Strive的5.09亿美元季度业绩建立在5.337亿美元的比特币溢价之上_新闻

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Strive的5.09亿美元季度业绩建立在5.337亿美元的比特币溢价之上

2026-11-07 05:22:04

Strive公司第三季度财报解析：5.09亿美元净利润背后的会计逻辑与风险

Strive, Inc. 报告称，其第三季度净收入为5.09亿美元，但这笔收入几乎并非来自其主营业务。这家位于达拉斯的公司7月至9月的营收仅为269.6万美元。然而，其持有的比特币产生了5.337亿美元的未实现收益。这一增值幅度是营收线的198倍，甚至超过了公司的总利润。

这正是数字资产储备型公司在市场上涨季度的典型特征。截至10月30日，Strive已成为此类公司中的佼佼者之一，持有43,124枚比特币。按每枚75,630美元的价格计算（该价格为CoinGecko于11月6日UTC时间19:33显示的价格），这些比特币价值约32.6亿美元。相关数据已在向美国证券交易委员会（SEC）提交的盈利公告及季度Form 10-Q文件中披露。值得注意的是，该公司10月份以平均83,310美元的价格进行的采购，目前已处于浮亏状态。

Strive的实际报告内容

其损益表非常简短，一目了然。总计269.6万美元的营收来自投资咨询费（155.9万美元）和医疗设备销售（113.3万美元）。运营费用为3,869.9万美元，其中包括1,563.3万美元的员工薪酬以及1,465万美元的医疗设备研发无形资产减值。

若剔除投资收益，该季度的运营亏损为3,600万美元。而投资收益则弥补了其余部分：比特币未实现收益为5.33697亿美元，公司对Strategy可变利率优先股的持股收益为883.3万美元，其他投资收益为149.7万美元，总投资收益合计为5.44027亿美元。营业净利润达到5.08024亿美元，其他收入增加100.8万美元，最终净利润定格在5.09032亿美元。

扣除3,423.1万美元的优先股股息后，归属于普通股股东的净利润为4.74801亿美元。在9,050万股稀释股的基础上，每股收益（EPS）为5.24美元。在非GAAP（非公认会计准则）基础上，公司报告的调整后净利润为4.946亿美元，或每股稀释收益5.46美元。

利润仅存在于一个会计科目中

根据ASC 350-60准则，公司持有的比特币按公允价值计量，其价值变动计入净利润。Strive在每个季度末根据Coinbase的报价对其比特币进行估值。价格上涨会产生无现金支持的会计收入，价格下跌同样会产生会计损失。

两个对比使这种依赖性显而易见。首先，5.337亿美元的估值增幅占该季度5.09亿美元净利润的105%，这意味着该季度除投资收益外的所有其他项目净结果约为负2,470万美元。其次，九个月的累计视图仍为亏损：尽管经历了三个季度的比特币积累，Strive在2026年前九个月仍报告了1,447.7万美元的净亏损。第三季度之所以扭转了全年局面，是因为比特币在9月30日前大幅反弹。

这一切均符合规定，并非不当行为。这是规则的要求，包括BitMine在内的同行也以相同方式报告。但是，将Strive与运营型公司进行比较的读者应当知道，这5.09亿美元的“收益”是一次价格观察，而非利润率。

10月份的15,124枚比特币购入情况

季度结束时，账面上约有28,000枚比特币，估值为23.4亿美元，平均每枚约83,578美元。在10月1日至10月30日期间，公司以平均每枚83,310美元（含费用）的价格额外购买了15,124枚，使国库总额达到43,124枚。这是一个月内54%的增长幅度。

指标	数值
持有比特币（9月30日）	约28,000枚
购买比特币（10月1日–30日）	15,124枚，均价约83,310美元
持有比特币（10月30日）	43,124枚
现金及等价物（10月30日）	4.904亿美元
Strategy优先股（STRC）持仓	5,010万美元

在当前价格下，10月份这批交易的算术结果并不乐观。15,124枚硬币以83,310美元的成本购买，总价约12.6亿美元。按75,630美元计算，其价值约为11.44亿美元，造成约1.16亿美元的账面损失，跌幅为9.2%。该公司10月份的最后一次购买——10月24日至10月30日期间买入的124枚比特币，平均成本约80,526美元——在11月2日的文件中单独披露，目前比现货价格低约6%。

敏感性值得铭记：比特币每波动1,000美元，国库价值就会波动约4,310万美元，并在该波动作发生的季度内使报告的净利润产生同等幅度的变化。如果比特币在12月31日之前下跌10,000美元，将在当前持仓上产生约4.31亿美元的会计损失。

