比特币期货需求跌至2024年低点：机构正在离场吗？_新闻

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比特币期货需求跌至2024年低点：机构正在离场吗？

2026-03-03 07:09:11

比特币衍生品市场呈现谨慎情绪

比特币价格在周六下探63000美元附近后，出现约10%的谨慎反弹。与此同时，受中东地缘政治紧张局势影响，传统市场走势与之相异。此次上涨为多头带来一定慰藉，然而对衍生品市场的深入观察显示，大型参与者的风险偏好更为温和。期货需求已恶化至2024年以来的最低水平，尽管其他渠道显示机构敞口仍在持续。

周日，各大交易所的未平仓合约总额徘徊在320亿美元左右，较一个月前下降20%。这表明尽管交易者仍在参与市场，但杠杆已开始缩减。近期的价格走势并未解决多空双方的长期拉锯战。现货市场表现出韧性，而期货市场则显示出降温迹象。价格反弹与期货兴趣减弱的结合描绘出一幅微妙的图景：机构似乎仍在坚守，但仓位布局不如以往周期激进。这种分化突显了加密市场的一个更广泛主题——长期持有者和机构的坚定核心需求，与考验短期交易胃口的阶段性波动并存。

市场反应与关键细节

期货市场呈现出价格走势与杠杆之间的分化。周日，主要交易所的比特币期货总未平仓合约降至320亿美元，较上月减少20%。即使经过价格调整，该指标也预示着短期内多头敞口需求正在降温。这种降温并不一定是机构的撤退，而可能反映了市场参与者在等待更明确催化剂期间的阶段性重新评估。与此同时，比特币月度期货的年化溢价已下滑至2%，为约一年来的最低水平，这标志着市场已从周期早期阶段的狂热看涨倾向中转变。

月度期货的溢价（或基差率）历史上往往高于现货价格，作为对较长结算期限的补偿。典型的中性区间大约在5%至10%。基差长期徘徊在2%水平附近——这段时间包括2025年4月至5月间50%的上涨——表明市场并未持续为近期的巨大看涨势头定价。这种模式与更广泛的市场情绪转变一致，因为投资者在权衡宏观不确定性和监管信号与该资产的固定供应特性。

尽管存在这些指标，比特币相对于传统风险资产的表现仍好坏参半。在某些时期，比特币的表现逊于黄金和股票指数，促使风险资产的预期重新调整。然而，仍有大量证据表明机构持续参与其中。例如，比特币ETF日均交易额超过30亿美元，这一指标突显了全球一些最大的共同基金和养老基金管理人的持续需求。这种ETF活动提供了需求底线，缓冲了市场免受突然、全面的抛售压力。

在链上方面，上市公司继续积累比特币，强化了企业资金的结构性买盘。值得注意的持有者包括Strategy、MARA Holdings、XXI和Metaplanet。这些实体持有的链上比特币总额超过790亿美元，这一水平表明，即使杠杆暂时休息，机构也并未大规模撤退。不丹、萨尔瓦多和阿拉伯联合酋长国等国家也已寻求比特币敞口，这标志着公共部门和企业参与者与该资产类别更广泛（尽管是有选择的）结盟。

更细致地观察衍生品，期权市场内的赔率和对冲描绘出具有韧性的背景。比特币期权的看跌/看涨溢价保持相对温和，徘徊在0.7附近，表明市场倾向于看涨押注而非广泛的看跌操作。即使在单个交易日看跌策略需求短暂上升后，这种动态依然持续，表明尽管近期出现波动，市场并未持续存在困境或系统性风险担忧。衍生品数据传达的核心信息是谨慎的韧性：对冲活动依然存在，但没有明确的结构性、持续数月的下行信号。

CME领域的活动广度进一步强化了机构并未退出市场的观点。CME比特币期货的未平仓合约仍是衡量机构参与度的重要指标，仍有约75亿美元未平仓——这一数字强调了即使在其他指标显示仓位布局谨慎的情况下，活动仍在持续。卖方压力与相应买方承诺之间的平衡得以维持，意味着市场仍处于风险协商状态，而非全面投降。

综合解读与未来展望

综合来看，数据点描绘出一个市场正在过渡阶段中穿行的图景。随着买家在回调时重新入场，价格仍可能走高，但前期历史高点附近的持续阻力以及当前一些看涨信号的脆弱性表明，任何上涨都可能需要新的催化剂——无论是宏观发展、监管明确性还是显著的ETF资金流入——以维持中期势头。在这种环境下，比特币仍然是一个引人注目的案例，展示了固定供应资产如何与多元化的机构需求、市场成熟度以及围绕数字资产不断发展的治理相互作用。

当前阶段正处于不断演变的宏观动态、ETF资金流以及仍在发展的数字资产机构格局的交汇点。尽管价格走势有所改善，但对冲节奏、未平仓合约和基差率都指向一个市场，它比早期周期更从容地吸收冲击，这得益于稳定的链上和ETF支撑的需求，以及持续、有选择的机构参与。

价格表现与衍生品信号之间的持续相互作用对加密领域的交易者、投资者和建设者至关重要。持续的价格上涨若缺乏期货未平仓合约的相应增长，将有过热风险控制的风险；反之，未平仓合约的持续水平伴随稳定的价格路径，则表明机构兴趣具有持久性。大型企业持有者的存在和持续的ETF资金流入为这一叙事提供了注脚：机构并未撤出，即使他们没有积极使用杠杆，这可能会影响市场参与者如何定价风险、配置资本以及在压力条件下规划流动性。

从系统性角度来看，现货强势与衍生品谨慎之间的分歧突显了市场成熟的微妙性。随着加密市场的发展，主要基金和公司通过直接资产负债表购买、公开股权相关持仓或ETF参与等方式配置加密敞口的意愿，为更广泛、更稳定的采用铺平了道路。数据还表明，尽管摩擦点——波动性、基差率和短期势头——可能持续存在，但来自机构层面的底层需求，在这个仍占全球金融配置相对较小份额的市场中，仍然是流动性和价格发现的关键锚点。

未来几周需关注CME未平仓合约和整体期货活动，以判断机构是在近期波动后维持敞口还是开始重新调整风险。观察比特币在关键支撑位（例如6万美元）附近的价格走势，以判断当前反弹是持续还是乏力。追踪ETF资金流入和新上市情况，以评估机构需求是奠定了新的价格底部还是加速了上行势头。关注上市公司和主要企业持有者的链上积累趋势，以寻找资产负债表策略重新转变的迹象。关注可能重塑数字资产及相关产品风险情绪的监管发展和宏观催化剂。

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