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街机代币：最被低估的货币形式

2025-11-13 22:34:26

我们最近构建了一个全新的代币类型分类体系，涵盖网络代币、收藏代币和模因币等类别。在我们划分的七种类型中，探索度最低且最被低估的是游戏厅代币：一种在特定软件或产品生态系统中价值相对稳定的代币，通常由发行方（如公司）管理。

游戏厅代币的本质

从根本上看，游戏厅代币是基于区块链的资产形式，其本质与人们早已熟悉的资产类型一脉相承：航空里程、信用卡积分、游戏内虚拟金币等。这些资产的共同点在于，它们都是市场经济的内部流通媒介，支撑着经济体系的运转。例如，常旅客里程和奖励积分可以增强品牌忠诚度，用于购买机票和升舱服务；虚拟金币则能在电子游戏中交易物品。虽然企业使用这类资产已有数十年历史，但此前的实例几乎都建立在中心化数据库上，限制了用户的所有权、转移权和选择权。而基于公有链的游戏厅代币具有开放性、互操作性和可组合性，这为市场设计带来了全新可能。

核心定义与特征

本文旨在解答关于游戏厅代币最常见的问题：它们是什么、有何功能、价值来源、建设者如何运用、设计权衡及其潜在机遇。

什么是游戏厅代币？

在技术层面，游戏厅代币是专属于相关应用生态的数字货币——通过灵活调控供需维持价格稳定。请首先将其理解为数字经济体内部的流通货币。

“游戏厅代币”这一术语的灵感来源于实体游戏厅：您用现金兑换代币（通常是实体币），然后用这些代币游玩《Galaga》、《Gator Panic》或其他您喜欢的游戏。代币让您得以参与游戏厅的经济系统。

这个比喻清晰揭示了代币的运作逻辑：游戏厅代币在其所属经济体系（无论是单一服务还是多元服务组合）中保持相对稳定的价值。这种相对稳定性使其与依赖底层资产的代币（如资产支持型或收藏型代币）、去中心化网络市场代币或特定实体投机代币形成鲜明对比。

尽管名称轻松有趣，游戏厅代币实则是强大的可编程经济基元，更是开启加密设计新维度的关键。

什么不是游戏厅代币？

游戏厅代币与其他代币最本质的区别在于其非投资属性。与人们为获取投资回报而持有的网络代币或证券代币不同，游戏厅代币的核心功能是消费。

虽然有人称其为“功能型代币”，但我们避免使用这个容易引发误解的标签。其他可选称谓包括“积分”（但通常暗示私有账本记录）或“忠诚度代币”（仅描述特定应用场景）。

这并不意味着游戏厅代币价值永不波动——如下文所述，其购买价格可能随时间微调。但游戏厅代币通常按当前价格无限量供应，且不提供、不承诺、不暗示财务回报，因此通常不适合作为投资产品，也往往超出美国证券法监管范围。

应用价值与建设者优势

游戏厅代币使建设者能在数字经济中创造和分配价值。这种价值创造与分配能力可以激励用户行为、推动早期增长、产生网络效应——无需依赖外部资本或投机需求。

其经济逻辑与游戏厅运营如出一辙：在客流量翻倍的日子，流通代币量也相应增加，让所有游客都能尽兴游玩。当您能铸造充足代币时，何必拒绝顾客？

价格调节同样重要：若对游戏厅进行重大升级（如增加游戏机种类、引入高端设备或提升奖品档次），则可能调整单枚代币价格。简言之，您需要对经济系统保持灵活控制，以优化供需平衡，同时向客户传递场所价值。

除优化日常运营外，这种经济控制还有助于与忠实客户建立持久联系。例如向核心玩家赠送奖励代币。更重要的是，当人们口袋装着剩余代币回家时，这些代币就成了重返您的游戏厅的动力。

