五月对Aave来说是一个建设月。

sGHO推出后早期表现不俗，流通供应量达到约1.35亿，而总流通供应量超过2.12亿。

Aave V4活动在五月也持续走高。存款增长了183%，达到约1.19亿美元，而活跃贷款达到3300万美元，因为新的上限提高并迅速填满。

与此同时，Aave正在优化成本并将资金重新导向未来发展。

现在，下一个计划正在形成。

🔹 @monad 带来了一个新的高吞吐量EVM市场，提供1500万美元的激励和直接的GHO需求。

🔹 @arc 为稳定币、RWAs和链上信贷开辟了一条更具机构化的路径，为Aave DAO提供了至少200万美元/年的收入支持结构。

🔹 @avax 将V4引入一个Aave已有历史和分布的生态系统，同时还有一个专门的RWA中心和高达1500万美元的KPI相关激励。

关键点不仅仅是Aave在更多网络上推出。每次扩展都为Aave的增长增添了不同的层次：通过Monad实现更快的执行，通过Arc实现机构化访问，通过Avalanche深化RWA活动，以及为GHO提供更广泛的分布。

经过繁忙的五月，Aave以更强的配置进入六月。

GHO 收入开始快速增长。

The ethereum:0x40d16fc0246ad3160ccc09b8d0d3a2cd28ae6c2f 稳定性模块现已累计产生超过 $3.45M 的收入，其中 $3.08M 来自存款收益，仅有 $363K 来自 GSM 费用。

这改变了关于 GHO 的叙事。主要收入来源不再是铸造/销毁活动或交换费用，而是生产性的稳定币流动性。

GSM 内的闲置流动性开始大规模产生收益，这些收入又回流到 Aave 生态系统中。

这就是为什么 sGHO 迁移如此重要。

重要的转变不仅是 GHO 采用率的提高，更是 GHO 从被动稳定币流动性转向有收益的流动性。

@aave 正在逐步构建一个稳定币系统，其中流动性本身成为生产性资本。

数据来自 @Token_Logic

Aave DAO从其自己的金库中拿出约$58M来弥补rsETH存款人的损失，这一事实没有得到足够的赞扬。它选择承担损失，保护了用户，现在正在重建。随着回购暂停和stkAAVE排放减少，@Aave在吸收亏损后正在重建其资产负债表。这正是你想从一个管理数十亿美元的协议中看到的。现在，WETH流动性已回到Aave Core，随着V4大大扩展Aave的设计空间，Aave的恢复速度将比大多数人想象的快得多。@babylonlabs_io已经提交了第一个提案，可能会带来数十亿美元的原生BTC作为生产性抵押品。

新的@GHO借贷激励已在@0xfluid上线。

存入reUSD作为抵押品并借入GHO，可获得5倍Re积分：

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我快速浏览了@Token_Logic的仪表板，了解Maple的syrup资产如何在@aave上使用。真正有趣的部分不是有多少syrupUSDT和syrupUSDC存放在Aave上，而是用户实际如何使用这些资产👇

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1. Aave上的Maple syrup资产

syrupUSDT + syrupUSDC在Aave上的存款现已超过$310M。

• syrupUSDT: $291.86M
• syrupUSDC: $18.87M
• Total: ~$310.7M

占所有Aave借贷市场的约1.11%，假设TVL约为$28B，Maple的syrup资产不再只是Aave上的一个小集成。

2. 链分布

大多数syrupUSDT活动集中在@Plasma和@Mantle_Official。

syrupUSDT:

• Plasma Core V3: $200M, 68.7%
• Mantle Core V3: $90M, 30.9%
• Ethereum Core V3: $1.30M, 0.4%
• Ink Core V3: $113, ~0%

syrupUSDC完全在Base上：

• Base Core V3: $18.87M, 100%

因此，Maple在Aave上的增长并不完全是Ethereum的故事。它主要发生在Plasma、Mantle和Base上，Aave充当了syrup资产的多链抵押层。

3. 用户如何使用syrup资产？

在TokenLogic的头寸仪表板上，搜索syrup显示101个与syrup相关的条目。许多活跃头寸的健康因子保持在~1.02–1.08的紧张范围内。

操作手册非常明确：

存入syrupUSDT/syrupUSDC作为抵押→借入稳定币→保持syrup收益敞口→在其他地方重新部署流动性。

这意味着syrup资产被用来借贷、循环和在整个DeFi中部署流动性，而不仅仅是存放在那里赚取收益。

4. 用户在借什么？

> USDT0似乎是主要的借入资产，尤其是在Mantle和Plasma上。

一个明显的顶级头寸：

• $84M syrupUSDT在Mantle上
• $75M USDT0借入
• HF: 1.0272

其他大型USDT0头寸：

• $69M存款在Plasma上→$62M USDT0借入，HF: 1.0231
• $61M syrupUSDT在Plasma上→$52M USDT0借入，HF: 1.078
• $18M syrupUSDT在Plasma上→$16M USDT0借入，HF: 1.0223

