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加密资产表现逊于股市：降息与流动性扩张效应不足

2025-11-05 16:24:48
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当前宏观经济背景对风险资产堪称完美——降息周期开启、量化紧缩终结、股市徘徊于历史高位附近。然而据2025年11月3日市场分析显示，加密资产依然表现疲软。

宏观利好与加密市场冷淡反应

美联储降息25个基点后，风险资产本应迎来上涨行情。随着量化紧缩正式结束，美国科技巨头（特别是"七巨头"）财报也优于预期。但美联储主席鲍威尔淡化12月再次降息可能性的表态引发市场震荡，导致投资者撤离高风险仓位。

股市迅速收复失地，加密市场却持续低迷。比特币和以太坊分别徘徊在107,000美元和3,700美元关口，山寨币普遍下跌。这种"利好兑现即抛售"的经典模式，反映出投资者提前定价预期后立即获利了结的心态。

资金流向揭示本质问题

当前症结并非流动性短缺，而是资金分配变化。全球流动性持续增加，各国央行在经济向好时采取宽松政策，这种罕见情形通常有利于风险资产。但与以往周期不同，新释放的流动性并未流入加密领域。

2025年上半年三大资金引擎中，仅稳定币保持增长（年内新增超千亿美元），ETF管理规模停滞在1500亿美元水平，数字资产通证化(DAT)二级市场交易量则大幅萎缩。正如分析师所言："资金阀门并未关闭，只是流向了别处。"

细分市场普遍承压

10月最后一周，加密市场整体下跌12%：
• 游戏板块 -21%
• 二层网络 -19%
• 迷因币 -18%
• 中小市值代币 -15~16%

仅AI和去中心化物理基础设施(DePIN)板块跌幅较小（-3%至-4%），主要得益于TAO等项目的前期强势表现。分析师指出这种波动"更多源于资金流动而非基本面变化"，符合美联储会议后的流动性再平衡特征。

蓄势待发的健康市场

尽管表现不佳，当前加密市场结构依然稳健：杠杆率下降、波动可控、ETF资金虽放缓但保持稳定。比特币继续发挥市场锚定作用，以太坊及部分Layer1/2网络已显现相对强势迹象。

分析师认为市场突破关键在于ETF和DAT活动的复苏，并总结道："问题不在流动性总量，而在于流动性的去向。"

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