比特币矿业股暴跌35%，但VanEck称AI电力资产被严重低估_新闻

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比特币矿业股暴跌35%，但VanEck称AI电力资产被严重低估

2026-11-05 23:47:50

核心要点

比特币挖矿基础设施股票在10月期间暴跌35%。VanEck认为，长期的AI合同依然稳固。美国电力短缺可能提升现有基础设施的估值。

比特币矿企转型AI基础设施遭遇股价重挫，但长期价值被低估

10月份，随着融资成本上升以及市场对AI基础设施债务问题的担忧加剧，涉足人工智能基础设施的比特币挖矿公司平均股价暴跌35%。然而，投资管理公司VanEck指出，投资者可能忽视了这些公司的电力资产价值。

在11月4日发布的一份研究报告中，VanEck分析师Griffin MacMaster和Matthew Sigel表示，此次抛售反映的是融资成本上升以及对AI基础设施债务的广泛担忧，而非客户需求的恶化。该机构跟踪的公司包括Cipher Mining、Hut 8、TeraWulf、Core Scientific和Riot Platforms等。尽管股价大幅下跌，但VanEck发现，在其分析的上市公司中，并未出现已签署租约被取消的情况。

融资恐惧蔓延导致比特币矿企股价下跌35%

10月份的抛售潮发生在美债收益率上升、通胀担忧加剧以及整个AI行业融资条件恶化的背景下。VanEck指出，CoreWeave的债务收益率接近15%，而债券票面利率约为10%以下，这引发了市场对于为新增AI计算基础设施提供资金成本的担忧。

然而，报告认为，投资者错误地将两种根本不同的商业模式视为具有相同风险。GPU租赁公司（如CoreWeave）购买昂贵的处理器，并通过通常为期2至5年的合同向客户出租计算能力。相比之下，转型为AI基础设施的比特币矿工通常通过为期10至20年的租赁合同提供电力连接、土地和数据中心建筑。

随着比特币挖矿股票逐渐摆脱与加密货币价格的传统相关性，这一区别变得日益重要。

VanEck：电力可能比GPU更具价值

VanEck的核心论点是，获取电力的能力而非计算硬件，可能成为AI基础设施增长的最大瓶颈。摩根士丹利预测，到2028年美国数据中心将面临38吉瓦的电力短缺；而在美国电网互联队列中的2,290吉瓦电量中，2025年仅有约2%投入商业运营。这种短缺可能会增强那些已经运营大型并网设施公司的地位。

比特币矿工正通过重大AI合同抓住这一机遇，例如TeraWulf达成的约190亿美元的与人工智能基础设施相关的协议。VanEck估计，其跟踪的公司交易价格约为传统数据中心房地产投资信托基金（REITs）2028年预期企业价值与EBITDA倍数的半价。该公司认为，投资者可能对现有基础设施和长期合同现金流的价值评估不足。

比特币挖矿股票能否复苏？

看多观点并不能消除融资风险。VanEck估计，2027年至2028年间，额外的AI基础设施项目可能需要6亿美元至32亿美元的股权融资，这可能会稀释现有股东的权益。对数据中心建设的政治阻力也是一个令人担忧的问题。此前对TeraWulf扩张的限制表明，即使需求强劲，许可决策也可能导致项目延期。

同时，既拥有GPU又从事基础设施租赁的公司，可能比那些专注于供电设施的公司面临更大的融资敞口。此前由AI驱动的股市上涨反映了投资者对从传统比特币挖矿转型的热情。

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