> GHO也出现在Plasma上：

• $6.63M存款
• $5.82M GHO借入
• HF: 1.048

> 在Base上，syrupUSDC主要用于借入USDC：

• $12M syrupUSDC→$10M USDC借入，HF: 1.0843
• $6.44M syrupUSDC→$5.73M USDC借入，HF: 1.0347

一些头寸还似乎通过CCIP/CCTP将借入的稳定币跨链路由，或将流动性部署到@pendle_fi和@Balancer等场所。

5. 为什么这很重要？

syrupUSDT和syrupUSDC不再只是Aave上的被动TVL。它们正在成为稳定币借贷、收益利差策略、跨链路由和流动性部署的活跃抵押品。

这改变了Maple资产在DeFi中的角色。

Maple创造了产生收益的资产。Aave将它们转化为抵押品和信贷需求。用户将这些信贷转化为跨链和场所的流动性。

这就是为什么Aave对Maple的增长很重要：它为syrup资产提供了分布、杠杆和更深入的DeFi信贷市场角色。

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如果syrup资产在Aave上继续扩展，Maple可能会超越作为一个收益平台，成为链上信贷堆栈的一部分，Aave作为其杠杆和分布层。

数据来自@Token_Logic

新的@GHO激励措施已在Fluid 🌊上线

贷款人可获得：
• 以太坊上7%的年利率
• Arbitrum上6.2%的年利率
• Plasma上7.85%的年利率
→

借款人通过GHO-USDC借款可获得报酬：
• 以USDC（以太坊）为抵押约11.49%的年利率
→

sGHO的流通供应量在过去3周内增长了30%。

LayerZero & Kelp ~$290M漏洞后的V型复苏至今。因此，这也促进了GHO的流通。

流通中的GHO越多=@Aave DAO Treasury的借贷费用越多。

数据由@Token_Logic提供。

过去几天对我们的团队和整个DeFi来说都非常艰难。DeFi经历了一次重大的压力测试，后果显而易见。这绝对是我过去十年在这个领域建设中经历过的最艰难的几周，甚至是我人生中最艰难的时期。我现在每天只睡几个小时，所以请多包涵。

对我个人而言，rsETH桥事件令人遗憾，因为我们的团队和社区为保护协议付出了巨大努力，看到漏洞发生在协议智能合约之外并影响市场，即使市场有（并且仍然有）像Mainnet Core这样的全力支持，也让人难以接受。话虽如此，Aave已经经历了多次市场/信用周期，并且总是能够证明其韧性。我对DeFi的信心比以往任何时候都更强烈，不仅因为行业正在加强和改进安全实践，还因为DeFi背后有一个真正的社区，愿意为确保我们的领域有未来而竭尽全力。

我想说的是，在这场疯狂中，有很多人非常支持和积极，以减轻任何问题和传染。从Aave的角度来看，我们最初确信会找到解决方案，并且我们有整体的资产负债表、协议收入和外部/公众支持来解决问题，但我们理解到问题超出了Aave的范围。这是关于恢复整个DeFi的状态，避免传染，并确保整个生态系统而不仅仅是Aave度过这一事件。

DeFi United最初是由受影响的DeFi协议发起的一项倡议，但最终演变为一场全行业的运动，旨在拯救DeFi并将协议团结在一起。我对每个人提供的贡献和支持表示感谢，可以说没有这些就不可能实现。我希望DeFi United能以某种形式成为一项永久性的运动。DeFi United以惊人的速度执行，尽管有其他限制，但可能会有一个模型可以持续支持行业应对意外。

我想说的是，在过去的一周里，很多人挺身而出，我实在没有空间一一提及（你们知道你们是谁），但特别要提到@MikeSilagadze，他比其他人更值得尊重，他付出了超出预期的努力，并愿意牺牲很多来解决并非由他造成的问题。完全尊重。

@LidoFinance团队也值得特别赞扬，这个团队真正关心DeFi，并在整个过程中提供了极大的帮助。他们值得所有的赞誉。

@gdog97_也值得赞扬，他帮助集思广益各种解决方案，并通过Ethena介入并协助协调。

@arbitrum社区做了正确的事情，从桥合约中拯救资金，这是一个艰难但正确的决定。

@Mantle_Official @Bybit_Official团队也挺身而出，表现出强大的支持。团队一直支持并真正关心确保领域的安全。

最后但同样重要的是，@ethereumJoseph值得很多赞扬，他真正介入帮助DeFi和生态系统。Joe关心以太坊，关心DeFi，并理解DeFi对以太坊未来的重要性。

