Coinbase创始人Brian Armstrong在不购买超过半数股份的情况下，获得多数投票控制权_新闻

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Coinbase创始人Brian Armstrong在不购买超过半数股份的情况下，获得多数投票控制权

2026-10-25 13:26:49

核心要点

布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在未购买股份的情况下获得了52.2%的投票权。Coinbase的双层股权结构放大了其作为股东的控制权。即便在五年后，创始人的投票控制权依然显著。

无需购股即获控股权

2021年5月，布莱恩·阿姆斯特朗获得了他九年前共同创立的加密货币交易所Coinbase的多数投票控制权。这一发展之所以不同寻常，是因为他在达成这一目标时，并未增持任何一股股票。

在Coinbase于纳斯达克上市仅仅几周后，其他投资者开始出售或转让其持股。这些交易出乎意料地增强了阿姆斯特朗的地位，使他在未拥有多数经济所有权的情况下，掌握了公司52.2%的投票权。

这背后的原因在于一种特殊的公司治理结构，允许创始人在向公众投资者出售股份后，仍能保留非凡的影响力。

双层股权结构的作用机制

Coinbase于2021年4月通过直接上市方式进入公共市场，这使得现有股东能够在没有传统首次公开募股（IPO）诸多限制的情况下出售股票。然而，该公司存在两种类型的普通股：

A类股：面向公众投资者，每股拥有一票投票权。
B类股：主要由早期内部人士持有，每股拥有20票投票权。

当某些B类股股东出售或转让其股份时，这些持股会自动转换为A类股，导致每股的投票权减少95%。而阿姆斯特朗剩余的B类股则保留了其20票的特权。因此，在不增加持股比例的情况下，他的投票权跨越了50%的门槛。

根据2021年5月26日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，Coinbase确认由于其他股东的超级投票权股份转换为普通股份，阿姆斯特朗在5月21日获得了约52.2%的投票权。这一变化也影响了公司治理结构，包括董事选举、股东同意程序以及董事会变更流程。

所有权与控制权的区别

在Coinbase最新的披露文件中，“所有权”与“投票权”之间的区别依然清晰可见。根据其2026年4月的代理声明，阿姆斯特朗实际拥有约2564万股B类股，占该类别股份的62.5%。此外，他还报告拥有约817万股A类股，主要包含可行权的期权。截至2026年3月31日，这些持股合计占总投票权的49.6%。

另外，由阿姆斯特朗设立但由独立受托人管理的实体和信托，持有另外18.9%的投票权。这一区分至关重要，因为这些投票权不应简单地被视为阿姆斯特朗个人拥有或独立控制的股份。尽管如此，Coinbase的年度报告仍指出，阿姆斯特朗与独立受托人 collectively（集体）可以行使多数投票权。

创始人控制权对投资者的意义

双层股权结构可以保护创始人免受短期股东压力的影响，使其能够追求可能需要数年才能见效的战略。阿姆斯特朗继续推动Coinbase超越单纯的加密货币交易业务，包括进军传统股票市场和代币化金融领域。同时，随着公司构建更广泛的金融服务业务，该交易所也进行了多项重大收购。

然而，集中的投票权可能会限制普通投资者影响董事选举和其他重大公司决策的能力。这些问题已在Coinbase的股东诉讼中出现，其中包括在公司直接上市后内部人士抛售股票的指控（但这些指控并未证实存在不当行为）。类似的张力最近在Meta身上显现，马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）的投票控制权成为新股权结构谈判的核心议题。

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