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迈克尔·塞勒的策略：放宽股票抛售限制以维系比特币战略

2025-08-19 14:04:53

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迈克尔·塞勒的策略公司调整融资策略

在承诺收紧股票销售规则仅数周后，迈克尔·塞勒执掌的策略公司正调整其融资策略，放宽股票出售限制。

规则调整细节

策略公司松动了自行设定的股票发行限制，允许在公司股价低于比特币持有价值2.5倍阈值时仍可进行股票销售。上周该公司增持了430枚比特币，使其总持有量达到629,376枚，未实现收益超过260亿美元。

市场表现与担忧

尽管比特币储备强劲，但自11月以来策略公司股价已下跌22%，引发市场对其股权稀释问题及优先股计划需求的担忧。根据8月18日的市场报告显示，随着股票对比特币资产的溢价收窄，这项调整为这家重仓比特币的公司提供了更大融资灵活性。

股票发行规则变更

此前公司承诺，当股价低于比特币持有价值2.5倍（被塞勒称为"mNAV溢价"的缓冲标准）时将不发行新股，该限制旨在缓解投资者对股权稀释的担忧，仅允许为支付债务利息或优先股股息等特殊情况破例。

根据新政策，策略公司将在"被认为对公司有利"的情况下允许突破2.5倍限制发行股票。分析师指出，这项调整将使塞勒在融资购买比特币时更具操作空间。

优先股计划面临挑战

此次调整正值公司的优先股计划面临不确定性之际。随着策略公司股票溢价下降，以及比特币ETF等加密资产投资工具带来的竞争加剧，投资者对该创新性永续股权产品的兴趣正在经受考验。

持币节奏放缓但储备强劲

策略公司的比特币增持速度已有所放缓。8月18日披露数据显示，该公司上周以5140万美元购入430枚比特币，前一周购买量为155枚。目前其总持有量达629,376枚，平均成本为73,320美元。以比特币现价119,666美元计算，公司未实现收益超过260亿美元。

股价表现落后

尽管持有巨额收益，策略公司股价自11月创下纪录后已下跌22%，同期比特币涨幅达23%。做空者质疑公司四轮优先股发行能否弥补公开市场股权销售的减少。

这项最新修订表明，塞勒的大胆融资策略正面临快速考验。虽然放宽限制可能确保公司继续增持比特币的能力，但也凸显出投资者对股权稀释和长期可持续性的担忧。

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