比特币下跌重创MARA：2025年第四季度亏损达170亿美元_新闻

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比特币下跌重创MARA：2025年第四季度亏损达170亿美元

2026-02-27 21:05:00

比特币冲击不止于加密市场

比特币的波动不仅影响整体加密市场，也对诸多企业的财务状况造成冲击。以矿企MARATHON为例，该公司最新财报显示，因比特币价格下跌引发的资产估值调整，其在2025年第四季度净亏损达17.1亿美元。以下为具体分析。

核心要点

比特币公允价值计量导致17.1亿美元账面亏损；公司仍持有53,822枚比特币，并宣布与星木资本加速向人工智能/高性能计算领域转型。

公允价值计量引发账面震荡

根据致股东信披露，数字资产及相关应收款项出现15亿美元的负向估值变动。这一冲击直接关联比特币价格下跌——其单价从9月30日的约114,300美元跌至12月31日的约88,800美元。市场对此反应剧烈，数据显示该公司股价六个月累计跌幅达46%。

生产方面，MARATHON在2025年第四季度产出2,011枚比特币，较前一季度的2,144枚及去年同期的2,492枚有所下降。2025全年产量为8,799枚，低于2024年的9,430枚。

比特币储备与战略转型

截至2025年底，公司资产负债表显示持有53,822枚比特币，其中15,315枚已作为抵押品出质。按季度末每枚87,498美元的现货价格计算，该部分资产会计估值约47亿美元。

为降低风险，MARATHON正着力减少对比特币的依赖，近期宣布与星木数字创投成立合资公司，计划在能源富集区域建设人工智能/高性能计算数据中心。项目初期目标为部署超过1吉瓦的算力容量，未来可能扩展至2.5吉瓦以上。此举亦延续了该公司今年二月收购EXAION多数股权的转型路径。

展望未来

2025年第四季度的业绩清晰表明，比特币仍通过会计估值规则深刻影响着矿企的盈利表现。未来几个季度将验证MARATHON的战略转型能否有效缓冲市场波动，抑或整个行业仍将难以摆脱加密货币周期的牵引。

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