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《数字资产市场清晰法案》的重要意义
众议院近期以压倒性两党支持（294票赞成、134票反对，含78名民主党人支持）通过了一项全新的“市场结构”法案。这项名为《数字资产市场清晰法案》的立法将为数字资产市场建立明确的监管框架。目前法案已提交参议院审议，而参议院正在制定其版本的市场结构立法，并将参考该法案内容。
若法案最终通过，将为区块链系统建立清晰规则——终结多年来抑制创新、损害消费者权益、纵容投机者利用监管模糊性牟利的乱象。正如1933年《证券法》通过建立投资者保护机制推动美国资本市场发展百年一样，该法案可能成为划时代的立法。当法律框架既能促进创新又能保护消费者时，美国将引领发展，世界也将受益。该法案正是这样的机遇。
尽管该立法延续了去年《21世纪金融创新法案》的两党合作势头，但在多个关键维度实现了优化：既涵盖建设者需要了解的核心要素，也阐明了为何该法案对协调创新、消费者保护与美国国家安全至关重要。随着刚签署的《GENIUS法案》落地，制定更全面市场结构立法的需求变得尤为迫切。
为何值得关注：宏观视角
虽然加密行业已发展十余年，美国至今尚未建立全面监管框架。但加密货币不再仅是技术圈内的潮流——它已成为基础设施：区块链系统现已支撑支付系统（包括稳定币）、云基础设施、数字市场等诸多领域。
但这些协议和应用仍在缺乏明确规则的环境中构建。结果如何？合规创业者面临监管冲击，而投机者利用法律模糊性套利。该法案将扭转这一局面。
通过为项目提供透明合规路径，并确保监管机构掌握更有效的风险管控工具，该法案将与新出台的稳定币监管法案共同推动已具规模的加密行业从阴影走向规范经济体系。新立法构建了负责任创新的框架，类似于二十世纪推动公开市场繁荣与消费者保护的基础法律。
除提供明确的合规路径外，法案还制定了更清晰的规则——赋予创业者法律确定性，使其能安心在国内创新运营。这将有效缓解合规企业被迫出海（或采用低效 opaque 架构规避监管）的压力。
法律明确性将为新一代去中心化基础设施、金融工具和用户自有应用打开大门——所有这些都将在美国构建。确保区块链系统在美国开发，也将保护全球数字金融基础设施免于过度依赖中国控制体系，同时确保美国监管标准适用于当前已超越加密货币领域、被更广泛人群使用的核心金融基础设施。
新立法的核心举措
建立数字商品监管通道
法案为数字资产（称为“数字商品”）创建监管框架，这些资产赋予用户对区块链系统的所有权。基于控制权的成熟度框架允许区块链项目在免受过度监管负担的前提下发行数字商品并进入公开市场。
加强中介机构监管
法案确保加密领域的中心化机构（如交易所、经纪商）接受严格监管。这些中介机构必须：向美国商品期货交易委员会注册；遵守类似传统金融机构的合规标准。这些要求将提升核心市场基础设施透明度，防范欺诈滥用，增强消费者信任。同时填补当前监管真空——正是此类漏洞使得FTX等公司曾在美国市场不受约束地运营。
消费者保护与创新促进并重
法案包含直接消费者保护措施：数字商品发行方必须履行公开披露义务，确保零售参与者获取基础重要信息；实施内幕交易限制，约束早期利益相关者利用信息不对称损害用户权益。这些措施通过为创业者提供清晰的去中心化系统建设路线图，同样有助于促进创新。
监管权责划分
法案将为数字资产从美国证券交易委员会管辖转向商品期货交易委员会监管提供清晰路径。以下对比现行制度与提案的差异：
现行制度：二级市场交易管辖权从证交会转向期交会的标准模糊，易被过度积极的监管机构滥用——其基于证交会201年制定的主观性、含40项要素的去中心化测试框架。
新法案：二级市场管辖权转移将明确定义且自动触发（可扩展管理），测试标准基于数字资产是否为“数字商品”的客观简易判断（即是否不存在类证券风险）。
现行制度：无信息披露要求，难以保护消费者。
新法案：强制信息披露，且证交会保留对披露内容的监督权。
现行制度：内部人士参与二级市场限制薄弱，仅需持有一年。
