激活金库资本以锚定链上流动性
梅萨里报告重点关注曼特尔高达42亿美元的社区自有金库,这是行业内规模最大的金库之一,也是其分发策略的核心支柱。2025年第四季度,曼特尔从被动式金库管理转向积极的资本部署,执行了一项提案,将此前闲置资产迁移至其机构加密指数基金——曼特尔指数四号。
这一部署推动其DeFi总锁定价值实现了37.3%的季度增长,使曼特尔的链上总锁定价值在季度末从2.423亿美元提升至3.327亿美元。截至2025年12月31日,曼特尔指数四号管理着约1.73亿美元的资产,年内回报率达27.9%,凸显了曼特尔通过金库支持产生收益的流动性策略。
交易所主导的分发与基础设施整合
报告强调了曼特尔与交易平台的深度融合,其代币作为核心平台资产,贯穿交易、费用支付、VIP计划及机构产品等多个环节。尽管第四季度链上活动在第三季度激励驱动的扩张后有所放缓,但梅萨里认为,由交易所主导的分发是一种长期的结构性优势,而非短期增长杠杆。
该交易平台作为分发合作伙伴,持续锚定曼特尔的流动性链条,将中心化交易所的流动性与其链上收益策略、稳定币结算以及曼特尔生态系统内的机构接入点相连接。
面向现实世界资产与去中心化金融的机构级架构扩展
梅萨里报告指出,曼特尔不断扩展其机构级技术栈,尤其侧重于现实世界资产及合规的链上基础设施。曼特尔的"资产代币化即服务"平台支持端到端的现实世界资产发行,通过相关金融产品等促进机构参与,该产品在曼特尔上实现代币化的规模已达约2900万美元。
2025年第四季度,曼特尔还通过多项整合拓展了其现实世界资产生态系统,包括引入稳定币结算方案、与合作方共同宣布部署支持代币化股票的产品,以及推出受监管的收益型现实世界资产产品。这些举措强化了曼特尔作为合规、机构级链上金融基础设施的定位。
曼特尔核心顾问表示:"机构采用的不是孤立的执行层,而是能够协调资本、流动性和分发的生态系统。在第四季度,曼特尔专注于激活金库资本并加强机构级基础设施,而非追求短期激励驱动的活动。"
梅萨里协议研究分析师评论道:"曼特尔第四季度的表现反映了第二层网络更广泛的转向,即从孤立优化执行转向协调资本、应用和分发。本季度的特点是金库支持下的总锁定价值增长,以及早期交易所主导扩张后链上活动的正常化。"
将曼特尔定位为链上金融的分发层
梅萨里的第四季度分析将曼特尔定位为一个正在超越执行层、向分发层演进的第二层网络,其作用在于协调中心化金融与去中心化金融之间的资本、基础设施和访问通道。尽管第四季度市场整体下行,但曼特尔以加密领域最大规模的金库之一、日益增长的机构参与度,以及通过活跃的去中心化自治组织资本部署所支持的一系列不断丰富的收益产品结束了这一年。
随着曼特尔持续深化与交易所的整合、扩展其现实世界资产生态系统并将金库资产部署到生产性的链上策略中,梅萨里认为,该协议日益凸显其在促成大规模机构链上金融方面的核心作用。

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