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Telegram财报公布：主要收入竟然是卖币!

2026-01-08 13:15:48

当外界还在把Telegram当作“暗黑版微信”时，它的财报已经给市场泼了一盆冷水。根据《金融时报》披露的未经审计数据，Telegram在2025年上半年实现营收8.7亿美元，同比增长65%，但最引人关注的并不是广告或订阅，而是“卖币”成为主要收入来源。在TON生态活跃度上升、链上交易量放大的背景下，Telegram正把流量优势直接转化为加密资产变现能力。这份财报不仅揭示了一家社交平台的商业模式转向，也再次印证了加密市场正在深度嵌入主流互联网公司的收入结构。

从“拉收入”的角度看，这是一份相当漂亮的增长曲线。

但问题出现在利润端。Telegram在2025年上半年录得超过2.2亿美元的净亏损，而去年同期仍是3.34亿美元净利润。

亏损并非来自主营业务崩塌，而是源于其所持有的Toncoin(TON)在2025年内大幅下跌，公司对相关资产进行了账面减记。

PART 01、Telegram发展历程

Telegram成立于2013年，是全球最重要的即时通讯平台之一。

截至2025年，Telegram的月活跃用户数已超过9亿，覆盖欧洲、中东、南美及新兴市场，是全球用户增长最快的社交应用之一。

对于加密用户来说，Telegram已成为加密行业事实上的“公共讨论层”：大量交易所公告、项目治理、空投信息、OTC交易与链上社群，都以Telegram作为核心阵地。

这使它同时具备社交平台+金融信息基础设施的双重属性。

PART 02、上市计划搁浅

虽然Telegram宣布在准备在IPO，但现实障碍在于，其创始人Pavel Durov仍在法国接受调查(突发!tg创始人被抓，TON价格跳水)。

Telegram公司已明确表示，在相关合规问题更清晰前，不会推进上市。

好在Telegram并不缺资本支持，2025年5月，公司完成17亿美元可转债融资，背后包括BlackRock、Mubadala等顶级机构。

PART 03、Telegram与TON的关系

Telegram和TON的关系也是错综复杂。

2017年，Telegram推出区块链计划TON(Telegram Open Network)，希望将支付系统嵌入聊天应用，并在2018年融资约17亿美元。但2019年因SEC认定其涉嫌未注册证券发行而被迫叫停，Telegram于2020年与监管和解、退出项目。

随后TON以社区公链形式重生，Telegram以“非官方但深度接入”的方式重新绑定，并在2024年大放异彩。

可惜也在2024年因为创始人杜罗夫被抓后，高歌猛进的势头戛然而止(TON链崩了?已长时间未出新区块)。

当初爆火的TON生态项目，现在还蹦跶的也不剩下几个了，币价普遍回撤70%以上：

不过从最新披露的财报看，Telegram与TON的关系，早已超出“官方支持某条公链”的范畴。

TON相关收入占比显著

财报显示，Telegram约三分之一收入(约3亿美元)来自与TON相关的独占协议，包括钱包入口、支付功能、生态整合等。

同时，Telegram也是TON最重要的流通来源之一，2025年以来已累计出售超过4.5亿美元的TON，约占当前TON市值的10%。

这意味着卖币就是Telegram的主要业务，同时TON砸盘最大的庄家也就是Telegram!

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