1/ 第二季度标志着Aave V4的推出，是GSM费用最好的季度，协议收入达$29M。

▪️ $29M收入来自12个活跃来源
▪️ $17.8M来自前10大储备
▪️ $3.05M收入由SVR收回
▪️ $229M存入V4
▪️ $3.15M GHO收益

完整的第二季度细分如下↓

1> 关于Aave的上半年结构重置 2026年上半年对@aave来说是不同寻常的。三项结构性决策永久性地改变了协议如何捕获价值、服务对象以及资本如何流动 ⇲ 经济与治理（Aave Will Win） ⇲ V4架构 ⇲ 代币价值累积（Aavenomics 3.0） 这才是真正重要的重置 🧵

新的@GHO激励措施已在Fluid 🌊上线

贷款人可获得：
• 以太坊上7%的年利率
• Arbitrum上6.2%的年利率
• Plasma上7.85%的年利率
→

借款人通过GHO-USDC借款可获得报酬：
• 以USDC（以太坊）为抵押约11.49%的年利率
→

sGHO的流通供应量在过去3周内增长了30%。

LayerZero & Kelp ~$290M漏洞后的V型复苏至今。因此，这也促进了GHO的流通。

流通中的GHO越多=@Aave DAO Treasury的借贷费用越多。

数据由@Token_Logic提供。

我快速浏览了@Token_Logic的仪表板，了解Maple的syrup资产如何在@aave上使用。真正有趣的部分不是有多少syrupUSDT和syrupUSDC存放在Aave上，而是用户实际如何使用这些资产👇

-----

1. Aave上的Maple syrup资产

syrupUSDT + syrupUSDC在Aave上的存款现已超过$310M。

• syrupUSDT: $291.86M
• syrupUSDC: $18.87M
• Total: ~$310.7M

占所有Aave借贷市场的约1.11%，假设TVL约为$28B，Maple的syrup资产不再只是Aave上的一个小集成。

2. 链分布

大多数syrupUSDT活动集中在@Plasma和@Mantle_Official。

syrupUSDT:

• Plasma Core V3: $200M, 68.7%
• Mantle Core V3: $90M, 30.9%
• Ethereum Core V3: $1.30M, 0.4%
• Ink Core V3: $113, ~0%

syrupUSDC完全在Base上：

• Base Core V3: $18.87M, 100%

因此，Maple在Aave上的增长并不完全是Ethereum的故事。它主要发生在Plasma、Mantle和Base上，Aave充当了syrup资产的多链抵押层。

3. 用户如何使用syrup资产？

在TokenLogic的头寸仪表板上，搜索syrup显示101个与syrup相关的条目。许多活跃头寸的健康因子保持在~1.02–1.08的紧张范围内。

操作手册非常明确：

存入syrupUSDT/syrupUSDC作为抵押→借入稳定币→保持syrup收益敞口→在其他地方重新部署流动性。

这意味着syrup资产被用来借贷、循环和在整个DeFi中部署流动性，而不仅仅是存放在那里赚取收益。

4. 用户在借什么？

> USDT0似乎是主要的借入资产，尤其是在Mantle和Plasma上。

一个明显的顶级头寸：

• $84M syrupUSDT在Mantle上
• $75M USDT0借入
• HF: 1.0272

其他大型USDT0头寸：

• $69M存款在Plasma上→$62M USDT0借入，HF: 1.0231
• $61M syrupUSDT在Plasma上→$52M USDT0借入，HF: 1.078
• $18M syrupUSDT在Plasma上→$16M USDT0借入，HF: 1.0223

> GHO也出现在Plasma上：

• $6.63M存款
• $5.82M GHO借入
• HF: 1.048

> 在Base上，syrupUSDC主要用于借入USDC：

• $12M syrupUSDC→$10M USDC借入，HF: 1.0843
• $6.44M syrupUSDC→$5.73M USDC借入，HF: 1.0347

一些头寸还似乎通过CCIP/CCTP将借入的稳定币跨链路由，或将流动性部署到@pendle_fi和@Balancer等场所。

5. 为什么这很重要？

syrupUSDT和syrupUSDC不再只是Aave上的被动TVL。它们正在成为稳定币借贷、收益利差策略、跨链路由和流动性部署的活跃抵押品。

这改变了Maple资产在DeFi中的角色。

Maple创造了产生收益的资产。Aave将它们转化为抵押品和信贷需求。用户将这些信贷转化为跨链和场所的流动性。

这就是为什么Aave对Maple的增长很重要：它为syrup资产提供了分布、杠杆和更深入的DeFi信贷市场角色。

-----

如果syrup资产在Aave上继续扩展，Maple可能会超越作为一个收益平台，成为链上信贷堆栈的一部分，Aave作为其杠杆和分布层。

数据来自@Token_Logic

GHO 收入开始快速增长。

The ethereum:0x40d16fc0246ad3160ccc09b8d0d3a2cd28ae6c2f 稳定性模块现已累计产生超过 $3.45M 的收入，其中 $3.08M 来自存款收益，仅有 $363K 来自 GSM 费用。

