加密货币市场近期调整源于美国流动性紧缩
包括比特币在内的加密货币市场近期市值损失约2500亿美元。有分析指出,这一波动主要源于美国市场流动性短缺,而非加密货币内部因素。全球宏观投资者创始人拉乌尔·帕尔认为,此次下跌是整体市场流动性不足的结果。
帕尔驳斥了“比特币与加密货币已终结”的观点,指出同期软件企业特别是SaaS类股票同样出现大幅下跌,这一现象证明下跌并非加密货币独有。他强调,SaaS企业与比特币同属基于未来增长前景的长期利率敏感资产,在相同条件下两类资产同步下跌,表明问题根源在于流动性压力,而非加密货币特有风险。
分析进一步指出,近期金价上涨吸引了市场闲置资金,导致流向比特币等高风险资产的流动性减少。帕尔表示:“现有流动性不足以支撑所有资产类别,最终风险最高的资产首当其冲受到冲击。”数据显示,UBS SaaS指数与比特币价格呈现高度相关性,两者均对美国流动性指标变化敏感。
近期美国流动性收缩受多重因素叠加影响,包括政府停摆风险、国债账户重建以及逆回购工具消耗等。帕尔解释称:“随着逆回购工具在2024年基本耗尽,此前国债账户重建可通过逆回购资金流出抵消,而现在已完全成为流动性吸收因素。”逆回购是银行与短期资金管理机构向美联储进行日内存款的流动性管理工具。
针对市场担忧新任美联储主席可能采取更强硬货币政策,帕尔认为这种担忧过度。他表示其政策将延续历史模式,强调政策重心在于利率调整,并指出未来将通过银行体系提供流动性支持。帕尔判断整体流动性消耗阶段已接近尾声,对长期前景保持乐观,认为市场结构理解深化将推动周期性复苏。
本次分析为投资者提供了重要视角:近期市场调整本质是流动性周期波动中的短期现象,而非行业基本面恶化。当市场波动根源在于宏观经济流动性变化时,能够提前理解这一机制的投资者更可能在市场情绪波动中发现机遇。
掌握流动性周期与宏观趋势的分析能力,有助于在复杂市场环境中构建更全面的认知框架。如果流动性因素才是市场波动的核心驱动力,那么新一轮周期的序幕或许正在酝酿之中。培养洞察全局的视野,将帮助投资者在宏观变化中更好地把握资产配置方向。

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