MSCI策略调整是否会对比特币施加更大压力？_新闻

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MSCI策略调整是否会对比特币施加更大压力？

2026-11-12 14:54:30

MSCI确认将Strategy从指数中剔除，引发数十亿美元抛售担忧

全球指数提供商MSCI已确认，在2026年11月的定期审查中将Michael Saylor旗下的Strategy公司从其股票指数中移除。这一决定引发了市场对于潜在数千亿美元股票抛售可能影响该公司继续购买比特币能力的担忧。

指数调整与资金流出风险

根据MSCI于11月11日发布的公告，该指数提供商已最终确定受其新“非运营公司”方法论影响的名单，相关变更将于11月30日收盘后生效。受影响的公司包括Strategy、日本的Metaplanet以及英国的铀矿投资者Yellow Cake。

此前，摩根大通（JPMorgan）估计，Strategy被剔除出指数可能导致约28亿美元的股票资金流出；如果其他主要指数提供商采取类似措施，这一数字可能高达88亿美元。随着被动投资基金准备调整投资组合以符合新的指数标准，Strategy的股价面临额外的下行压力。尽管具体影响取决于投资者在截止日期前的反应，但市场普遍关注此举可能带来的巨额抛售。

剔除原因：财务特征更像投资基金

此次剔除源于MSCI在10月做出的决定，即排除那些财务特征类似于投资基金而非传统运营业务的公司。修订后的资格规则要求公司在应用五项财务比率测试之前，必须拥有实质性的运营资产。如果在初步评估中未能通过，并触发至少四项财务比率指标，公司将失去入选资格。

此外，现有的指数成员必须在最近两个年度报告期中均未能通过筛选，才会被移除。据加密新闻网站此前报道，跟踪相关MSCI指数的基金持有约1300万股MSTR股票，约占其基本发行股份的3.1%。按周二收盘价计算，这些持仓价值约为15.7亿美元。然而，摩根大通警告称，若其他指数提供商跟进限制，潜在抛售规模可能达到88亿美元。

对比特币采购策略的影响

直接的抛售压力针对的是Strategy的股票，而非其资产负债表上持有的比特币。然而，该公司依赖股权融资的模式引发了投资者的另一层担忧。Strategy长期以来通过发行普通股和优先股来筹集资金购买比特币，使其能够积累更多加密货币，而不完全依赖经营收入。

MSTR股价的持续下跌可能会使未来的融资吸引力下降，从而限制公司部署资本进行额外比特币收购的能力。尽管如此，该公司仍在继续买入。最新数据显示，Strategy在11月2日至11月8日期间花费8190万美元购买了1,036枚比特币，总持仓量达到850,364枚。这笔交易以及另外1.883亿美元用于回购STRC优先股的支出，均通过普通股销售融资，显示了该公司如何在扩大比特币持仓与管理现有资本义务之间分配可用资金。

今年9月，Strategy曾连续两周暂停比特币购买，转而花费1.393亿美元回购优先股。如果投资者需求减弱导致新股融资成本日益高昂，此类决策可能会变得更加频繁。

比特币面临多重压力

企业采购速度的放缓恰逢比特币市场的困难时期。在持续的资金流出和市场需求疲软的背景下，比特币难以有效突破75,000美元关口。美国现货比特币ETF在11月第一周录得约12.8亿美元的净流出，随后在11月9日又出现了2.01亿美元的净流出。

这些ETF的赎回行为减少了机构需求的另一个重要来源，而企业财库公司一直是重要的买家。10月30日Bitfinex的一项分析发现，180家上市公司共持有约130万枚比特币，其中Strategy占据了近三分之二的份额。Bitfinex的评估指出，优先股需求的减弱可能会削弱未来企业购买比特币所需的融资能力。

与此同时，MSCI修订后的方法论将取代此前对数字资产占总资产比例至少达50%的公司实施的临时限制。指数提供商确认，11月的审查将取消这些临时限制，并依据新的财务筛选框架评估受影响的公司。

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