$1B 的 $SPCX 交易量在 Solana 上 🤝 @sunrise

对Armani的轨迹印象深刻

他创建了Anchor，这成为了构建Solana程序的标准方式。然后在FTX崩盘之际直接推出了Backpack，之后花了三年时间像咬玻璃一样艰难前行，几乎没有得到什么关注

事后看来，显而易见的赌注一直是Armani。很少有创始人能像他和Backpack那样经历这一切，仍然保持心理韧性继续建设

我不是投资者，但能够吸收如此多的挫折并保持动力，是伟大创始人最清晰的信号之一

兄弟，看看这张图表有多离谱

> 97.6% 的所有代币化现货交易量发生在 Solana 上

而且它没有放缓。@Backpack 和 @sunrise 每周都在推出新项目。

没有竞争。纯粹的主导地位。

7天24小时365天交易。无地域限制。无需经纪人。你只需要一部手机和网络。

今天又有100万存入机密金库！总TVS现在为4200万，其中1540万在cUSDC金库。

@Morpho @SteakhouseFi 保密USDC金库现已进入以太坊上最大的USDC金库前20名🔥

现在我明白为什么昨天大家都在谈论这件事了。@zama 和 @Morpho 之间合作的 cUSDC 金库的推出，可能是一段时间以来最有趣的 DeFi 发布之一。用户首次可以在保持仓位隐私的同时赚取收益。这次合作之所以引人注目，是因为：+ 大型基金和巨鲸可以在不暴露其投资组合动向的情况下产生收益。+ 将加密领域的领导者、一家大型资产管理公司以及 DeFi 顶级借贷平台之一汇聚在一起。除了约 4% 的收益率外，还有一项为期 12 周的奖励活动，早期可获得的激励最高。绝对是一个值得关注的合作伙伴关系。

重要的Solana消息：Light Protocol团队加入Helius，共同构建Solana最完整的ZK隐私层。私人支付、市场和金融——在Solana规模上。完全可组合、完全链上、完全开源。

meta 刚刚通过 solana 添加了稳定币支付！

altitude 刚刚在 solana 上推出了一个完整的稳定币和银行平台

ramp 最近也添加了 solana 支持

我们正在酝酿一个隐私解决方案

悄然成为支付和稳定币的最佳场所

Zcash在过去90天内平均每天处理4.9k笔交易。环比下降40%，但同比增长374%。然而图表揭示了另一个现象：自2016年Zcash推出以来，用户对隐私交易的兴趣并未增加。----加密货币原生用户能否让普通人关心隐私？如果加密货币圈外的人都不关心隐私，Zcash能否达到BTC估值的10%？我们与@the_defi_report的读者分享了Zcash的完整数据驱动分析。完整报告见下方链接👇

与近期关于@privy免费空投代币的流行谣言相反，

注意：
- 他们并没有这样的促销活动
- 这种情况已经存在很久了，因为项目方都在使用Privy

Privy是许多应用（如Zora、FriendTech、Polymarket等）使用的钱包基础设施，当你用X、电子邮件、Google或Farcaster登录时，它会创建嵌入式钱包。

如果你的X账户、电子邮件、Farcaster、Kaito、Google等账户有未领取的奖励。

-- 访问：

- 查看使用Privy技术的dApp中的余额
- 如果你决定提现，可以导出密钥

由于整体参与度下降，大家都在发布相同的内容以保持账户活跃，所以这种情况不断重复出现。（与5000万美元鲸鱼帖子/线程的情况相同）

hyperliquid 是一款杀手级产品

同时，有一些压力可能会限制该项目在美国境内的可行性

包括：

- hyperliquid 的产品层（通过 CFTC 的 kalshi 批准、coinbase/deribit 无行动和政策声明）
- hyperliquid 的网络和代币层（通过 clarity act）
- hyperliquid 的抵押层（通过 USDC，由 circle/coinbase 管理，两家受美国监管的实体）