我们的社区中有真正的好人。

这些人是（我长名单中的）我们领域的真正守护者，他们真的希望DeFi获胜。

我现在对我们的领域感到非常乐观，确实这样的事件可能会是一个挫折，但实际上它建立了韧性，这是我们领域所代表的，随着时间的推移，这是传统系统难以匹敌的。

过去一周，我们不得不在时间、信息、资源、治理等多重限制下运作。我们必须尽可能快地行动，因为时间对我们不利。这是一次我们迄今为止未曾经历过的大规模协调努力。我想把大部分功劳归功于我们的团队和社区，尤其是@Token_Logic和@LlamaRisk，他们也付出了超出预期的努力来寻找解决方案和协调。

关于共享或隔离池的链上借贷市场结构的讨论很多，但现实是当资本流动时，它是大规模的，市场结构对减轻影响的作用较小。这种时候需要快速找到解决方案，并重建对市场和技术的信任，这才是重要的。

尽管如此，像任何事件一样，这次事件也有一些宝贵的教训，我们和其他参与的团队将分享事后分析和提高抗脆弱性的步骤。我现在可能对链上借贷作为基础设施的乐观程度有所降低，更倾向于一种市场结构需要由强大的资产负债表和风险转移支持的模型，但这是未来的另一个讨论，因为问题可能超出协议的控制范围。

现在随着以太坊主网Core市场的恢复，我们的团队继续执行技术计划以恢复所有其他市场。

感谢所有支持的人，我们将随着进展随时更新。
DeFi United。

Aave将获胜，Aave历史上最重要的提案以压倒性优势通过。

以下是未来的总体规划：

总体方向

- Aave完全以代币为中心：一种资产，一种模型：$AAVE

- 截至目前，根据AIP-1，协议收入已累积至Aave DAO：2025年为1.4亿美元，2026年尽管市场低迷仅限于协议收入，但仍有望与之持平

- AWW提案引入了新的收入来源：在Aave协议之外生成的应用程序和产品收入，现在作为附加收入流向DAO

- 这涵盖了Aave Pro、Aave App、Horizon（RWAs）和Aave Kit，所有这些都回流到DAO金库

- 和Aave Pro上的交换已经在现有协议收入基础上产生了1000万至2000万美元的新收入

- Aave V4的再投资功能确保池中的浮动资本产生收益，创造额外的收入来源，类似于Aave V4 Spokes开辟新的收入机会

- AWW让Aave接触到完整的垂直堆栈。在协议商品化的竞争环境中，拥有该堆栈变得越来越关键

- AWW还建立了一个社区保护的载体，代表代币持有者独立管理Aave的品牌资产和知识产权

- Aave Labs承诺专门从事与Aave相关的产品开发，完全锁定

- 如果你拥有$AAVE，你不仅拥有协议的经济权利，还拥有品牌、用户和集成

换句话说：一切属于一种资产，即$AAVE代币

- 我们认为代币是我们时代共同治理协议的最大机会，但单一、统一的愿景对执行至关重要

- 这一愿景由Aave Labs提供，与所有Aave服务提供商合作，将Aave从400亿美元的协议增长到1万亿美元以上

产品层与分发

- Aave App将以简单的、类似金融科技的体验吸引数百万用户，同时确保用户完全控制其资金，每用户100万美元的账户保护支持。稍后还将推出一张卡，为Aave金库产生额外费用

