面向330万用户发行银行稳定币：“加密货币资产通常不受保护”_新闻

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面向330万用户发行银行稳定币：“加密货币资产通常不受保护”

2026-10-29 20:32:00

银行发行稳定币：当存款变为代币，保障何在？

当你的银行发行一种稳定币时，你的资金不再存在于银行账户中，而是以代币的形式存在。这一变化对法定的存款保险制度产生了根本性影响，因为存款保险并不覆盖此类余额。德国金融监管局（BaFin）在其关于存款保护的消费者页面上明确指出：加密资产“通常不受保护”。取而代之的，是你对发行方享有的赎回请求权。

自2026年10月23日起，这不再是一个理论问题。当天，一家大型银行在其拥有数百万用户的应用程序中推出了其自有稳定币。在德国，银行也在积极开发欧元计价的同类代币。现在厘清账户余额与代币之间的区别，将避免你在未来因资产损失而付出高昂的学费。

RedCoin：汇丰在PayMe应用中的启动

2026年10月23日，汇丰银行（HSBC）在其PayMe支付应用中启用了名为RedCoin的稳定币，交易代码为RCHKD。该代币与港元挂钩，旨在根据发行方的条款实现一对一的兑换。该代币由香港上海汇丰银行有限公司发行，该公司于2026年4月获得了香港金融管理局颁发的稳定币发行牌照，依据的是该地区的稳定币条例。

媒体报道了此次发布。稳定币是指价值与固定参考物（通常是主权货币）挂钩的代币。报道中引用的数字容易被夸大：330万这个数字指的是现有支付应用用户，而非已经激活代币钱包的人数。

此次发布的条款中有三点至关重要。首先，该代币运行在银行自己的账本上，而非公共区块链上。其次，余额不能在支付应用和银行的银行应用程序之间自由转移。第三，根据银行的文件说明，代币钱包并非普通存款账户，因此香港的存款保障计划不适用于它。此外，银行还计划让客户使用代币认购单位起投额为100港元的代币化货币市场基金。

目前尚无确切的储备数据。发布后不久公布的数字来自发行方本身，且未经审计；银行预计将在2026年第四季度之后发布第一份报告。在此之前，这只是主张而非证据。

欧盟MiCA框架下的电子货币代币：仅限持牌机构发行

在欧盟，此类代币被称为“电子货币代币”（E-money Token, EMT）：这是一种引用单一官方货币价值的加密资产，在监管法律中被视为电子货币。BaFin简要说明了准入规则：“只有信贷机构或电子货币机构才能发行电子货币代币（EMT）”或申请此类代币的交易准入。没有银行牌照的金融科技公司在欧盟根本无法将欧元代币推向市场。

误解正是从这里开始的。因为有银行作为后盾，余额看起来像银行存款。但在监管法律中，它不是。在其关于授权要求的指南中，BaFin将电子货币代币归类为《第二电子货币指令》意义上的电子货币。电子货币是一个独立的类别，拥有自己的保障措施，而存款保险并不包含在内。

投资者还可以查阅相关的程序部分。对于每种电子货币代币，发行方必须根据MiCA法规第51条向BaFin提交加密资产白皮书，并抄送德国联邦银行的相关中心。白皮书无需批准；重要的是监管机构指南中规定的截止日期。

德国的存款保障：每家银行每位客户10万欧元

存款保障是指在银行无法偿还客户存款时适用的法定补偿。正如BaFin所描述的那样，该计划涵盖账户余额、定期存款和储蓄存款，即活期、隔夜和定期账户中的资金。法定索赔额上限为每家银行每位客户10万欧元，无论其持有多少个账户。对于联名账户，每位持有人都有自己的索赔权，在特殊情况下，保护金额在六个月内可高达50万欧元。

监管机构也列出了不属于存款因而不在保障范围内的项目：无记名债券、参与利润分配的债务以及银行自身汇票产生的债务。同一概述中包含了一句决定代币余额命运的话，即加密资产通常不受保护。股票或基金份额等证券也不在该计划范围内，但它们仍是客户的财产，并由托管人持有。