尚未看到对这些影响的全面讨论，因此以下是当前前进路径的简要总结以及每条路径背后的理由：

(1) hyperliquid 可以忽略美国市场，仅专注于海外
(2) hyperliquid 可以建立一个受美国监管的包装器
(3) hyperliquid 可以在 'clarity act' 下进行去中心化
(4) hyperliquid 可以将项目中心化，将 $HYPE 变成证券
(5) hyperliquid 可以游说改变

这是五种选择，我将从第一个开始

(1) hyperliquid 可以忽略美国市场，仅专注于海外

上周，CFTC 批准了 kalshi 的 BTCPERP 作为 DCM 上的期货合约

CFTC 还单独确认某些 deribit 永续合约可能通过 coinbase FCM 路径被视为外国期货

这意味着在美国的永续合约受监管分销商可能需要一个完全受监管的场所、合规的客户资金路径、批准的产品范围、监控、披露和负责任的法人交易对手

如果没有这些

分发 hyperliquid 流动性或提供 hyperliquid 永续合约，可能看起来像是将美国客户引导到一个未经批准的海外场所

因此，hyperliquid 的第一个选择是完全忽略美国市场

这种方法类似于币安主交易所，后者最终被迫在多年的轻微努力后更积极地阻止美国客户

像币安一样，这样做将保留 hyperliquid 的海外产品，但暂时放弃美国机构访问

(2) hyperliquid 可以建立一个受美国监管的包装器

第二条路径是找到一种方法建立一个或与一个受美国监管的包装器合作以提供永续合约

在这种路径下，海外 hyperliquid 将保持为全球加密原生场所，而一个独立的美国附属机构或合作伙伴通过 FCM/DCM/DCO/FBOT 风格的包装器提供受监管的永续合约

你可以将这个独立的场所想象成 Hyperliquid US™

在理想情况下，这是 hyperliquid 针对美国用户的最佳结果

然而，这种方法可能需要 hyperliquid 将 (1) 客户资金、(2) 产品和 (3) $HYPE 价值捕获与主网络分开

Binance US™ 与币安主交易所的持续分离在这里是一个有启发性的案例研究

- 客户资金可能需要分开，因为受美国监管的期货基础设施不能将美国客户抵押品与海外协议保证金混合

- 产品可能需要分开，因为美国场所可能需要批准的、深度、流动的数字商品永续合约，而不是整个 hyperliquid 的长尾资产宇宙

- 收入和 $HYPE 价值捕获可能需要分开，因为来自受监管公司场所的利润流入回购、销毁或援助基金机制开始看起来像代币持有人在经济上参与公司运营业务的利润，这可能涉及美国证券法

净效应是，这种模式可能需要大幅重写 hyperliquid 网络以支持美国参与

(3) hyperliquid 可以在 'clarity act' 下去中心化

clarity act 草案为许多协议提供了一条开创性的路径，以“逐步去中心化”网络

我将在未来写更多关于这方面的内容

但目前

在 clarity 下，逐步去中心化意味着减少发起人/相关方的作用，直到网络和代币不再处于“协调控制”之下

作为交换，代币可以存在以捕获来自去中心化网络的*自动*收入流，只要代币价值主要由分布式账本系统驱动，而不是由控制组的创业或管理努力驱动

在真空状态下，为去中心化网络提供动力的代币可能支持将代币分类从“证券”转变为“商品”

这对美国的许多协议和网络来说是一件大事

然而，为“去中心化”路线优化的项目也有权衡

对于 hyperliquid 来说，clarity 下的去中心化可能意味着项目需要积极扩大验证者、去中心化上市流程、去中心化预言机/风险控制、减少控制所有权、减少紧急自由裁量决策、使升级更慢且更受治理驱动，同时卸载其他日常产品决策