- Aave Pro将成为高级用户的首选目的地：复杂功能、简单入门，以及DeFi的最佳之处

- Aave Labs拥有该领域最好的设计师和设计工程师，致力于为每位用户提供高保真体验

- Aave Kit将为金融科技和合作伙伴提供符合SOC2的企业级集成

- Horizon将随着Aave V4的支持和更灵活的资产上架扩展，以扩大Aave上的RWAs

- 新的Aave V4 Spokes将解锁额外的抵押品，并解决DeFi流动性的需求方

- 这些产品共同旨在将DeFi带给每个人，并将Aave定位为整个400万亿美元以上TradFi资产基础的基信贷和回购市场

工程与技术

- Aave Labs拥有DeFi领域最好的工程师。我们构建了V1到V3、GHO，最近是V4，这只是我们接下来构建的表面

- Aave V4为下一代借贷铺平了道路，Aave V3将在未来几年内由Aave Labs完全支持和维护

- 我们以安全为先。智能合约安全、应用程序安全和ICT安全是不可妥协的，我们最近的SOC2合规反映了这一点。机构期望它，我们提供它

- 我们将投资于代理AI，为使用Aave构建的开发人员开辟新的机会

市场营销

- Aave在品牌、活动、内容和合作伙伴营销方面一直引领加密领域。我们正在加倍投入我们的品牌知名度和我们建立的坚实基础

- 未来，我们将扩展到新的受众和渠道，将Aave带入主流，在DeFi新手之间建立全新的、更粘性的用户群

增长

- Aave将深化与DeFi生态系统的关系，并与金融科技、银行和资产管理公司建立新的桥梁

- 在最佳状态下，Aave不是银行。它是一个金融网络，任何金融科技、银行或资产管理公司都可以接入，提供最佳的集成工具将是关键

BD努力将依赖于服务提供商如Token Logic和我们的合作伙伴网络之间的紧密合作

- 我们尊重我们的长期合作伙伴关系和承诺，包括@chainlink

- 我们认识到Aave今天代表的价值，并期望合作伙伴以同样的尊重对待我们

治理

- 我们支持Aave的多贡献者模型，并将继续拥抱它

- 我们将反对任何供应商锁定或以牺牲代币持有者为代价为自己构建产品的服务提供商

- 我们要求SPs完全透明，不容忍关系门控，因为所有价值都需要流向Aave

- 零价值泄漏：用Aave资金构建的一切必须使Aave受益并由Aave拥有

- 符合这些原则并致力于代币持有者最佳利益的SPs将在预算上得到我们的支持，只要它们是合理的

- DAO采取零官僚主义的方法：执行和实际投入才是重要的。我们正在与世界上一些最有效和资金充足的组织竞争，摩擦为零

- 每个SP将有真实的、可衡量的目标。发布治理提案的付款已经结束。我们已经整合了SPs以集中资源

- 治理流程改进将在未来几个月内到来：更高效，更少政治

风险管理

- 我们将继续支持多层风险管理流程，包括由Aave Labs进行的经济风险层和技术风险评估层

- Aave的风险管理将包括外部风险管理者，如Llama Risk和Token Logic进行商业和经济评估。Aave Labs还将建立一个永久的内部风险管理职能，以协调和支持外部风险管理者，使整个系统更具弹性

构建监管护城河

- Aave Labs花费数年时间围绕Aave的产品构建监管护城河，并深化垂直整合

- Aave是唯一一个在大规模运营的DeFi生态系统之一，包括受监管实体，如Push Virtual Assets Ireland，在MiCA下被授权为CASP，以及一个英国EMI许可实体

- 我们正在全球范围内积极寻求额外的许可证，为主流用户实现无缝、1:1的法币到Aave的上架，这是大规模采用的前提

- 我们走向高标准的地方

政策

- Aave Labs的政策团队是世界一流的。我们参与了多年来所有主要的政策咨询，并将继续为DeFi而战，保护其免受有害法规的影响，确保用户和集成商的法律确定性

- 未来几年对DeFi政策至关重要。我们完全承诺

我们的原则

- 安全第一，高于一切。这是不可妥协的
我们构建的一切都是真正的DeFi，以自我托管为核心

- 创新驱动，我们将通过创新和构建新事物推动空间前进

- 为了让DeFi规模化，我们需要新的受众。这意味着通过为用户构建更好的体验和基础设施来扩大蛋糕

- 默认友好：任何有优点支持的人都应该能够与Aave合作

- 公开构建和运营。我们所做的一切都将公开进行，以最高的问责标准

这是我们承诺的方向，一个多年的旅程。基础已经奠定。现在是构建的时候了。

Aave将获胜。

与 @Token_Logic 一起，我们审查了 @aave 的 @GHO，以将其纳入 $crvUSD 的 PegKeeper 篮子。GHO 将超额抵押铸造与链上稳定性模块（GSM）相结合。我们评估了这种架构如何影响锚定行为、流动性深度以及 Curve PegKeeper 的风险敞口 👇

rsETH现已上线@Mantle_Official 🌱

我们的LRT扩展到了Mantle不断发展的DeFi生态系统中，在借贷和流动性方面提供了令人兴奋的机会。

🧵

激励措施已在@Mantle_Official市场上线。用户可以存入USDC、USD₮、USDe、WETH和GHO以获取奖励。

等待结束了。@aave v3 现在正式在Mantle上线。在全球最受信任的DeFi借贷网络上赚取收益、借贷、交换和储蓄，现在Mantle的分发层提供机构级流动性。DeFi正在获胜。

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