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以太坊涨势背后：是比特币资金轮动，还是新资金涌入？

2025-07-30 21:39:52

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加密市场共识的真相：以太坊上涨并非源自比特币资金轮动

加密市场的普遍观点认为，当前以太坊（ETH）的涨势——以及随之带动的其他山寨币行情——是由比特币（BTC）资金轮动推动的。然而，CryptoQuant获得的链上数据证明这一观点并不准确。

新资金入场才是关键

根据分析师Carmelo Aleman的研究报告，推动ETH上涨的是投资者新注入的资金，而非来自比特币的资本转移。市场参与者并未抛售BTC来购买ETH——比特币已实现市值（Realized Cap）为此提供了有力证据。

以太坊暴涨背后的驱动力

本月ETH价格从2400美元飙升至3850美元，涨幅超过60%。同期BTC从107000美元上涨14%，创下123000美元的历史新高。尽管比特币曾短暂回调至115000美元区间，但主要维持在117000至120000美元之间盘整。

截至7月25日，比特币已实现市值达到1.018万亿美元的历史峰值。该指标通过追踪链上最后一次移动BTC时的价格来计算市值，能准确反映流通中所有比特币的总获取成本，包含积累趋势和大规模抛售因素。

资金流向的真相

已实现市值的增长表明，比特币的投资资本正在增加而非减少。这意味着投资者并未抛售BTC转投ETH或其他山寨币，而是在保持比特币持仓的同时，将新资金配置到其他加密资产。

不存在大规模资金轮动

针对比特币盘整的担忧，Aleman解释称这种价格暂停现象可归因于指数级上涨前的资本积累阶段。历史牛市周期中多次出现类似动态，这次也不例外。

"那么ETH发生了什么？答案很简单：遵循创世定律，叠加以太坊生态系统的强劲增长前景，今年7月ETH投资资本激增，但并未以削减BTC持仓为代价。"分析师补充道。

机构需求创历史新高

结论很明确：并不存在从BTC到ETH的大规模资金轮动。投资者主要通过交易所交易基金（ETF）等投资产品注入新资金。当前机构对ETH的需求达到峰值水平，现货以太坊ETF的购买量甚至超过了ETH的日产量。

以太坊投资产品近期录得15.9亿美元的单周资金流入，创历史第二高纪录。2024年至今的资金流入量已超过2023年全年总和。

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