规范表述中，游戏厅代币支持以下功能：

动态定价与促销：发行方可调整代币价格或商品服务标价，从而在淡季提供折扣或在高峰时段奖励消费。
网络效应：如同航空里程与信用卡积分，持有代币的用户更可能保持品牌忠诚。建立的用户基础会吸引商户、开发者等服务提供者参与，形成经典平台网络效应。
：发行方可通过代币奖励特定用户行为，并在商户接收或兑现代币时给予额外激励，持续强化网络效应。
经济调控：发行方可在兑现时销毁代币、链上追踪负债、实施类中央银行货币政策——始终将供应量与价格维持在可控区间。

经济运行机制

游戏厅代币的经济动力学特征使其独树一帜。它不授予持有者对底层生态的所有权，而是赋予其使用特定应用服务的权限；关键在于其市场价值通过程序化限定。这不要求其像稳定币那样锚定法币，而是意味着发行方能通过特定机制设置价格下限与（更重要的）价格上限。

游戏厅代币通常按预设价格自由获取。设想海滨游戏厅的代币兑换机：投入1美元获得4枚代币，即单价25美分。这种被称为“水龙头”的分配装置实质上设定了市场价格的天花板。因此，游戏厅代币具备非投资属性：用于消费，而非投机。

代币价值取决于其通过“回收机制”可兑换的内容。在游戏厅场景中，回收机制即游戏投币口。若单次游戏消耗1枚代币，则其价值恒等于25美分。发行方还可设置略低于水龙头价格的回购价（如以20美分回购25美分代币），从而建立价格支撑底线。

试想这些参数对市场的影响：当您随时能以25美分从水龙头获取代币时，会以1美元向投机者购买吗？绝无可能！即将搬离小镇的人或许会以22美分抛售代币，但无人会以超过25美分的价格收购。因此尽管有人可能折价出售（如永久退出生态），代币价格在任何时间点都应保持相对稳定。

这些非投机特性使游戏厅代币特别适合作为可控市场经济的基石。值得注意的是，无论代币应用于单一服务还是更广阔场景，这都是水龙头/赎回设计带来的必然结果。（延续游戏厅比喻：即便当地杂货店是电子游戏迷并接受游戏厅代币替代现金支付，但既然步行至游戏厅总能以25美分获取代币，就没有理由支付更高价格。）

为何不直接使用稳定币？

游戏厅代币与稳定币存在概念交集——两者都旨在促进经济交易的同时保持价值稳定。但游戏厅代币能为建设者提供更大灵活性。发行方可按需铸造代币（但需在资产负债表中记录这些代币的“影子价值”）。随后利用代币向用户、开发者等网络参与者发放补贴。更重要的是，代币会激励参与者留在特定经济体内消费。（航空公司发放必须用于购买本公司航班的“里程”而非直接返现，正是基于同样逻辑。）

游戏厅代币还为建设者提供多元盈利模式：直接销售（固定或动态定价）、订阅套餐捆绑、促销活动投放等。当合作伙伴网络同意接受特定游戏厅代币时，可建立交叉推广和联盟模式——这些策略能拓展各方影响力而无需外部资本。

关键优势在于，发行方能通过以下方式精细调控价值流动：

限制转移性（如仅限应用内或白名单地址间流通）

设置贬值期或有效期（鼓励及时使用，减少囤积）

绑定特定商品服务兑换（使效用与经济意图保持一致）

这些特性强化了代币作为交换媒介（而非投机资产）的价值，并可通过链上编程实现。简言之：游戏厅代币能助力启动增长、促进参与、管理内部经济运营，同时为维护者提供可控性。

互操作性的力量

如前所述，公有链发行的游戏厅代币类似忠诚度积分或航空里程，但存在重大差异：它们基于链上技术，具备开放、互操作与可组合特性。

与传统忠诚度系统将价值禁锢在封闭生态不同，基于区块链的游戏厅代币能在多方间无许可地流通、接受和兑现，原则上甚至包括竞争对手。可移植性带来显著益处：用户可跨服务携带忠诚度，状态无缝转移（不同于当前复杂的航空公司“ status match”流程）。这种可移植性促使市场竞争转向产品服务质量而非单纯锁定用户，将碎片化的忠诚计划转化为公共产品。

