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比特币矿企,增持以太坊5%……“以太坊版战略”下注导致财务负担加重

2026-04-16 00:46:00
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比特矿业大举收购以太坊,百亿美元押注的明暗面

比特矿业技术公司在六个月内将发行股票数量翻倍,筹集约147亿美元资金,并大规模购入以太坊。此举近乎将其转变为“以太坊版微策略”,但财报数据已显露财务压力。

公司15日公布的10-Q报告显示,当季净亏损达56亿美元。同期发行股票数量由2.32亿股骤增至4.94亿股,资本公积从83.6亿美元扩张至185.5亿美元。新增资金大部分用于购买以太坊。

目前比特矿业共持有487万枚以太坊,平均买入价格为2206美元。这一数量约占以太坊流通总量的5%,是企业持有量中的全球最高水平,在所有虚拟资产企业持仓中位居第二。

表面来看公司出现巨额亏损,但实际投资表现有所不同。当前以太坊价格约2325美元,较平均买入价高出约5%。

本季度378亿美元的亏损主要反映为“账面减值”,即相比2025年8月高点约4900美元的下跌差额。根据2024年采用的公允价值会计准则,无论是否实现损益,价格波动均需计入利润表。

公司业务结构也发生剧变。原有核心业务挖矿收益同比锐减86%,仅录得21.9万美元。相反,质押业务贡献了1020万美元收入,占季度总营收1100万美元的绝大部分,已成为实质主营业务。

成本问题值得关注。季度一般行政管理费用达7500万美元,较一年前的964万美元大幅上升。最近六个月期间,公司营收1330万美元,总费用却高达2.986亿美元。虽然股票薪酬等一次性因素产生部分影响,但收支差距依然显著。

报告首次披露了衍生品投资情况。本季度公司在衍生品投资上产生6530万美元的账面损失,同时通过期权权利金获得2410万美元收益。业内推测其可能采用基于持有以太坊的“备兑看涨期权策略”。

公司管理层表示,近期价格调整在基本面改善背景下形成具有吸引力的配置窗口,过去四周已进一步加快购入节奏。

截至2月底,比特矿业持有约13亿美元的现金储备。同时拥有198枚比特币,对某科技公司的2亿美元投资,以及对某控股公司8500万美元的股权资产。

通过高杠杆集中押注以太坊的策略,在市场反弹时可能形成强劲上涨动力,但当波动性扩大时,财务压力也将迅速加剧。比特矿业的案例展现了机构投资者对单一资产集中配置策略可能达到的尺度。

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