这将是一个重大的变化，因为 hyperliquid 论文的很大一部分是支持核心团队以他们认为最佳的方式快速做出产品决策的能力

放弃对协议的管理控制以满足去中心化会改变项目的轨迹，不应掉以轻心

这也与另一个问题同时发生

clarity act 的去中心化框架不是 DCM/DCO 的变通办法。即使 hyperliquid 网络最终可以满足 clarity 的去中心化治理框架，这仍然不会自动允许 hyperliquid 直接向美国用户提供永续合约

值得注意的是，clarity 和 clarity 的农业委员会文本都保留了现有的商品交易法（CEA）制度，用于期货、掉期、期权和杠杆交易

这对于理解 clarity 的意图很重要，因为农业委员会撰写市场结构立法的 CFTC/CEA 方面，这段文字表明 clarity act 立法不是现有 CEA 衍生品制度的变通办法

简单地说

这可能意味着 hyperliquid 的任何去中心化都*不会*消除在没有受监管包装器的情况下遵循受监管衍生品市场基础设施的需要，这将需要大幅重写 hyperliquid 以支持美国参与

(4) hyperliquid 可以将公司中心化，将 $HYPE 变成证券

这可能是博弈论上最弱的选择，但值得一提

hyperliquid 可以成为一家公司交易所，将 $HYPE 注册或重组为证券，建立一个受监管的包装器，并将价值捕获从代币回购/销毁转移到股权、许可或受监管实体的收入

这是最干净的合规方式，因为实体、场所、治理、客户资金、披露和收入流对今天的美国监管机构来说是清晰的

但它对网络价值主张的损害最大，该主张依赖于协议活动、激励和经济都围绕 $HYPE 作为数字商品而不是代币化证券对齐的想法

(5) hyperliquid 可以游说改变

还有第五种选择，即游说改变

在这里，相关组织可以努力游说机构，最终为像 hyperliquid 这样的加密原生永续合约场所创建一个定制框架，以直接针对美国受众和资本

@HyperliquidPC 正在做的工作是有启发性的

有一些证据表明这种方法可能部分有效

CFTC 显然正朝着更具创新性的方向发展，kalshi / coinbase-deribit 路径可能是在采取更自由的步骤以包括更多独特设计架构之前的第一步

然而，重要的是要考虑

即使 CFTC 进一步开放永续合约以定制对去中心化网络的批准

这也不会解决 clarity act 下的 $HYPE 证券分类问题，这是一个可能需要网络变更才能支持美国参与的单独问题

如果没有这些变更

并且在当前对 clarity 的解读下

我认为认为一个项目会有特殊的代币豁免，而其他项目需要满足 clarity act 的去中心化/网络代币框架是不切实际的

好的

最后

这是我认为的五种美国选择，我很好奇法律/政策界的人是否看到了其他选择

还有一个最后的复杂因素，即 USDC 现在作为 hyperliquid 的“对齐报价资产”，coinbase/circle 与更广泛的国库和路由策略联系在一起

关于这一点的一个最后观点

如果 hyperliquid 的核心结算资产是 USDC，那么该系统无疑在资产层继承了一定程度的美国监管控制

但它也为支持扩展美元主导地位的重大政策转变打开了独特的机会，正如 @blknoiz06 所指出的

出于政策原因，这是一个值得关注的有趣动态

我希望这些讨论中的一些内容对进一步的对话有用

截至今天

无论你对 hyperliquid 的美国努力是看涨还是看跌，可能取决于两件事：

(1) 你为每条路径分配的概率；和
(2) hyperliquid 在最终走上其中一条路径后的竞争能力

披露：我的基金 @collab_currency 目前持有 $HYPE 和在 hyperliquid 生态系统中建设的项目的敞口

1/ @helium 过去至少存在3个主要问题，而今天的@helium 已不再有：
1.转型使用区块链之前：
🤔我们能大规模建设网络吗？

2.仅限物联网时期：
🤔如果我们建立全球规模的网络，能*确保*需求会来吗？⬇️