英伟达2860亿美元AI兜底订单移交科莱特……_新闻

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英伟达2860亿美元AI兜底订单移交科莱特……

2026-11-13 03:29:31

英伟达担保书易主：科莱特·克雷斯接棒，市场聚焦信用敞口

随着科莱特·克雷斯（Colette Kress）正式接手英伟达的“兜底”业务，这一曾经备受争议的责任现在落到了她手中。据相关报道，她曾对其中最大的单笔承诺持反对态度。作为临时首席执行官，她继承了这份庞大的资产负债表，其中包括至少2860亿美元的对客户、房东和贷款人的指定承诺。根据CNBC披露的数据，这笔高达四位数的债务总额构成如下：向新兴云服务商承诺的360亿美元云服务采购额、200亿美元的数据中心租赁费、为OpenAI俄亥俄州校区提供的1050亿美元担保，以及支撑华尔街信贷计划的上至1250亿美元的背书。

内部分歧与市场预期

The Information报道称，克雷斯曾反对与OpenAI达成的这项协议。周四的市场交易数据清晰地反映了投资者对此类信用风险的担忧方向。受此影响，那些依赖上述承诺融资的新兴云服务商股价大幅下挫：截至美东时间下午1:58，CoreWeave下跌7%，IREN下跌8%，而Nebius在发布疲软的业绩指引后更是暴跌17%。相比之下，英伟达持有股权的芯片和光学供应商股价波动较小，英特尔下跌1%，Marvell下跌2%，Lumentum下跌3%。这表明市场正在重新定价其信贷额度风险，而非其股权敞口。

英伟达担保的具体范围

英伟达今年7月披露，已承诺购买多达360亿美元的新兴云服务，这些服务由填充着英伟达芯片的数据中心运营商提供。关于俄亥俄州的担保条款是分阶段且附带条件的，此前我们在8月份曾报道过该金额从讨论中的2500亿美元削减的情况。哥伦比亚商学院金融学教授Stijn Van Nieuwerburgh估计，总义务规模约为4000亿美元，约占英伟达3.97万亿美元市值的十分之一。Semafor统计显示，此外还有510亿美元的非上市公司股票和630亿美元的上市股票持仓。

风控标准的收紧

这种收紧趋势在黄仁勋离任前就已经开始。Origin Partners咨询公司的合伙人Adil Malik向CNBC表示：“在英伟达为客户进行兜底之前，必须达到一定水平的承购承诺，无论是具有约束力的意向书（LOI），最好是已执行的承购合同。”他指出，直到大约三个月前，一份非具约束力的意向书就足够了，但现在标准已大幅提高。

风险规模评估

从目前证据来看，这并不构成系统性风险。“除非公司走到濒临灭绝的边缘，否则所有这些担保都不会陷入危险境地，”Van Nieuwerburgh告诉CNBC。联邦存款保险公司（FDIC）前主席Sheila Bair也表示，英伟达在银行意义上完全不属于“大而不能倒”的范畴。压力主要传导至借款方身上。据LSEG数据，CNBC指出，CoreWeave债务的保险成本在10月1日至11月5日期间飙升了94%，随后趋于平稳。

贷款人与经纪商应关注的要点

对于为新兴云服务商票据提供融资的信贷部门和主经纪商而言，问题已不再是英伟达能否支付，而是英伟达是否会续期。三个关键日期将测试这一点：

紧随周二财报后的季度 filings 将更新360亿美元和200亿美元的信贷额度情况。
Anthropic定于11月19日开始交易，据报道英伟达同意在其发行后立即购买100亿美元的股票。
第三点是第一笔没有英伟达签字背书的新兴云融资交易的完成。

总体来看，已签署的承诺有望延续，而未签署的部分则需保持谨慎。董事会表示客户承诺将继续执行，且在员工邮件中，董事长Harvey Jones称克雷斯是“英伟达增长和资本战略的关键架构师”。然而，据The Information报道，这位曾反对OpenAI担保的首席执行官，在六项调查仍在进行的情况下，不太可能签署更大规模的担保。这可能意味着二级新兴云服务商的信用利差将率先扩大，而CoreWeave的信用违约互换（CDS）将成为衡量这一风险的风向标。

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