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比特币资金库中的关键指标：NAV与MNAV深度解析
净资产价值（NAV）与市场净资产价值（MNAV）是评估比特币资金库健康状况的两大核心指标。NAV反映资金库的资产负债结构（包含非比特币资产），而MNAV则体现公司相对于比特币总持仓的市场估值。本文将详解两者的差异及应用场景，并通过示例演示具体计算方法。
理解净资产价值（NAV）
净资产价值是公司净资产（总资产减负债）与流通股总数的比值，反映每股对应的资产货币价值。计算公式为：
NAV =（比特币总持仓 + 其他资产 - 总负债）÷ 流通股总数
其中：
• 比特币总持仓 = 国库比特币数量 × 当前比特币价格
• 其他资产包含现金储备、应收账款、债券、股权等资本资产
• 总负债包括债务、应付账款及其他借记工具
• 所有数值均以美元等法币计价
假设某公司持有价值1000万美元的比特币、10万美元其他资产及50万美元负债，流通股为1万股：
NAV = ($10M + $100k - $500k) ÷ 10,000 = $960
进一步用NAV除以单股市价（假设每股$1000）可得每投资1美元对应的资产价值为$0.96。当前市场环境下，NAV高于1的情况罕见，而低于0.75则预示资产负债结构失衡。
理解市场净资产价值（MNAV）
MNAV通过比较公司总市值与净加密资产持有量来评估资金库估值：
MNAV = 公司总市值 ÷ 净加密资产持有量
举例：某比特币资金库市值1.4亿美元，持有价值1亿美元的比特币且无负债：
MNAV = 1.4亿 ÷ 1亿 = 1.4x（溢价40%）
该指标可判断公司估值是否合理：
• MNAV=1：每投资1美元对应1美元等值加密货币
• MNAV<1：资产折价交易（常见于知名度较低的资金库）
• MNAV>1：资产溢价交易（如MicroStrategy等知名机构）
核心差异对比
指标范畴
NAV侧重单股对应的资产负债表价值，MNAV直接反映每美元投资的加密货币持有量。
投资回报
NAV仅为会计指标，不体现收益率；MNAV高于1预示正回报，低于1则相反。
市场动态
NAV不反映市场波动性，仅展示静态资产负债结构；MNAV包含市场供需因素，溢价交易往往意味着资金库股票需求旺盛。
结论
NAV与MNAV虽看似相似，但应用维度存在本质差异：前者是静态会计指标，后者是动态市场晴雨表。两者结合使用可全面评估加密资金库的健康状况。