这改变了关于 GHO 的叙事。主要收入来源不再是铸造/销毁活动或交换费用，而是生产性的稳定币流动性。

GSM 内的闲置流动性开始大规模产生收益，这些收入又回流到 Aave 生态系统中。

这就是为什么 sGHO 迁移如此重要。

重要的转变不仅是 GHO 采用率的提高，更是 GHO 从被动稳定币流动性转向有收益的流动性。

@aave 正在逐步构建一个稳定币系统，其中流动性本身成为生产性资本。

数据来自 @Token_Logic

新的@GHO借贷激励已在@0xfluid上线。

存入reUSD作为抵押品并借入GHO，可获得5倍Re积分：

↓

Aave DAO从其自己的金库中拿出约$58M来弥补rsETH存款人的损失，这一事实没有得到足够的赞扬。它选择承担损失，保护了用户，现在正在重建。随着回购暂停和stkAAVE排放减少，@Aave在吸收亏损后正在重建其资产负债表。这正是你想从一个管理数十亿美元的协议中看到的。现在，WETH流动性已回到Aave Core，随着V4大大扩展Aave的设计空间，Aave的恢复速度将比大多数人想象的快得多。@babylonlabs_io已经提交了第一个提案，可能会带来数十亿美元的原生BTC作为生产性抵押品。

过去几天对我们的团队和整个DeFi来说都非常艰难。DeFi经历了一次重大的压力测试，后果显而易见。这绝对是我过去十年在这个领域建设中经历过的最艰难的几周，甚至是我人生中最艰难的时期。我现在每天只睡几个小时，所以请多包涵。

对我个人而言，rsETH桥事件令人遗憾，因为我们的团队和社区为保护协议付出了巨大努力，看到漏洞发生在协议智能合约之外并影响市场，即使市场有（并且仍然有）像Mainnet Core这样的全力支持，也让人难以接受。话虽如此，Aave已经经历了多次市场/信用周期，并且总是能够证明其韧性。我对DeFi的信心比以往任何时候都更强烈，不仅因为行业正在加强和改进安全实践，还因为DeFi背后有一个真正的社区，愿意为确保我们的领域有未来而竭尽全力。

我想说的是，在这场疯狂中，有很多人非常支持和积极，以减轻任何问题和传染。从Aave的角度来看，我们最初确信会找到解决方案，并且我们有整体的资产负债表、协议收入和外部/公众支持来解决问题，但我们理解到问题超出了Aave的范围。这是关于恢复整个DeFi的状态，避免传染，并确保整个生态系统而不仅仅是Aave度过这一事件。

DeFi United最初是由受影响的DeFi协议发起的一项倡议，但最终演变为一场全行业的运动，旨在拯救DeFi并将协议团结在一起。我对每个人提供的贡献和支持表示感谢，可以说没有这些就不可能实现。我希望DeFi United能以某种形式成为一项永久性的运动。DeFi United以惊人的速度执行，尽管有其他限制，但可能会有一个模型可以持续支持行业应对意外。

我想说的是，在过去的一周里，很多人挺身而出，我实在没有空间一一提及（你们知道你们是谁），但特别要提到@MikeSilagadze，他比其他人更值得尊重，他付出了超出预期的努力，并愿意牺牲很多来解决并非由他造成的问题。完全尊重。

@LidoFinance团队也值得特别赞扬，这个团队真正关心DeFi，并在整个过程中提供了极大的帮助。他们值得所有的赞誉。

@gdog97_也值得赞扬，他帮助集思广益各种解决方案，并通过Ethena介入并协助协调。

@arbitrum社区做了正确的事情，从桥合约中拯救资金，这是一个艰难但正确的决定。

@Mantle_Official @Bybit_Official团队也挺身而出，表现出强大的支持。团队一直支持并真正关心确保领域的安全。

最后但同样重要的是，@ethereumJoseph值得很多赞扬，他真正介入帮助DeFi和生态系统。Joe关心以太坊，关心DeFi，并理解DeFi对以太坊未来的重要性。

我们的社区中有真正的好人。

这些人是（我长名单中的）我们领域的真正守护者，他们真的希望DeFi获胜。

我现在对我们的领域感到非常乐观，确实这样的事件可能会是一个挫折，但实际上它建立了韧性，这是我们领域所代表的，随着时间的推移，这是传统系统难以匹敌的。

过去一周，我们不得不在时间、信息、资源、治理等多重限制下运作。我们必须尽可能快地行动，因为时间对我们不利。这是一次我们迄今为止未曾经历过的大规模协调努力。我想把大部分功劳归功于我们的团队和社区，尤其是@Token_Logic和@LlamaRisk，他们也付出了超出预期的努力来寻找解决方案和协调。

关于共享或隔离池的链上借贷市场结构的讨论很多，但现实是当资本流动时，它是大规模的，市场结构对减轻影响的作用较小。这种时候需要快速找到解决方案，并重建对市场和技术的信任，这才是重要的。

尽管如此，像任何事件一样，这次事件也有一些宝贵的教训，我们和其他参与的团队将分享事后分析和提高抗脆弱性的步骤。我现在可能对链上借贷作为基础设施的乐观程度有所降低，更倾向于一种市场结构需要由强大的资产负债表和风险转移支持的模型，但这是未来的另一个讨论，因为问题可能超出协议的控制范围。

现在随着以太坊主网Core市场的恢复，我们的团队继续执行技术计划以恢复所有其他市场。

感谢所有支持的人，我们将随着进展随时更新。
DeFi United。

Staked GHO → Savings GHO 迁移工具现已上线。

为了继续以新的 Aave 储蓄利率赚取你的 GHO 收益，请尽快迁移。

与 @Token_Logic 一起，我们审查了 @aave 的 @GHO，以将其纳入 $crvUSD 的 PegKeeper 篮子。GHO 将超额抵押铸造与链上稳定性模块（GSM）相结合。我们评估了这种架构如何影响锚定行为、流动性深度以及 Curve PegKeeper 的风险敞口 👇