Robinhood与Coinbase：三季度业绩谁更胜一筹？_新闻

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Robinhood与Coinbase：三季度业绩谁更胜一筹？

2025-11-08 03:49:44

核心洞察

Robinhood公布2025年第三季度创纪录的12.7亿美元营收，同比增长45%，主要受加密货币交易收入暴涨300%推动。

Coinbase同季度营收达13.7亿美元，衍生品和经常性收入流表现强劲。

Robinhood净利润增长271%至1.95亿美元，Coinbase调整后EBITDA报8.01亿美元。

两家公司均受益于零售参与度提升，但Coinbase在衍生品和机构服务的拓展强化了其市场地位。

Microstrategy的比特币持仓引发关注，但Robinhood和Coinbase在第三季度实现了实时加密收入。

交易规模与收入增长对比

Robinhood的营收增速超越Coinbase。该经纪商总净收入同比翻倍至12.7亿美元，其中交易手续费7.3亿美元（同比增长129%），净利息收入4.56亿美元。加密货币和期权交易成主要驱动力：Robinhood处理约800亿美元加密交易量，获得2.68亿美元加密交易收入。

相较之下，Coinbase在约2950亿美元交易量基础上实现10亿美元交易收入（超过去年水平两倍）。其19亿美元总营收包含7.47亿美元订阅服务收入（环比增长14%）和3.55亿美元稳定币费用。

总体而言，在线经纪商因加密/期权热潮实现100%同比增速，而加密交易所在绝对交易收入上更胜一筹。

盈利能力与利润率

两家公司均实现可观利润。Robinhood GAAP净利润5.56亿美元（每股收益0.61美元，同比增长259%），调整后EBITDA7.42亿美元。

Coinbase报告净利润4.33亿美元，调整后EBITDA8.01亿美元。其严格控制成本——第三季度运营费用环比下降9%至14亿美元，叠加交易量增长推动利润率提升。

Robinhood的利润率亦随手续费驱动模式扩张而改善。双方高管均强调业绩表现强劲：Robinhood CFO称"再度实现盈利增长季度"，Coinbase则表示在构建"全能交易所"同时取得"坚实财务成果"。

用户与资产增长对比

Robinhood用户基础持续扩大。注资客户账户同比增长10%至2680万，Gold会员订阅量增长77%达390万。平台总资产（股票+加密）在市场增值和204亿美元净存款推动下跃升119%至3330亿美元。

Coinbase未披露活跃用户数，但季末平台资产约5160亿美元，美元现金储备119亿美元，反映其庞大托管规模。随着加密价格上涨，其稳定币余额（超150亿美元）和区块链奖励收入（1.85亿美元，增长28%）均创新高。简言之，Robinhood平台规模较小但扩张迅速，Coinbase则服务于更庞大的资产池。

MicroStrategy与交易所模式差异

MicroStrategy策略与交易所截然不同——其企业战略是持有比特币而非赚取交易费。该公司近期购入397枚BTC，总持仓达641,205枚（价值超690亿美元）。

这凸显加密市场的策略分化：Robinhood和Coinbase通过每笔交易和服务获利，而MicroStrategy（现名"Strategy"）仅当比特币上涨时盈利。第三季度数据印证这点——拥有综合交易所的Coinbase绝对利润（4.33亿美元）和收入更高，但Robinhood百分比增速更亮眼。

两种模式均受益于加密价格上涨，但只有交易平台能将市场活动转化为手续费收入。

总结

Coinbase在第三季度规模领先，而Robinhood增长更快。Coinbase19亿美元营收和8.01亿美元调整后EBITDA显著高于Robinhood的12.7亿和7.42亿，但后者100%的同比增速（Coinbase为58%）彰显其发展势头。

Robinhood凭借加密和期权交易实现超额收益，Coinbase则通过多元化交易所服务获取更高绝对利润。

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