BIP-110 仍在尝试与其自身文档达成共识。

没有人足够看涨。我喜欢这个币。

比特币的共识规则难以改变，这是一件好事。2100万的上限每天都在变得更加不可动摇。

全球资本中有很大一部分是被动的，只是追逐回报并模仿市场配置资本的方式。世界开始拥有比特币，甚至自己都没有意识到。

如果你错过了，韩国股市正在暴跌，因为全球人工智能和半导体贸易受挫。此前比特币周期低点与KOSPI的主要低点惊人地吻合。

非主流观点：1. 我喜欢自托管比特币。2. 我喜欢比特币当前的共识规则。3. 比特币的共识规则应该难以更改。4. 我喜欢放大比特币，因为我认为比特币的复合年增长率将在未来十年内超过20%。5. 如果你试图超越比特币，我更喜欢长期、无清算风险的杠杆。6. 我认为数字信贷是下一个主要催化剂，将惠及仍然没有比特币的数十亿人。

韩国股市正在崩溃。半导体板块正在抛售。比特币情绪接近周期低点。然而我仍然相信数字信贷将成为推动大量资本流入比特币的催化剂。比特币-黄金平价约为每BTC 130万美元，这一目标正在发挥作用。

人们把放大比特币模型搞得太复杂了。

1. 发行低于比特币预期长期复合年增长率的长期信贷。买入比特币。
2. 如果信贷疲软，策略性地改善信贷状况，直到你能发行更多。买入更多比特币。
重复。

BIP-110 是一个有趣的提醒，它表明了改变比特币共识规则有多么困难。

我一直在思考比特币分叉背后的博弈论。

首先，区分软分叉和硬分叉很重要。

硬分叉是一种改变比特币共识规则的方式，它允许旧节点认为无效的区块。增加比特币2100万BTC供应上限就是一个例子。

如果网络对这种改变存在分歧，结果可能是两条不兼容的链。一条继续作为比特币，另一条则成为具有不同共识规则、自己的代码和自身市场价值的独立版本比特币。

你可以把它想象成比特币和一个假设的“比特币3100万”。

软分叉则不同。

软分叉收紧了比特币现有的共识规则。每个满足新规则的区块同时也满足旧规则，而一些在旧规则下被接受的区块在新规则下变得无效。

BIP-110 是一个提议的软分叉示例。在其他变化中，它将为OP_RETURN输出引入83字节的共识限制，而目前不存在针对OP_RETURN的共识限制。

乍一看，激活博弈论似乎很简单。

支持BIP-110的信号似乎没有成本（目前）。矿工通过设置区块头中的指定信号标志位——第4位，来标记其生产的区块支持该提案。

BIP-110 包含两种可能的激活路径。

第一种是矿工激活。如果至少55%的近期区块发出支持信号，BIP-110 将锁定并随后激活。

第二种是标志日。如果从未达到矿工阈值，BIP-110 节点将在预定区块高度强制执行新规则。

这是博弈论的第一层。

第二层更有趣。

矿工不仅仅通过生产区块来获得价值。

他们通过生产市场认可并视为比特币的比特币来获得价值。

这意味着矿工必须考虑哈希率之外的因素。他们还必须考虑节点运营商、交易所、托管机构、企业、钱包提供商、开发者、投资者以及其他经济重要参与者。

这些独立参与者共同影响哪条链保留比特币的基础设施、流动性、用户和货币价值。

这就是用户拒绝软分叉（URSF）的可能性改变博弈论的地方。

当用户和经济重要参与者拒绝提议的软分叉，拒绝采用其新规则，并继续运行执行比特币现有共识规则的软件时，就会发生URSF。

这种拒绝的可信威胁足以影响矿工行为。如果矿工相信提议的链将缺乏有意义的流动性、基础设施、用户和市场价值，他们有强烈的动机首先避免挖掘它。

一些提议的软分叉在URSF变得相关之前就会失败。如果没有广泛的矿工支持和整个经济生态系统的广泛自愿采用，该提案将难以在经济上变得有意义。

一个极端的假设有助于说明为什么这很重要。

想象一下，55%的矿工协调激活一个软分叉，该分叉永久性地使大量自我托管的比特币地址变得不可花费（例如：BIP 6102）。

从技术上讲，这仍然可以算作软分叉，因为它收紧了比特币的共识规则。有效交易集将缩小，而之前根据比特币现有规则可花费的币将变得永久受限。

尽管达到了矿工激活阈值，这样的提案可能会面临来自用户、交易所、托管机构、企业、钱包提供商和节点运营商的强烈抵制。

这些参与者可以继续执行比特币的原始规则，并拒绝承认新软件引入的限制。

然后网络可能会分裂成两条竞争链。

一条链将继续在原始规则下运行，所有之前有效的币仍然可花费。

另一条链可能会获得一个昵称，如“比特币KYC”，以反映新限制。

这种可能性从根本上改变了矿工的激励。

