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Michael Saylor
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Michael Saylor
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K A L E O
关键问题在于：
收益的资金从何而来？
Strategy公司相对于其资产和负债，并没有有意义的收入来源。
所以账单落在了MSTR持有者身上，要么通过增发股票稀释，要么出售BTC……这两种方式都会有效降低BPS（每股账面价值）。
我知道他们没有近期到期的债务……但大约$6.7B的可转换债务的看跌期权行权日只有15-27个月后，且行权价远低于当前股价（深度虚值）。
当行权价虚值时，看跌期权的行权日才是关键。
Strategy过去依赖这类债务转换为普通股，这意味着大约$6.7B本不是问题。
但随着溢价被压缩，以及普通股因MSTR增发/比特币出售而持续稀释，这些行权价越来越难实现升值。
因此，除了每年$1.7B+以上的股息之外，还有大约$6.7B的现金需要解决。
所以再次提问——钱从哪里来？
从技术上讲，他们可以暂停支付股息（但这意味着股息仍会累积，并非消失），但这会破坏过去一年他们用来为购买BTC筹集资金的最大工具的叙事信任。
在任何重大暂停期间，STRC/STRF很可能遭遇大幅抛售，加上我们在STRD/STRK中已经看到的流血。
而如果你无法支付股息，并且还有一大笔看跌期权的账单等着你，那就祝你好运再通过更多可转债融资吧。
所以，如果他们不愿意出售比特币，他们3月份批准的$26B MSTR ATM（按市价增发）计划是他们剩下的最佳/唯一真正工具……
而筹集用于偿还债务而非购买比特币的资金，对MSTR持有者纯粹是稀释性的。
比特币能从现在开始上涨并推迟这种去杠杆吗？
当然可以。
它甚至可能上涨到足以让MSTR升值，从而在行权日之前减轻部分可转换债务的现金负担。
但这只意味着同样的结构性弱点依然存在——在优先股中，以及在他们未来发行的任何新可转债中——只是规模更大，时间更晚。
它推迟了风险，但并未消除风险。
但这也是一个巨大的假设。
如果我们看到另一波下跌——为偿还上述任何债务而出售资产的影响，将对MSTR持有者的BPS产生更为严重的稀释效应。
老实说，我不知道他们应该做什么才能保护股东价值的最佳答案。
我最好的猜测是，最谨慎的做法是现在卖出一大部分比特币，买入任何可能因抛售恐慌而折价的优先股，并减少他们的债务和未来义务。
不要认为他们已经无计可施——但飞轮效应正显示出真正的疲软迹象，他们未来将不可避免地被迫做出一些艰难的选择。
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我最大的希望是，当市场追猎Saylor时，他能够拥有谦逊和洞察力，尽可能地去杠杆化他的策略。
例如，当优先股存在不确定性，且他们看到在BTC/MSTR同时下跌的情况下出现巨大折扣时，愿意卖出足够多的比特币来利用这种不确定性，并尽可能买回折价的债务和负债，而不是试图熬过风暴却发现自己陷入更糟糕的境地。
让比特币再次伟大。
Kalshi Crypto
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首席经济学家及全球策略师 Europac.com，董事长 SchiffGold.com，创始人 SchiffSovereign.com，主持 SchiffRadio.com，畅销书作家
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Santiment
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🪙 比特币 $BTC：Strategy 公司报告购买了1,550 BTC（约1.013亿美元），并且美元储备增加了1亿美元至10亿美元，这是驱动讨论的主要催化剂。
🪙 雪崩 $AVAX：讨论集中在雪崩的AVAX代币表现和代币经济学：交易员晒出已实现利润和止盈里程碑；对大规模定期解锁（每3个月从基金会/ACP和DAT累积中解锁160万AVAX）稀释供应的担忧。
🪙 莱特币 $LTC：围绕莱特币的长期实用性和采用展开辩论，社交帖子强调其基于比特币的设计、MimbleWimble（MWEB）隐私层，以及使用LTC作为支付/结算轨道或机构桥梁的提议。
🪙 泰达币 $USDT：关于使用泰达币（USDT）作为主要法币-加密货币桥梁和跨平台报价货币的激烈讨论推动了提及量。Reddit帖子关注实际兑换和托管选择——CEX vs DEX vs 非托管服务（THORChain, Mt Pelerin, ChangeNOW, Simpleswap）、网络/链选择（ERC20, TRC20）、KYC/提现限额，以及发送USDT到错误链的风险。
🪙 Strategy $MSTR：公司文件和Strategy（MSTR）公告称，Strategy以约1.013亿美元（均价约65,332美元/BTC）购买了1,550 BTC，资金来自近期的ATM股票出售，并且公司的美元储备增加至10亿美元，这推动了讨论。
🪙 DIA $DIA：CoinMarketCap报道的DIA代币解锁通知（截至2026年6月解锁768万枚DIA），以及社区讨论澄清这些是通过DIA论坛/Snapshot投票并记录的计划中的分批解锁。
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Michael Saylor
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塞勒建议战略可能会出售部分比特币持仓以帮助支付股息义务，这标志着该公司可能将BTC货币化以支持其资本结构的最明确迹象之一。
该公司目前面临15亿美元的年度股息和债务相关义务，管理层估计基于现有储备约有18个月的覆盖期。
$MSTR 股价在盘后交易中下跌超过4%
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The Wolf Of All Streets
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“我们将出售比特币以支付股息，这对股东有利。这被定义为对每股比特币有利。” $MSTR
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