比特币再创新高，但山寨币市值骤降43%，政策与信任不恢复则反弹无望_新闻

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比特币再创新高，但山寨币市值骤降43%，政策与信任不恢复则反弹无望

2026-01-01 05:58:05

2025年：比特币创历史新高，但山寨币市场遭遇滑铁卢

2025年，比特币创下历史最高价位，但对整个山寨币市场而言却是噩梦般的一年。从市值排名前列的主流代币到新兴项目，绝大多数都未能避免大幅下跌。仅有少数例外表现亮眼，但整体而言，山寨币的表现远逊于比特币和传统资产类别。

标准普尔500指数较年初上涨了17%，而比特币同期下跌约6%，被归类为“TradingView其他类别”的山寨币指数更是暴跌43%。尽管去年12月和今年1月的高点可能对统计结果有所影响，但根本原因在于2022年11月FTX崩盘后，山寨币市场的结构性复苏未能实现。

昔日DeFi巨头的困境

曾被誉为去中心化金融（DeFi）核心的Chainlink（LINK）和Aave（AAVE）今年也陷入困境。LINK全年下跌40%，较历史高点下跌76%；AAVE今年下跌53%，较峰值回落78%。像Polkadot（DOT）这样未能扩大实际应用的项目表现更为惨淡。DOT目前价格为1.77美元，较四年前54美元的高点下跌近97%。

新兴项目难逃颓势

新晋热门项目也未能幸免。Ethena（ENA）自4月推出后总锁仓价值（TVL）一度飙升至1500亿美元，但其代币价格在一年内下跌78%，未能守住价格防线。Pump.fun的PUMP代币在7月首次代币发行（ICO）时估值达40亿美元，但此后暴跌78%，尽管实施了成功的代币回购计划，仍未能维持高位。

这主要是由于大多数新代币供应伴随锁仓期解禁，导致流通量激增带来的抛压远超实际投资资金流入。

熊市中的异军突起

仅有极少数山寨币在熊市中逆势上涨，隐私币板块尤为突出。Zcash（ZEC）今年涨幅达800%，自9月以来飙升900%；Monero（XMR）今年上涨126%，自9月以来增长63%。分析认为，这源于SEC、IRS、MiCA等各国监管机构加强干预，推高了市场对隐私保护的需求。

Hyperliquid的HYPE代币也是特例。从技术角度看，其年度收益率平平，但自2024年11月代币生成（TGE）以来累计上涨733%，9月更一度触及60美元，较TGE价格暴涨1900%。HYPE独特的机制是将协议收入的99%用于代币回购再投资，截至目前已累计销毁收购价值超10亿美元的代币，因此备受市场关注。

市场资金流向转变

当前投资趋势明显偏向稳定币和实物资产代币（RWA），而非山寨币。这表明市场正朝着波动性更低、金融效用更明确的领域重构。与去年相比，多数山寨币投资者面临持仓亏损，有意义的反弹极为有限。市场普遍认为，若缺乏监管支持和信心重建，山寨币市场难以实现实质性复苏。

常见问题解答

为何比特币上涨而山寨币下跌？

LINK、AAVE等DeFi主流代币能否再度上涨？

ZEC和XMR上涨的原因是什么？

所有新代币都下跌了吗？

山寨币市场未来能否复苏？

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