比特币伽马风险出清，但流动性仍是真正难关_新闻

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比特币伽马风险出清，但流动性仍是真正难关

2026-02-27 20:39:57

比特币本周几乎原地踏步，在66,000美元附近的窄幅区间内交易，但在市场表象之下，期权头寸正发生重大转变。一份新的Matrix on Target报告指出，约25亿美元的伽马风险敞口正在到期退场，自高点以来已有总计260亿美元的伽马风险离场。此次清理消除了近期剧烈波动背后的大量机械性放大效应。

表面强势实则由期权机制驱动

近期的上涨表面看来令人信服，但其主要动力来自期权机制，而非基于新信念的买入。随着此前价格下跌，做市商处于短伽马状态，被迫卖出期货进行对冲，从而加速了价格向63,000美元的下滑。由于伽马风险目前已基本出清，下一波重大的方向性波动不太可能再源于期权资金流。

头寸重置令市场暴露于风险

报告指出，在对冲和崩盘保护头寸解除后，当前市场头寸已显著减轻。市场参与度急剧下降，情绪接近极端低点，且即使波动率回落，流动性仍在持续流失。历史经验表明，这些条件往往为大幅波动埋下伏笔，但也意味着若无新资金流入，市场将依然脆弱。比特币价格与每日随机指标的对比图表显示，在低点约15%处可能出现看涨背离信号，但若缺乏持续的买盘支撑，这仍可能仅是暂时现象。

流动性背离限制上行空间

宏观环境在后台正逐步改善，但加密货币价格却未能同步跟进——这种脱钩现象通常难以持久。除非流动性停止外流并开始回流，否则任何反弹都可能停留在浅层。报告视此刻为关键节点：伽马驱动的波动性正在消退，但若无流动性转向，比特币的前景依然充满挑战。本轮周期中最具意义的阶段或许现在才刚刚开始。

与此同时，尽管周二比特币交易价格接近62,000美元，且在散户恐慌与极度恐惧情绪的表象之下，交易所数据显示币安在过去19天内已积累了价值超过40亿美元的比特币。

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