谁为购买买单？

Strive并不通过营收来资助购买。它出售优先股，且条款较为苛刻。15.00%系列A永久优先股（代码SATS）对100美元的票面金额支付15%的年股息。公司于10月20日以净收益约6.09亿美元的价格售出了7,000,000股SATS股票；截至10月30日，共有7,003,418股流通股，仅该系列的年股息义务就约为1.051亿美元。

较早的可变利率SATA系列在9月30日有12,940,621股，清算优先权为13亿美元，到10月30日增至14,030,176股。将这两系列相加，约有21亿美元的优先债权排在普通股之前。

将其与资产负债表进行对比。价值32.61亿美元的比特币加上4.904亿美元的现金，再加上5,010万美元的Strategy优先股持仓，总计约38亿美元。减去21亿美元的优先清偿权后，留给普通股股东的剩余价值约为17亿美元，即1.273亿股普通股每股13.34美元。

普通股上次交易价为20.57美元，这使得股权价值约为26.2亿美元。按照标准的储备型公司衡量标准（市值加优先股减现金和Strategy持仓，再除以比特币价值），Strive的交易倍数约为其硬币价值的1.28倍。其每股比特币毛值为25.61美元（或33,868聪），但该数字忽略了前面站着的优先股层。

这两个数字之间的差距解释了资本结构。以高于每股剩余价值的价格出售股票，会增加现有持有者的每股比特币数量，而这正是公司优先股计划的设计目的。这也意味着，积累过程依赖于买家继续为每年支付15%股息的票据支付溢价。Strive自身的风险因素指出了这种权衡：“由Strive发行额外的A类普通股、SATA股票或SATS股票导致的稀释。”

谨慎解读比特币收益率

公告中的 headline 指标是2026年前九个月63.2%的比特币收益率，第三季度为18.5%，10月份为19.3%。10-Q文件明确定义了该指标：“比特币收益率是一个代表从期初到期末每股比特币百分比变化的指标。”

它衡量的是每股积累量，而不是投资回报率。一家以溢价出售股权并购买比特币的公司，即使比特币本身价格下跌，也能报告高收益率，事实正是如此：年初至今收益率上升了63.2%，而10月份的购买在六天内损失了9.2%的价值。该公司还报告了10月份每ADS的BTC增益为5,359.93聪，以及假设稀释股每股4.11美元的美元等值，这些都是单位指标而非利润。

接下来关注什么

第四季度开始时，国库的标记价格高于现货价格。Strive每周或近每周发布更新，包括增加124枚硬币的11月2日文件，每次更新都会显示支付的平均价格与过去一周维持在76,000美元附近的市场之间的对比。如果比特币维持在此水平，第四季度的损益表将体现贬值而非增值，那5.09亿美元的季度业绩在回顾时将成为9月价格的一个快照。

有两件事比下一次购买更重要。第一是股息账单：仅SATS alone就有约1.051亿美元/年，加上SATA利率，而现金储备为4.904亿美元。第二是溢价。只要普通股交易价格高于其每股剩余价值，发行更多优先股购买硬币在算术上会增加每股比特币数量；如果溢价消失，产生63.2%收益率的机器也将随之减速。

常见问题解答 (FAQ)

Strive持有多少比特币？
根据Form 10-Q文件，截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币。在11月6日每枚75,630美元的价格下，价值约32.6亿美元。

为什么Strive第三季度净利润为5.09亿美元，而营收仅为270万美元？
因为会计准则要求比特币通过净利润进行市价重估。Strive在该季度记录了5.337亿美元的比特币未实现收益，超过了整个利润额。该收益并未带来实际现金流。

Strive的比特币是否低于其购买价格？
部分是。10月1日至10月30日期间购买的15,124枚硬币平均成本为83,310美元，而在11月6日每枚价值约75,630美元，造成约1.16亿美元的账面损失。9月30日的库存按每枚约83,578美元计价。

Strive如何为其比特币购买提供资金？
通过发行优先股。它在10月20日以约6.09亿美元的净收益售出了7,000,000股15.00%的SATS系列股票，并在10月30日拥有14,030,176股流通的可变利率SATA系列股票。合并后的清算优先权约为21亿美元。

Strive的交易价格是否高于其比特币价值？
在企业层面而言，是的。市值加优先股减现金和Strategy持仓，约为其比特币价值的1.28倍。20.57美元的共同股价也高于优先股索赔后留给股东的每股13.34美元。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。数据取自Strive dated November 6, 2026 的SEC文件及文中时间戳的市场数据。仅供教育目的。

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