稳定币根据《加密资产市场法规》对欧元区银行信贷构成压力_新闻

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稳定币根据《加密资产市场法规》对欧元区银行信贷构成压力

2026-03-03 21:03:53

核心观点

大规模、高流动性的稳定币正在替代银行存款，侵蚀银行低成本资金来源并削弱其信贷创造能力。附有利息的稳定币吸引资金流入，推高银行融资成本，并弱化货币政策传导效果。非欧元稳定币的广泛采用给欧盟监管带来挑战，加剧挤兑风险并可能压缩信贷。

欧洲政策制定者日益警示，大型高流动性稳定币可发挥存款替代品作用，引发银行“去中介化”现象，从而削弱信贷创造。当客户将资金转移至代币化的类现金工具时，银行便失去了支持贷款的低成本、稳定性资金。这可能导致银行融资成本上升，并使政策利率向实体经济的传导效果减弱。

从机制上看，若附息稳定币规模扩大，风险将进一步上升，因为其收益会吸引更多家庭和企业资金从活期账户流出。在此情境下，银行可能更依赖批发市场融资，而市场条件往往在此时趋紧。这种双重压力可能削弱货币政策传导效力，尤其当资金集中于审慎流动性监管框架之外的非银行平台时。

有分析指出，若美元稳定币在日常支付和储蓄领域广泛应用，可能导致欧元区银行存款外流，侵蚀欧洲金融影响力。这种观点将私人代币的增长与金融主权关切相联系，意味着存款流失不仅是微观审慎问题，更涉及宏观货币层面。

尽管欧盟正通过相关法规推进监管，但若非欧元稳定币在欧洲获得更广泛采用，结构性摩擦依然存在。流动性覆盖率与净稳定资金比率等标准有助于银行管理流动性，但无法消除非银行体系的挤兑风险。在压力条件下，资金从银行快速流向稳定币仍可能压缩信贷供给。

当前讨论聚焦于三个关联传导渠道：首先，存款流失与银行去中介化通过缩减稳定低成本资金来限制信贷投放；其次，稳定币挤兑可能迫使发行人快速清算储备资产，将压力传导至传统市场；第三，若储备资产集中于短期政府证券，快速抛售可能波及债券市场，推高收益率并收紧金融条件。

监管官员警告，若稳定币在压力情境下兑付承诺与薄弱流动性相遇，其规模增长本身就会抬升系统性风险。有央行官员强调，快速扩张终将使稳定币具备系统重要性，并指出：“若稳定币失去稳定性，可能导致底层资产被迫快速抛售。”其所描述的挤兑动态将加密市场信心冲击与传统固定收益市场相联系。

亦有专家警示，由国债支持的代币若发生危机，可能迫使储备资产被快速清算，加剧跨地域市场压力。其传导机制直接明确：集中抛售将削弱市场深度，并通过估值与抵押渠道反向影响银行体系。

当代币全球流通时，跨境兑付压力与差异化的保护措施可能使风险处置进一步复杂化。有观点认为投资者可能涌向保障更完善的司法管辖区进行兑付，这凸显了流动性覆盖率与净稳定资金比率等审慎工具在跨境集团中的协调作用。该视角将稳定币监管与欧盟货币自主权及金融稳定目标紧密结合。

总体而言，市场对流动性及监管政策的变化仍保持敏感。这类市场反应可能反过来影响整个生态系统的融资条件。

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