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机构正误用加密货币策略,Bitwise警告

2025-08-18 14:04:47
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传统投资模式在加密货币领域失效的原因

Bitwise资产管理公司分析师Jeff Park指出,机构投资者惯用的长期锁定资本策略在加密货币领域并不适用。他认为机构应该采取相反策略——利用数字资产波动性实施流动性策略来获取收益。


流动性创造价值

Park将加密货币投资与耶鲁大学捐赠基金首席投资官David Swensen的经典框架进行对比。传统模式下,机构会将70%资本配置于另类资产以获得长期回报,但在加密货币领域,流动性本身就能创造价值。

2024年4月的市场表现印证了这一观点:虽然比特币价格下跌7%,但做市策略年化收益达70%,套利策略收益约40%。与私募股权需等待十年评估结果不同,加密货币市场会即时奖励那些能快速应对价格波动的投资者。


过度依赖风投的误区

当前多数机构仍将资金集中投入加密货币风险基金,延续传统另类资产配置思路。Park认为这是重大误判,尤其考虑到公开市场的庞大规模——仅2024年5月,现货加密货币交易量就突破2.5万亿美元,比特币期货交易量达同等规模,这些流动性是风险投资永远无法企及的。

"风投领域存在天然容量限制,"Park强调,"而流动性市场没有天花板。"


波动性:优势而非缺陷

传统金融常将波动性视为风险,但Park认为这是加密货币的最大优势。他指出,如果标普500指数出现类似加密货币70%的年化波动率,私募股权投资的回报预期将完全改变。在加密领域,这种波动性持续创造着可扩展的获利机会。


流动性策略实践

Bitwise已据此理念构建多策略产品,整合套利、趋势跟踪和做市策略。Park预测,未来顶尖机构投资者将是那些善用而非抗拒加密货币流动性的参与者。他援引Swensen支持非常规投资的哲学,认为加密货币正是这种逆向投资传统的自然延伸——前提是机构必须摒弃过时的投资模型。

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