私募信贷危机加剧：DeFi能否提供更安全的替代方案？_新闻

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私募信贷危机加剧：DeFi能否提供更安全的替代方案？

2026-03-09 07:08:56

随着利率上升与人工智能带来的不确定性动摇了投资者信心，私人信贷市场正承受着日益增长的压力。主要基金面临的赎回请求激增，引发了流动性担忧。与此同时，加密资产与去中心化金融领域正密切关注这一动态。基于私人信贷的现实世界资产策略正受到审视。核心问题在于，去中心化金融究竟能提供一个更安全、透明的替代方案，还是可能沦为华尔街抛售不良产品的退出渠道。

利率上升令私人信贷借款人承压

私人信贷基金的运作模式与私人银行颇为相似。它们向企业提供资金并收取利息作为回报。投资者范围广泛，从养老基金、保险公司到通过上市商业发展公司及半流动性工具参与的个人投资者。自2022年3月起，美联储启动了激进的加息周期，至2023年中已将利率从接近零提升至5%以上。直至2026年初，利率始终维持高位，期间仅进行过小幅下调。这对于在低利率时期锁定债务的企业而言，融资成本显著提高。

正如某位观察者在社交媒体所言：“问题在于资本成本长期处于高位，为借款人带来了难以承受的负担。”对于许多中型市场企业，这种压力持续已久，导致整个私人信贷领域的信用质量普遍下降。

主要基金面临赎回压力

这种紧张态势在基金层面的数据中清晰显现。某大型私人信贷旗舰基金管理的资产规模约820亿美元。在2026年第一季度，其收到了约37亿美元的赎回请求，约占资产净值的8%。该基金注入了4亿美元自有资金以应对压力，勉强避免了正式启动赎回限制条款。

另一家规模约260亿美元的基金则未能幸免。赎回请求达到了必须启动限制条款的程度，约有5.8亿美元的请求未能兑现。更广泛的市场已对此作出价格调整。目前，商业发展公司的平均交易价格较其资产净值折让约20%，提供的收益率在10%至11%之间。而历史上，这类基金通常以溢价交易。部分基金的违约指标已攀升至9%，显示出该行业信用压力正在上升。

去中心化金融须警惕沦为华尔街的退出流动性

私人信贷市场的失衡与去中心化金融生态直接相关。去中心化金融中的许多现实世界资产策略都建立在私人信贷工具之上。面向个人的去中心化金融用户常常在未充分理解产品期限或流动性风险的情况下，便将资金投入高收益的现实世界资产产品。

对此，有观点明确表达了担忧：“我最担心的是，机构机会主义者可能将去中心化金融视为一个渠道，用以卸载华尔街已不愿持有的非流动性及不良产品。”与现实世界资产相关的机会比原生的去中心化金融策略更难评估，因为它们缺乏同等级别的链上可验证性与透明度。

然而，前方也存在建设性的路径。智能合约能够以传统基金无法实现的方式，编码赎回窗口、提款限额及抵押比率等条款。与传统基金可由管理人自行决定收紧条款不同，链上规则从一开始就是透明的，并由代码强制执行。对于在去中心化金融领域规范开展的私人信贷业务而言，这种结构优势最终可能使个人参与者受益——前提是该行业首先建立起恰当的保障措施、风险披露与治理框架。

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