新法案：内部人士面临更严格限制——包括在区块链系统成为“成熟系统”（无人可控）前受限，此举有助于防范拉高抛售行为并激励持续创新。
上述路径基于精细校准的“控制导向”风险框架，具体说明如下。
控制导向成熟度框架运作机制
相较于证交会2019年制定的基于努力程度的去中心化测试（导致去中心化定义模糊化，易被监管机构用于针对合规主体），新法案的成熟度框架采用明确、客观、易衡量的标准。这些标准聚焦于“谁控制底层区块链系统及其相关数字商品”，更符合其他监管体系（如资金传输），消除了迫使建设者停止开发以避免中心化嫌疑的扭曲激励。更重要的是，该方法将帮助合规建设者蓬勃发展，同时增加不良行为者利用法律模糊性的难度。
具体而言，法案框架通过以下方式激励去中心化并保护消费者：在区块链系统形成阶段（存在中心化控制，其原生数字资产风险最接近证券）实施更强监管；在项目成熟后（无中心化控制，风险降低至最接近商品）减少监管要求。与先前立法尝试类似，适用于项目全生命周期的监管义务包括：强制披露（提升透明度）；内部人士销售限制（保护早期消费者免受知情内部人士侵害）。
但与《21世纪金融创新法案》不同，新法案提出七项客观可衡量的判断标准，用于确定区块链系统是否脱离个人或共同管理组织控制，从而使其原生数字资产不再呈现类证券风险。由于该方法以消除控制为核心，既能保护投资者，又能释放区块链技术潜力。采用可量化标准也使监管更易执行、建设者更易遵循。
简言之，新框架是对传统监管体系的重大改进，因为证券法本就不适用于风险特征可能从证券属性转向商品属性的资产类别。该框架已获得行业广泛支持。
对DeFi等特定领域的影响
法案为去中心化金融提供重要保障：豁免DeFi协议及应用遵守对数字商品交易中介的监管要求；设立DeFi准入标准（合格系统不得充当中介），确保不引入监管旨在规避的风险。此外，法案赋予DeFi项目所需的法律明确性，使其能够：安全发行原生代币；采用去中心化治理；实现自主托管（法案明确赋予“自主托管权”）。
法案最终为DeFi项目建立公平竞争环境，推动去中心化金融的优势融入更广阔的金融体系。但法案仍存局限：仅针对数字商品，未涉及证券型代币等受监管资产；虽豁免DeFi系统遵守联邦中介规则，但未排除各州监管，使其仍面临政策不一致风险。这些漏洞需通过参议院立法或监管协调完善。
相较于现状的进步性
新法案优于现状体现在：当前行业缺乏监管透明度，纵容不良行为者利用模糊性损害消费者（FTX事件即为明证）；缺乏强制披露与上市标准，助长投机性“赌场文化”；缺乏对监管权限的明确约束，使项目易受过度监管冲击；缺乏去中心化标准，导致用户面临未知风险。
与既往立法的对比
相较于《21世纪金融创新法案》，新法案取得多重突破：通过堵塞披露漏洞提升透明度；通过严格限制内部人士交易强化消费者保护；采用更原则化的控制导向测试框架，提出七项客观成熟度标准，大幅提升监管精确度；赋予监管机构更大灵活性与演进空间。
与《GENIUS法案》的协同效应
新通过的《GENIUS法案》标志着金融体系现代化的重要进展。但随着稳定币加速普及，区块链承载的金融活动激增，现行稳定币立法却未对底层区块链的安全性、去中心化或透明治理提出要求。这一缺口使消费者及整体经济面临新型系统性风险。
随着《GENIUS法案》生效，更需要通过该法案建立配套标准与监管，确保支撑稳定币的基础设施符合安全要求。若缺乏双重保障，稳定币可能构建于不透明甚至敌对基础设施之上。新法案通过将确保稳定币运行于安全网络，进一步保护消费者并巩固美元地位。
后续进程与行动倡议
法案在众议院通过后已提交参议院。参议院银行委员会与农业委员会可能通过修订程序推进表决，也可能推出自成体系的版本。若两院通过不同版本，需通过协商机制达成最终共识。国会领袖已设定九月末将市场结构法案提交总统签署的目标。
该法案以216名共和党人与78名民主党人的支持延续两党合作势头，在消费者保护、去中心化标准等方面实现全面提升。通过该法案将确保美国保持区块链基础设施全球领先地位，平衡创新与监管。我们正处于关键时刻，请通过合法渠道向参议员表达支持意愿——这不仅关乎加密货币，更关乎构建民主、开放、安全的未来互联网。