在流程方面：BaFin确定补偿事件的发生，对于10万欧元以下的存款，基于银行记录在七个工作日内支付补偿。这套机制适用于存款，但不适用于代币余额。

账户余额还是代币：决定保障情况的关键差异

想象一下同一家银行中的两个头寸。活期账户持有5,000欧元，而应用中的银行代币也持有5,000欧元。在一切正常的情况下，两者的表现相同：你可以支付、转账和兑换。差异只在最关键的那一刻显现。

如果银行倒闭，活期账户属于法定补偿范围，最高可达10万欧元。代币余额则是对发行方的请求权，受代币条款和破产法的管辖。这里没有保证基金会在七个工作日内向你支付款项。你能否看到你的钱，以及何时能看到，取决于储备是如何持有的，以及在程序中如何处理。

因此，“稳定币是否来自银行？”是一个错误的问题。正确的问题是：我持有的是存款还是代币？两者可以并存于同一机构、同一应用和同一屏幕上。对于哪些稳定币存在、它们如何支持以及在哪里可以交易它们，请参阅我们的稳定币比较指南。

赎回权：对发行方的请求权取代了保障基金

赎回权是指随时按面值将代币兑换回基础货币的请求权。这是电子货币代币监管的核心，也是存款保障的实际替代品。对于RedCoin，银行规定了一对一的赎回，尽管需遵守当时有效的条款。

这一限定语值得仔细研读，因为承诺的质量由此决定。检查赎回是按面值还是按市场价格进行，是否收取费用，付款需要多长时间，通过哪个渠道进行，以及是否有最低或最高金额限制。仅通过单一应用运行的赎回权比保持多条开放路径的赎回权要弱。

第二个要点来自欧洲监管规定：简单地持有受监管的电子货币代币不支付利息。如果你期望获得收益，那你找错地方了。代币是一种支付工具，其价值在于结算，而非回报。

储备支持：电子货币代币背后的资金所在

储备支持是指发行方用来支持流通中代币的资产。对于持有者来说，位置比总额更重要：储备是作为信贷机构的存款持有，还是短期政府债券，或是流动性较差的资产？这决定了发行方应对大规模赎回请求的速度。

这种结构中存在一个值得了解的讽刺之处。电子货币代币储备的一部分通常以银行存款的形式持有，而这些存款属于发行方，在破产情况下并不自动属于你。保护是在发行方层面运作的，而不是在你个人层面。

出版物使这种检查成为可能。对于RedCoin，发布后的数字是无审计的发行方声明，第一份报告预计在2026年第四季度之后发布。同样的原则适用于你在德国提供的每种欧元代币：如果没有定期的审计报告，支持只是一种主张。当平价挂钩破裂时，原因几乎总是出在支持上，而不是交易中。

ESMA注册表和白皮书：如何自行核查发行方授权

你不必盲目信任营销宣传，可以进行核查。欧洲证券和市场管理局（ESMA）维护着所有已获授权的电子货币代币发行方的注册表，BaFin在其关于代币发行的页面上明确指向它。如果提供商未列在其中，则在欧盟缺乏该代币的授权，无论应用上的名称多么熟悉。

第二步是白皮书。它必须描述支持、赎回权和风险，这是后来衡量发行方的文件。如果你想了解如何在实践中协调注册表和授权，我们的MiCA授权核查指南提供了路线。

香港与欧盟：两种监管体系，关于保障的相同信息

这两个法律体系不可比，其许可证也不相互适用。但在一点上，它们说法一致。在香港，银行文件明确指出，代币钱包不是普通存款账户，当地存款保障计划不适用。在德国，BaFin在其概述中将加密资产列为通常不受保护。

这意味着香港小字部分埋藏的句子在欧盟并非例外，而是规则。任何从德国银行获得欧元代币的人都不应期望那10万欧元的保障会随之而来。不会有的，因为代币不是存款。

结语：银行稳定币：无存款保障，仅凭赎回权

在转移资金之前，先厘清类别。检查条款以确定你的余额是账户余额还是代币，并将较大数额的资金存放在有法定补偿适用的地方。

在购买前测试赎回路径。

赎回一小笔金额，衡量所需时间和成本，而不是等到关键时刻才第一次尝试。对于日常使用加密货币余额的消费，值得比较信用卡选项。

每季度阅读发行方和储备情况。

将提供商与ESMA注册表匹配，并检查是否存在经审计的储备报告。无论如何，打算长期持有的持仓最好由你自己保管；相关设备请参阅硬件钱包比较指南。

（截至2026年10月29日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）

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