特朗普第二任期内，资产市场呈现“割裂”态势……黄金创历史新高，比特币剧烈波动，油价维持震荡格局_新闻

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特朗普第二任期内，资产市场呈现“割裂”态势……黄金创历史新高，比特币剧烈波动，油价维持震荡格局

2026-03-03 07:53:58

特朗普第二任期开启后金融市场的分化格局

自2025年1月特朗普政府第二任期启动以来，金融市场进入了一个新阶段：相较于传统的周期因素，市场对政治、通胀及地缘政治变量的反应更为敏感。黄金价格创下历史新高，比特币则经历大幅波动，油价随着新闻头条摇摆不定。

过去一年间，黄金价格飙升约80%，而比特币虽一度冲高至12.4万美元，当前却已回落超过25%。油价维持在高位附近，但受中东局势、伊朗核谈判等地缘政治消息影响而起伏不定。美元兑韩元汇率目前位于1美元兑1466.50韩元水平。

这种分化走势表明，市场不再被单一的宏观叙事所主导，而是依据不同资产的“角色”呈现割裂状态。安全资产与风险资产的界限也变得模糊。在通胀担忧、增长预期变化与政策不确定性交织的背景下，投资者不得不重新审视何为“对冲工具”、何为“宏观信号”。

黄金：不确定性中的防御性资产

黄金是过去一年中最突出的赢家。金价从一年前每盎司约2941美元升至近期约5300美元，涨幅约80%。期间低点为2857美元，高点则突破5500美元。分析认为，不确定性越高，黄金作为“不依赖现金流或杠杆的资产”就越受青睐。

有观点指出，黄金较少受杠杆与流动性周期束缚，且因其由中央银行及所谓“传统资本”持有的资产属性，被迫抛售的压力相对较小。去年10月市场急跌期间，尽管约200亿美元规模的杠杆头寸遭清算，引发加密衍生品市场史上最大规模的强制平仓，黄金却如“最终资产”般展现出防御特性。

另一个有趣的现象是，黄金需求在“链上”也得到印证。今年初，代币化黄金（以实物黄金为抵押在区块链上发行交易的资产）总市值已突破400亿美元，显示出投资者正通过数字渠道寻求黄金敞口的趋势。

比特币：在波动中寻找定位

与黄金的稳健上涨相反，比特币本身已成为波动的代名词。过去一年中，比特币价格下跌约25%，从一年前的约95740美元降至目前约69000美元水平，走势与黄金形成对比。

其路径更为曲折：在特朗普就任日曾触及108500美元的历史高点，2025年4月跌至74000美元，随后又在10月刷新纪录至124773美元。上半年，比特币曾凭借“通胀对冲资产”的叙事获得一定安全性，但下半年随着杠杆驱动的市场结构动摇，其“高风险资产”特质再度凸显。

一段时间内，比特币与黄金似乎因共同的通胀担忧和政治不确定性而同步波动。但近期两者相关性减弱：黄金接连创下新高之际，比特币却从高点大幅回落。转折点被认为是10月10日暴跌后激增的强制平仓——约200亿美元杠杆头寸被清理导致流动性迅速蒸发，也改变了加密市场的交易结构本身。

有分析将此解读为宏观环境变化而非个别币种问题。在通胀与货币秩序不确定性中，投资者虽涌向所谓的“价值稀释交易”，但与其他大幅上涨的资产相比，比特币及加密资产的表现相对落后。

油价：地缘政治的直观晴雨表

油价既未像黄金那样单向上涨，也未如比特币般呈现结构性波动扩大，而是对地缘政治新闻作出更直接的反应。美国原油维持在每桶60美元中低段，布伦特原油在60美元后段至70美元区间波动，保持在高位附近，但受美伊核协议可能性及中东供应中断风险影响，短期波动反复出现。

分析指出，油价是地缘政治、供应限制与增长预期混合作用的故事，在某些阶段也曾与其他资产一同受到再通胀叙事推动。但近期随着委内瑞拉和伊朗相关紧张局势凸显，油价显得比黄金波动更大、安全性更低。

此外，特朗普政府提出将关税提高至15%的方案，引发全球增长放缓的担忧。贸易成本上升与增长预期减弱直接影响原油需求前景，成为推高油价波动性的因素。

美元：背景中的“静默影响力”

在黄金、比特币和油价备受关注之际，美元以“静默的影响力”改变了背景格局。美元指数在过去一年下跌约8%，从去年2月高于106的水平降至近期97.7附近，今年更创下约四年来的最低点。

美元走弱通常对黄金、原油等大宗商品价格起到支撑作用，也相对提升了比特币等替代资产的吸引力。市场解读认为，关税威胁、财政担忧与降息预期共同压制了美元，而这一过程强化了投资者向实物资产和替代对冲工具转移的趋势。

市场分化预示新时代

过去一年的价格走势表明，我们已进入难以用“单一宏观叙事”解释所有资产的时代。黄金最大化了不确定性的红利，比特币同时暴露了对冲资产叙事与杠杆市场结构的局限性，油价则如实反映了地缘政治变量。美元走弱成为推动所有这些趋势的背景环境。只要政策变量、通胀路径与地缘政治风险持续交织，市场的分化格局很可能还将延续一段时间。

市场不再被单一宏观叙事捆绑。黄金证明了其传统对冲地位，比特币在“对冲预期”与“杠杆结构”间展现出巨大波动，油价则对地缘新闻即时反应。叠加美元走弱这一背景变量，投资者正面临重新定义“何为对冲、何为风险资产”的局面。

在这种环境中，所需的能力并非简单预测，而是通过解读流动性、杠杆、链上数据、代币经济学及市场周期，以区分不同资产的“角色”。

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