比特币与以太坊交易活动锐减，投资者反增风险敞口_新闻

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比特币与以太坊交易活动锐减，投资者反增风险敞口

2025-12-29 20:30:46

关键要点

尽管价格表现疲软，比特币和以太坊期货未平仓合约在12月仍增加逾20亿美元。交易者在市场恐慌期间增加杠杆，释放出信心信号而非投降信号。交易所数据显示头寸保持稳定，并未出现大规模风险规避行为。杠杆率上升与市场活跃度下降并存，表明市场仍易受剧烈波动影响。

期货市场与价格走势的背离

比特币价格在12月大部分时间处于横盘整理或下行状态，在8万美元中高位区间徘徊。传统上此类行情往往伴随杠杆率下降，但期货数据却呈现相反趋势。当月比特币未平仓合约增加约10亿美元，以太坊增幅更达14亿美元。两者合计增长超20亿美元，在市场整体活跃度骤降的背景下推高了总未平仓量。

这种背离揭示了关键行为转变：交易者并未为恐慌做准备，而是在为反弹布局。尽管动能减弱，新头寸仍在持续开立，表明市场认为下行风险有限。

交易所数据印证风险偏好延续

主要交易所数据显示，币安、Bybit和OKX的未平仓合约均保持稳定或增长，未出现激进平仓。部分平台甚至在短暂回调期间引领扩张，表明交易者趁弱势增持而非减仓。与此同时，XRP衍生品表现出更强波动性，其未平仓合约波动更频繁且与短期价格摆动关联更紧密。这种反差说明比特币和以太坊等主流资产吸引的是基于信念的持仓，而XRP仍更易受短期情绪影响。

非典型市场底部特征

历史数据显示可持续的市场底部通常形成于杠杆被清除之时，而非杠杆扩张期。但12月数据呈现相反动态：未平仓合约增长的同时恐慌指标持续高企。加密恐惧指数徘徊在极端谨慎水平，但资金费率保持正值且杠杆持续增长。这种组合指向顽固的乐观情绪而非衰竭。即便缺乏价格走势确认，交易者仍愿意支付费用维持多头仓位。

更复杂的是，链上数据显示大额持有者在此期间减少了风险暴露。巨鲸余额下降与散户推动的杠杆增加形成对比，呈现出专业资本后退与投机交易者进场的分化格局。

缺乏验证的信念

数据揭示的核心并非单纯看涨或看跌，而是市场失衡。12月市场呈现出信念坚定却缺乏验证的特征：未平仓合约扩张伴随成交量锐减，价格企稳却未能吸引新的现货需求，杠杆上升的同时大玩家悄然降险。这种环境往往预示着波动加剧，因为拥挤的头寸布局使市场对双向突发波动尤为敏感。

这种杠杆积累将通过新一轮上涨还是强制平仓化解，将取决于后续发展：是出现证明杠杆合理性的新资金流入，还是引发杠杆瓦解的市场冲击。

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