加密寒冬加剧：罗宾汉与Coinbase显露散户退潮迹象_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

加密寒冬加剧：罗宾汉与Coinbase显露散户退潮迹象

2026-02-16 20:30:43

加密寒冬下的零售活动图景

相较于公开区块链数据，公司财报更能清晰地揭示加密寒冬中的零售活动变化。Robinhood Markets第四季度业绩显示，普通投资者并未离开金融市场，但他们参与加密货币交易的程度已显著下降。

这种转变体现在收入来源和交易活动的集中方向上。这些信号共同描绘了一幅更清晰的图景，展现了在目前市场周期阶段零售参与是如何调整的。

Robinhood的业务组合如何反映加密寒冬零售活动？

当按资产类别审视Robinhood第四季度收入时，加密寒冬的零售活动便一目了然。总净收入同比增长27%，达到12.8亿美元，而基于交易的收入增长15%，至7.76亿美元。然而，这一增长主要由加密货币交易以外的领域所推动。

期权收入同比增长41%，达到3.14亿美元；股票收入增长54%，达到9400万美元。相比之下，加密货币收入同比下降38%，至2.21亿美元，低于此前设定的更高预期。这一差距凸显了零售交易者的风险偏好发生了转移，而非预示着更广泛的退出市场参与。

为何用户指标稳定而加密收入却下降？

收入下降源于交易强度的减弱，而非用户群体的萎缩。Robinhood在第四季度末拥有2700万注资客户，每用户平均收入为191美元，两者均表明整个平台的参与度保持稳定。该季度加密货币名义交易总额为820亿美元。

其中，480亿美元来自Bitstamp平台，340亿美元由Robinhood应用程序产生。基于应用程序的加密货币名义交易额同比下降52%，这直接拖累了加密业务收入线，尽管公司其他业务领域表现更为强劲。

第四季度零售风险偏好转向了何处？

零售交易者将其活动转向了能提供更明确结果和更快反馈的工具。在第四季度，交易的期权合约达到6.59亿份，较上年同期增长38%。

事件合约也出现强劲参与，同期总交易量达85亿笔。这种转变有助于解释加密寒冬的零售活动，表明散户投资者仍参与市场，但在加密货币情绪疲软阶段，越来越多地选择了感觉更可控的产品。

Coinbase的第四季度数据揭示了何种相似趋势？

在Coinbase也可以看到类似的模式。该公司报告第四季度总收入为17.81亿美元，反映出该季度是由交易行为的转变而非活动崩溃所塑造的。交易收入为9.827亿美元，而订阅和服务收入达到7.274亿美元，其中仅稳定币收入就达3.641亿美元，有助于缓冲交易量疲软的影响。

消费者交易收入从上季度的8.435亿美元下降至7.339亿美元，显示该时期零售参与度有所降温。与此同时，机构交易收入从1.35亿美元增至1.85亿美元。该公司报告当季净亏损6.67亿美元，这突显出尽管可预测的经常性收入流有所增长，但零售交易的疲软仍拖累了业绩。

在零售参与保持选择性的同时，价格能否稳定？

即使参与度变得更加有限，市场仍可以继续运转。第四季度，Coinbase报告的消费者现货交易量为560亿美元，而机构现货交易量为2150亿美元，显示出活动如何更集中地发生在大型参与者中。

即使零售参与度减弱，这些机构资金流仍有助于支持价格形成。Robinhood的业绩反映了这种结构中的零售侧情况：加密货币交易降温，而股票和期权则继续推动交易收入。这突显了在当前周期的加密寒冬零售活动中，价格走势与参与广度是如何分化的。

为何财报比链上信号现在更重要？

盈利数据捕捉了普通参与者的行为，他们的活动通常不会留下清晰的链上足迹。目前很大一部分交易发生在经纪商平台、上市衍生品或区块链从未直接记录的内部场所内。

因此，收入数据可以揭示仅靠链上指标可能忽略的情绪变化。Robinhood2.21亿美元的加密收入结果，以及Coinbase对稳定币驱动收入日益增长的依赖，共同显示了当零售交易放缓时平台如何进行调整，从而将加密寒冬零售活动定义为一种参与度的转移，而非基础设施的崩溃。

结论

加密寒冬零售活动反映了散户投资者在选择风险表达方式上的暂停，而非完全撤离市场。第四季度财报表明，用户在主要平台上依然活跃，但加密货币不再是该活动的主要渠道。

当加密货币交易收入、应用程序层面的名义交易量和消费者交易频率开始同步上升时，周期的下一阶段可能会变得清晰。在这一转变出现之前，盈利数据仍然是判断零售情绪真实状况最可靠的指标。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文