山寨币复兴已拉开序幕……但前提是这个数字必须飙升_新闻

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山寨币复兴已拉开序幕……但前提是这个数字必须飙升

2025-12-03 19:59:23

山寨币的复活已经开始……但前提是一个数字呈抛物线增长

加密分析师Shanaka发布的一篇新文章很有意思，并非因为其看涨，而是因为它勾勒出了山寨币多年来面临的最为两极分化的格局。在经历了由失败模因币、流动性稀释以及几乎完全集中于比特币的机构资金流所驱动的多年残酷暴跌之后，Shanaka认为，山寨币市场终于再次显现生机。但他也明确指出：这次复活是有时间限制的。

2024年，山寨币被广泛宣告死亡。证据似乎确凿无疑：超过150万种新代币发行，其中大部分毫无实用性；近60%是恶意的；97%的模因币在几个月内就蒸发殆尽。流动性变得稀薄，市场信念崩塌，链上透明度使得每次市场动向在发生前就已可预测。与此同时，比特币ETF吸纳了1795亿美元的资金，但几乎没有任何溢出效应惠及以太坊或更广泛的山寨币市场。旧有的资金流动阶梯（BTC → ETH → 山寨币）在源头就被切断了。

然后，2025年改变了一切。超过130份山寨币ETF申请提交至美国证券交易委员会（SEC），其中30多份获得批准，带来了58.7亿美元的新机构资金流入。比特币的主导地位从6月的65.1%下降到11月的58%，这表明资金终于开始更广泛地渗入市场。具有讽刺意味的是，Shanaka指出，那些在2024年被指责“扼杀”山寨币的机构（贝莱德、富达、Bitwise），如今正在构建新的下游资金流。

但这种资金流面临一个关键的敌人：稀释。

山寨币复活有时间限制

所有人都宣告了山寨币的死亡。1795亿美元的比特币ETF资产。零下游溢出效应。曾经从BTC流向ETH再流向山寨币的资金阶梯在源头被切断。2024年发行了150万种新代币。59%是恶意的。……pic.twitter.com/QE8OQnLm70— Shanaka Anslem Perera(@shanaka86) December 2, 2025

资金流入与通胀之间的竞赛

根据Shanaka的说法，下一章是残酷的数学问题。山寨币面临每月30亿美元的代币解锁，每次重大解锁后平均会造成18%的价格破坏。除非机构ETF的资金流入增长速度超过市场新供应量的投放速度，否则任何看似复苏的迹象都只是又一次死猫反弹。

他用两条路径来框定结果：

如果到2026年第四季度，山寨币ETF资金流入超过500亿美元：山寨币主导地位将稳定在15-25%之间，市场将整合至100-500个真正有价值的协议，由收益驱动的基础设施将再次变得可持续。

如果解锁速度超过吸收速度：主导地位将跌破10%，使得大多数山寨币对机构而言实际上不具备投资价值。只有BTC和ETH仍能在规模上保持相关性。

在Shanaka看来，这不再是一个周期，而是一个倒计时。旧游戏奖励耐心。新游戏奖励时机。

他最后给出了每个严肃的交易者在未来都应该跟踪的两个数字：

山寨币ETF每周资金流入超过10亿美元 → 发出积累信号每月代币解锁超过50亿美元 → 发出退出信号

山寨币的复活可能是真实的。但窗口期是有限的，而且可能比大多数人意识到的关闭得更快。

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