哈希率优势本身并不能决定哪条链保留比特币的名称、流动性、基础设施和市场价值。

比特币共识是通过独立参与者之间的广泛自愿采用而出现的。矿工、用户、开发者、企业、交易所、托管机构、钱包提供商和节点运营商在这一过程中各自扮演着不同的角色。

没有任何一个群体拥有决定结果的正式投票权。比特币不是一个民主制度。

BIP-110 远未达到上述极端假设，但同样的底层博弈论适用。

BIP-110 包含一个标志日，位于区块高度961,632，目前预计在2026年8月8日左右，距离现在不到两周。

从该高度开始，运行BIP-110的节点将拒绝任何未设置第4位的区块。

想象一下，当标志日到来时，全球哈希率的5%正在跟随BIP-110。这大约相当于BIP-110目前获得矿工支持的5倍。

如果变得清楚BIP-110不会获得广泛的矿工参与或比特币经济生态系统的广泛采用，那么发出信号的矿工将有强烈的动机在成为少数链上的孤立者之前停止支持它。

一旦标志日到来，BIP-110矿工将只接受并建立在发出信号的区块上。其余95%的哈希率将继续扩展在比特币现有规则下运行的链。

两条竞争链可能出现。

如果未发出信号的链保留了绝大多数哈希率、交易所流动性、托管基础设施、钱包支持、节点采用、商业活动以及市场价值，那么专门在发出信号的链上挖矿的矿工可能会发现自己生产的币具有大幅减少（或零）的经济价值。

这为矿工创造了强大的激励，使其放弃信号链，回到由比特币经济活动和基础设施主导份额支持的链。

这种动态也可能反向运作，即使某种改变获得了广泛的矿工支持，在实践中可能仍然不足以成功。

想象一下，BIP-110获得了压倒性的矿工支持，而交易所、托管机构、企业、用户和节点运营商对该改变仍然存在严重分歧。

在这种情况下，用户拒绝软分叉可能会变得相关。经济重要参与者可以继续承认原始规则，可能导致比特币与类似“比特币110 Jr.”的东西分裂。

然而今天，BIP-110似乎既缺乏广泛的矿工支持，也缺乏广泛的经济采用。矿工信号的显著增加仍将留下一个问题：更广泛的比特币生态系统是否会自愿采用并执行该提案。

BIP-110最终成功还是失败只是故事的一部分。

更广泛的教训是，比特币极其难以改变。

比特币的共识是通过独立参与者自愿采用软件和技术执行规则来确定的。

比特币通过自愿采用而非正式投票过程进行协调。没有普遍阈值能保证每个参与者都会承认规则改变为比特币。

持久的共识改变需要生态系统中的广泛一致。矿工需要确信用户和市场会重视产生的币。交易所和托管机构需要确信他们的客户会承认该链。企业、钱包提供商、开发者和节点运营商必须决定他们将支持哪些软件和规则。

成功的升级，如SegWit和Taproot，在矿工、开发者、企业、交易所、钱包提供商、节点运营商和用户中获得了广泛支持。

这种广泛采用使比特币得以进化，同时保留了对哪些规则定义网络的共同理解。

当提案获得足够广泛的支持且参与者相信网络真正受益时，比特币可以进化。它也可以抵制威胁其基本货币属性的争议性改变，包括任何增加2100万BTC供应上限的企图。

改变世界上最好的货币的规则应该极其困难。

事实也确实如此。

保持谦逊，囤积比特币。

$25M $STRC 回购 👀

我买比特币是因为你无法改变它。没有统治者的规则。

@OrangeSurfBTC 的精彩视觉模拟展示了如果矿工继续为BIP 110发出信号，不到两周内会发生什么。他们将挖出没有经济价值的陈旧区块。

关于BIP 110有很多讨论，但没有对BIP 110进行竞标。

如果你能以无限期限且无清算风险的方式借入美元，你会买多少BTC？

为什么放大版比特币往往以溢价交易？参见托宾Q。持续的市场溢价表明对放大版比特币敞口的过度需求，这由比特币的货币化以及比特币预期复合年增长率与美元利率之间的利差驱动。

目前，BIP-110激活的唯一现实路径是几个大型矿池在接下来两周内合谋并开始发出信号。如果信号突然从约1%跃升至多数，那将是非常糟糕的局面。

我让ChatGPT忽略所有之前的对话，基于当前估值对主要资产类别预测实际的5年复合年增长率预期。这就是它得出的结果。注意：数字信贷目前提供超过13%的有效收益率。

BIP-110少数链币将变为$0报价。这意味着，如果大约1%的矿工在旗帜日（区块高度961,632，目前预计发生在8月8日）之后继续发出信号，他们将浪费资源开采市场价值为$0的币。

如果BIP-110达到旗日并导致少数链，今天是否有交易这些币的期货市场？