美国证券交易委员会发布新的加密货币监管指引，解释区块链基金会和代币投票如何构成集中控制_新闻

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美国证券交易委员会发布新的加密货币监管指引，解释区块链基金会和代币投票如何构成集中控制

2026-11-03 22:25:26

核心要点

美国证券交易委员会（SEC）就去中心化加密货币治理发布三项澄清说明：基金会与代币投票并不自动确立控制权；验证者限制及单方面升级可能被视为集中化的信号。

SEC 更新加密货币监管指引，明确区块链治理中的集中化控制界定及其对数字资产监管的影响

美国证券交易委员会（SEC）更新了其关于加密货币的监管指引，明确了在何种情况下区块链治理会形成集中化控制，以及这种区分如何影响数字资产的监管待遇。此次更新旨在厘清监管边界，为行业提供更清晰的合规预期。

11月2日发布的文件中，SEC公司金融部增加了三个问题，专门针对治理结构、验证者参与情况以及功能性网络与去中心化网络之间的差异进行阐述。这些变更扩展了该机构现有的加密货币分类框架，该框架旨在区分作为数字商品的资产与通过证券投资合同提供的资产。

此次澄清正值华盛顿特区持续辩论更广泛的加密货币立法之际，同时区块链基金会也面临审视：它们在行使影响力时，需要在多大程度上避免成为集中化运营者。

SEC 解释何时加密货币治理构成集中化

根据新的指引，广泛基础治理的参与者通常不被视为一个单一的“控制集团”，仅仅因为他们对提案进行投票或通过基金会进行协调。

相反，SEC工作人员的关注点在于参与者是否存在在治理系统之外共同行动的一致协议，以及任何个人或协调群体是否拥有操作、经济或投票方面的控制权。这一区分对于去中心化自治组织（DAO）、代币持有者投票系统以及法律结构不一定反映实际技术控制的区块链基金会至关重要。

指引指出了几项可能表明集中化的权力，包括单方面限制网络访问、选择验证者、更改升级投票程序或逆转交易的权限。

这一区分也为长期存在的关于XRP Ledger治理的问题提供了背景信息：在该链上，协议修正案需要验证者的批准，而非由Ripple单方面采取行动。

然而，指引并未对单个区块链网络进行分类，也未确立任何特定加密货币满足其去中心化标准。

功能性区块链未必等同于去中心化

另一项重要澄清将区块链的功能性与去中心化区分开来。当原生加密货币能够按照其预设效用使用时，该网络即被视为“功能性”。而去中心化关注的是网络是否在无人或协调群体行使控制权的情况下自主运行。

因此，拥有应用程序、活跃交易或正常运行的代币，并不能独立证明网络的去中心化程度。

这一区分呼应了在Ripple早期与SEC讨论期间提出的担忧，当时该公司认为，去中心化的评估可能具有主观性。

新SEC指引对加密货币监管意味着什么

此次更新紧随SEC提议的《加密资产法规》框架之后，该框架将引入新的融资豁免机制，并建立将某些代币从投资合同中分离出来的机制。

此外，此次更新也是在Ripple请求修改关于加密货币投资合同终止条件的拟议规则之后不久发布的。

11月的澄清可能有助于项目方评估其治理安排，但它并未创造新的具有法律约束力的豁免权。SEC明确表示，这些常见问题解答（FAQs）仅反映工作人员的 views，而非经委员会批准的规则，不具有法律效力。

随着国会中关于《CLARITY法案》的辩论继续进行，这一局限性仍然具有重要意义。

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