平台最初确定了63个股票代码作为潜在交易标的，但这些代码并不完全代表63家独立的发行人。例如，Alphabet的两类股票在评估拟议产品组合时必须分别计算。因此，若简单地将22项异议除以63个代码，会夸大任何关于流失上市数量的估算精度。

尽管如此，商业影响依然显著。一个提供代币化股权的平台需要投资者愿意交易的证券支持。移除知名公司的股份不仅缩小了其潜在的产品覆盖范围，还将可用流动性分散到多个“股票-稳定币”池中，可能导致执行价格缺乏竞争力。

需要注意的是，异议并不会将基础股份从传统交易所移除，而是限制了在相关平台上由第三方发行的代币化股票。

SEC豁免权赋予发行人否决渠道

法律基础源于SEC于9月17日发布的豁免令（Release No. 34-106402）。其中第二节D部分确立了针对非发行人关联方代币化的处理流程：

发行人收到书面通知：交易平台告知公司其意图提供第三方代币化股票。
30个日历日的回应期：在通知期间不得开始交易。发行人可提交书面异议。
异议阻止上市：平台不得提供相关的第三方代币化股票，并必须在五个交易日内在其公开通知中披露该异议。

这一机制赋予了公司对特定分销渠道的控制权，而无需全面禁止基于区块链的股份所有权。这也改变了代币化平台构建市场的方式：当单个发行人可以阻止特定上市时，仅凭监管合规性无法建立完整的股票 offerings。

AMM股票交易为何与传统市场规则冲突

SEC的命令中包含了一个比“区块链结算是否更快”更具体的技术问题。在第二节B部分，委员会指出，AMM定价可能与《国家市场系统规则》（Regulation NMS）第611条（即“防穿透交易”规则）相冲突。

第611条通常要求尊重其他交易场所的保护性报价，除非适用例外情况。然而，AMM的运行方式不同：智能合约根据投入流动性池的资产确定价格，而不是自动与传统市场中的最佳保护性报价进行订单匹配。因此，流动性池可能产生与当前保护性报价不同的可执行价格。

SEC还指出了在第602条（关于报价信息）和第612条（关于最小价格变动单位）下潜在的复杂问题。其豁免令通过在特定条件下免除合格场所作为“交易所”的定义来解决这些结构性差异，但这并非对所有证券法要求的全面豁免。

这对OKXICE至关重要，因为该平台计划将股票代币与USDC、USDT和USDG等稳定币配对。不同的池子可能会为经济上相似的头寸发展出不同的价格和流动性条件。

盘后定价带来单独的执行风险

OKXICE还提议进行连续交易，包括传统美国股票交易所休市的时段。假设一家公司在常规交易结束后公布令人失望的财报，代币化AMM可能在基础股票主要参考市场流动性有限的情况下继续执行交易。如果池内资本相对较少，卖压可能导致其价格剧烈波动。

套利可以帮助重新连接两个市场，但这只有在参与者能够获取基础股份、创建或赎回相应代币并在扣除成本后进行经济交易时才可行。

公司行为增加了另一项运营要求。代币持有者需要明确的股息、投票权、拆股安排，以及将代币与基础证券联系起来的法定所有权记录。SEC特别指出了股东名册方面的复杂性和潜在的价格错位，这些是发行人可能考虑的监管观察结果，而非富国银行提供的解释。

发行人支持的代币化提供不同路径

第三方代币化与发行人支持的代币化之间的区别正变得具有商业重要性。根据SEC框架，符合条件的代币化股份可由基础发行人或其代表创建，也可由无关联的第三方创建。此次涉及的异议机制适用于后者。

发行人支持的结构可以使公司更深入地参与托管、所有权记录和股东服务。虽然它不能自动解决流动性、定价或合规挑战，但可以避免目前影响OKXICE拟议上市的特定冲突。

SEC命令还将代币化股份与合成股票头寸区分开来。某些第三方工具（如代币化挂钩证券和安全基差互换）不属于其定义的合格代币化NMS股票范畴。因此，投资者不能假设每个带有股票代码的代币都提供相同的法律权利。

OKXICE面临的三种潜在路径

对于OKXICE而言，这些异议留下了三条潜在路径：

专注于无反对的股票：较窄的产品线可以将流动性引导至更少的池中，但会限制投资者可用的股票范围。
推进发行人支持的代币化：与公司的直接合作可以改善在托管、股东权利和公司行为方面的协调，但需要额外的商业协议。
调整交易模式：改变平台结构或产品选择可以解决部分发行人的担忧，但任何修订后的方法仍需满足适用的证券法规。

富国银行的异议说明了对第三方股权代币化的约束：监管授权并不能保证获得每家发行人股份的访问权限。对于OKXICE来说，接下来的关键指标将是其能上市的证券数量、这些市场吸引的流动性规模，以及投资者购买的代币所附带的法律权利。

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