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97%的加密交易者在Pump.fun亏损：真正获利者是谁？

2026-01-08 22:32:50
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Pump.fun风靡当下的背后

当前，Pump.fun似乎无处不在。新代币不断涌现，交易量看似庞大，平台持续成为加密货币讨论的焦点。然而，当你退后一步审视数据时，一幅截然不同的图景便逐渐浮现。

繁荣表象下的真实数据

数据显示，Pump.fun每日通过大约四万次代币发行能产生约635万美元的收入。但与此同时，使用该平台交易者中约有97%处于亏损状态。仅此对比就足以说明问题。如果几乎所有人都在亏损，一个显而易见的问题便是：究竟谁在真正获利？

平台的稳赢模式

Pump.fun的盈利并不依赖于代币表现良好。其商业模式围绕活动本身构建：每一次代币发行产生费用，每一笔交易产生费用。即便是几分钟内崩盘的代币，依然为平台创造了收入。

这种结构使得收入快速累积。据报道，平台在2025年创造了约6.1亿美元的收入。若当前活跃度得以维持，预计2026年该数字将攀升至23亿美元。这些是相当可观的数字，尤其是考虑到大多数此类代币的生命周期都极为短暂。

交易者的抽奖体验

对交易者而言，体验往往如同抽奖。一小部分提前介入或深谙机制的人或许能带走收益，而其他大多数人则通过反复亏损，实质上在为整个系统提供资金。

估值揭示的深层故事

尽管收入如此之高，Pump.fun的估值仅约为其收入的2.4倍。这便使与另一个平台的对比显得有趣：该平台创造了约12.5亿美元的收入，其估值却接近收入的9倍。

差距并非源于规模，而在于稳定性。市场通常奖励那些能产生稳定、可持续活动的平台。Pump.fun的收入依赖于持续的热度、不断的代币发行以及交易者继续参与这场对他们不利的游戏。这使得其业务强大，同时也极为脆弱。

非此即彼的未来

分析指出，平台的前景并无真正的中间道路。如果Pump.fun能以此速度持续创造现金流，其估值终将跟上。而一旦交易者认清概率选择退出，交易量也可能如出现时一般迅速消退。

就目前而言，Pump.fun正在精准执行其设计功能：为平台以及一小部分了解系统的人创造利润。对于其他所有人，数据表明，这是一次昂贵的教训，揭示了在加密货币的高速流转中，受益的往往是庄家而非大众。

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