目前最典型的链上游戏厅代币案例是由Resy和Eater创始人推出的Blackbird项目发行的$FLY代币。该代币为餐饮业建立忠诚度计划，类似星巴克星星或麦当劳奖励，但创新在于：同一代币可在多家餐厅通用。顾客在Blackbird网络商户消费即可获得代币，随后可在任意参与活动的餐厅兑换折扣福利。由于底层协议基于区块链，所有流程无需餐厅间直接交互。

消费者获得更广泛的实用性；企业共享网络效应红利。

这催生了竞合关系（与传统竞争相对）：例如本地咖啡店与星巴克可因接受同一代币共同获益。虽然初听似乎违背直觉，但通过游戏厅代币媒介的共享忠诚计划实则创造双赢。若其中一方提供免费摩卡兑换代币，实则提升顾客在两地消费的整体价值。此类合作能强化顾客对网络的忠诚，促使他们增加咖啡消费总额。

这种竞合关系为网络创造更多总剩余价值，各供应商按销售额比例共享收益。换言之，与其争夺既定市场份额，不如共同做大整体蛋糕。

设计权衡与机遇

游戏厅代币并非适用于所有场景。需要投机资产的场景就不适合采用，例如拥有自身网络代币的Layer1区块链网络通常无需游戏厅代币即可运作。

但对许多项目——尤其是以消费为核心的经济体系或实体世界融合场景——游戏厅代币无疑是引人注目的选择。它们提供：

价格稳定：通过上下限机制与受控发行实现
易用性：直观稳定的价值帮助用户理解消费行为
会计清晰度：资产负债表成本严格对应可兑换价值
控制力：发行方可实施类中央银行的管理手段

我们还观察到游戏厅代币作为网络代币补充或前身的新兴角色。Blackbird的$FLY代币允许用户在任意合作餐厅兑换，其赎回行为由基于网络代币的专用区块链层管理。例如去中心化计算网络可能使用网络代币确保计算提供商间的安全激励，同时运用游戏厅代币在客户群中建立网络效应。或者，市场平台可先通过游戏厅代币启动参与度，待去中心化运营协议成熟时再引入网络代币。此类场景中，游戏厅代币能作为引流通道，在早期激发需求、积累初始用户，为长期转向去中心化系统奠定基础。

监管前景展望

早期游戏厅代币范例是区块链游戏平台Pocketful of Quarters推出的Quarters代币。玩家使用该代币可获取参与游戏的特权和奖励。关于游戏厅代币非投资属性的重要佐证是：该公司于2019年7月获得美国证券交易委员会出具的无异议函，确认用户仅将Quarters用于游戏参与而非投机。

尽管存在积极先例，但Quarters无异议函及多州监管体系仍存在缺陷。它们对互操作性持怀疑态度，错误地认为互操作会增强资产交易性，使其呈现金融工具特征。这种观点忽视了交易需求仍取决于资产是否具有投机空间——而正如我们阐释的，游戏厅代币通常不具备该特性。与此同时，互操作性正是链上游戏厅代币最令人振奋的承诺之一，能为消费者带来包括减少摩擦与更多选择在内的实质益处。

巧妙的设计能缓解监管顾虑。游戏厅代币无需局限于封闭网络。通过价格封顶、水龙头-回收模型及使用关联赎回等机制，发行方可程序化抑制投机活动。消费者也将从互操作性中获益，因为它提升可用性、促进竞争、创造更广泛的网络效应——最终在不依赖金融投机的前提下推动创新，为用户创造更大价值。

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尽管游戏厅代币并非万能钥匙，但它们代表了加密网络演进的关键基石。正如稳定币开启新型商业形态，网络代币实现去中心化价值共享与治理，游戏厅代币则能驱动规模化的数字经济发展。

随着监管框架日益明晰，我们期待更多建设者和用户能认识到游戏厅代币的价值——尤其是当非原生加密项目也开始探索其应用潜力时。

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致谢：本文作者感谢Robert Hackett、Tim Sullivan和Sonal Chokshi出色的编辑指导；同时感谢Sam Broner、Kate Dellolio、Chris Dixon、Liz Harkavy、Steve Kaczynski、Michele Korver、Emily Westerhold和Liang Wu富有洞见的评论。

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